8.2. Аналіз та оцінка ефективності операцій з облігаціями

При розрахунку прибутковості за операціями з облігаціями необхідно враховувати, що загальний дохід, який інвестор отримує за цими цінними паперами, може включати не лише суми погашення при викупі облігації, або суми від її продажу і купонні відсотки, але і дохід від реінвестування доходів, який можна розрахувати за формулою:

Основні параметри оцінки інвестиційних якостей облігацій:

, (8.1.)

де, - реальна вартість фінансового інструменту інвестування;

- повернений грошовий потік за період використання фінансового інструменту, що очікується;

- очікувана норма прибутку;

- число періодів формування повернених потоків.

8.3. Аналіз і оцінка ефективності інвестиційної діяльності на ринку акцій і похідних фінансових інструментів

Оцінка інвестиційної привабливості таких фондових інструментів, як акції, може здійснюватися різними методами.

По-перше, можна аналізувати інвестиційні характеристи­ки цінного паперу, що відображають фінансово-економічне положення емітента, або галузі, до якої він належить. По-друге, аналіз можна здійснювати з точки зору ринкової кон'юнктури финан­совых інструментів, досліджуючи динаміку курсів і обсяги продажів.

Ці два підходи відповідають двом напрямам, що історично склалися, в аналізі фондового ринку. Прибічники першого напряму створили школу фундаментального аналізу, а прибічники другого - школу технічного аналізу.

Можна виділити три основні групи методик оцінки інвести­ційної привабливості підприємства:

- ринковий підхід - методика, в основі якої знаходиться аналіз зовнішньої інформації про компанію;

- бухгалтерський підхід - методика, що грунтується на аналізі внутрішньої інформації (прибуток, потік грошових коштів);

- комбінований підхід - методика, що використовує аналіз як зовнішніх, так і внутрішніх чинників.

Основні показники, що характеризують кожен з підходів, можна розрахувати за наступними формулами:

Рівень віддачі акціонерного капіталу:

(8.4.)

де, - сума чистого прибутку фірми в даному періоді;

- середня вартість акціонерного капіталу в цей період.

При прогнозуванні ринкової ціни акцій у сучасній інвестиційній теорії і практиці активно використовуються деякі моде­ли оцінки акцій. Основною моделлю оцінки звичайних акцій компанії є модель дисконтування дивідендів.

Математично модель DDM може бути представлена таким чином:

Р = f Divr + РІn (8.16.)

де, Р - теоретична вартість звичайної акції;

Div - очікуваний дивіденд у році г;

PN - очікувана ціна, або кінцева ціна продажу в останньому досліджуваному році N;

N - число років спостережень.

Технічний аналіз має певні переваги у порівнянні з фундаментальним аналізом: технічна легкість, швидкість, відносна дешевизна. Досліджуючи кон'юнктуру фондового рин­ку, технічний аналіз дозволяє досить точно здійснити короткостроковий прогноз цін фінансового ринку, а також визначити можливі розміри купівлі, продажу та їх терміни. Прогнозуючи ціну на основі цього методу, можна більш менш точно розрахувати інвестиційний дохід.

Ефективність інвестиційних операцій з пайовими цінними паперами визначається залежно від інвестиційної мети опе­рації. Так, якщо основна мета - здобуття поточного доходу від інвестицій, то розраховується показник поточної прибутковості:

ПП = ДВ : Р (8.17.)

де, ПП – поточна прибутковість;

ДВ - сума дивідендів, виплачених за звітний період (рік);

Р - ринкова ціна акції.