Тема 6. Оцінювання інвестиційної привабливості проектів

6.1. Визначення і види загальної привабливості інвестиційного проекту

Обмеженість інвестиційних ресурсів викликає необхідність їх ефективного використання. При цьому можуть бути дві по­становки завдання раціонального використання інвестицій:

— якщо обсяг інвестицій для здійснення проекту заданий, то слід прагнути отримати максимально можливий ефект від їх використання;

— якщо заданий результат, який треба отримати за рахунок вкладення капіталу, необхідно шукати шляги мінімізації витрат інвестицій­них ресурсів.

Економічна привабливість інвестиційного проекту - категорія, що відображає відповідність інвестиційного проекту цілям і інтересам його учасників.

Рекомендується оцінювати наступні види ефективності інвестиційного проекту.

1. Ефективність проекту в цілому. Оцінка ефективності інвестиційного проекту в цілому зазвичай виходить з суспільної та комерційної позицій, причому обидва види ефективності розглядаються з точки зору єдиного учасника, який реалізує проект за рахунок власних засобів.

До цілей оцінки ефективності проекту в цілому належать:

- визначення потенційної привабливості проекту для можливих учасників;

- пошук джерел фінансування.

До видів ефективності інвестиційного проекту в цілому належать:

- суспільна (соціально-економічна) ефективність про­екту;

-комерційна ефективність проекту.

2. Ефективність участі в проекті. Учасниками проекту можуть бути підприємство, що реалізовує проект, і його акціонери; бан­ки, що здійснюють кредитування проекту; лізингова компанія, що надає устаткування для проекту, і так далі. Проект може за­трогувати інтереси структур вищого порядку (галузь, регіон і тому подібне), які здатні вельми істотно вплинути на його реалиізацію. Проект може бути суспільно значимим і вимагати підтримки державного, регіонального, або місцевого бюджетів.

Усі види ефективності інвестиційного проекту базуються на зіставленні витрат і результатів (вигод) від проекту, але відрізняються підходом до їх оцінки і складом.

Для локальних проектів визначається ефективність участі в проекті окремих підприємств-учасників, ефективність інве­стування в акції, бюджетна ефективність.

Для суспільно значущих проектів спочатку визначається ре­гіональна ефективність і, якщо вона задовільна, подальший розрахунок здійснюється, як для локальних проектів..

Окрім економічного, від реалізації інвестиційного проек­та, можуть бути отримані соціальний і екологічний ефекти. Тому при розробці проекту повинна вироблятися оцінка його соціальних і екологічних наслідків, а також витрат, пов'язаних з соціальни­ми заходами і охороною довкілля.

6.2. Комерційна (фінансова) привабливість інвестиційного проекту

Комерційна (фінансова) ефективність враховує фінан­сові наслідки реалізації інвестиційного проекту для його безпосередніх учасників, причому, для кожного окремо. Розрахунок комерційної ефективності зазвичай включає три етапи:

- побудова потоку реальних грошей і визначення на його основі необхідного обсягу фінансування проекту;

- розрахунок показників комерційної ефективності;

- оцінка стійкості проекту (аналіз чутливості).

У загальному випадку грошові потоки традиційного підприємницького проекту класифікуються по трьох категоріях:

- первинні інвестиції (капітальні вкладення);

- різні потоки в операційному (виробничому) періоді життєвого циклу проекту, тобто операційні доходи (виручка від реалізації, або обсяг продажу), та операційні витрати (поточні витрати);

- завершальний грошовий потік (залишкова вартість активів).

При здійсненні проекту виділяються три види діяльності: інвестиційна, операційна та фінансова.