Глава 1. Цена капитала и методы ее оценки.

1.1 Понятие цены капитала организации.

Капитал фирмы является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами.

Капитал - стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли. Существует несколько точек зрения на экономическую сущность капитала:

1. Капитал - совокупность средствпроизводства.

Эта точка зрения восходит к А. Смиту, который рассматривал капитал как накопленный труд, и к Д. Рикардо, полагавшему, что капитал - это средства производства. Капиталом считают те блага, которые обладают стоимостью, покупательной способностью и которые приносят доход;

2. Капитал - это денежные средства;

3. Капитал - это интеллектуальное достояние, усовершенствованный труд человека, это человеческий фактор.

Организации получают необходимый для своей деятельности капитал из различных источников. Привлечение финансовых ресурсов из различных источников оказывает неодинаковое влияние на благосостояние акционеров, поскольку затраты по привлечению финансовых средств различны.

Цена капитала – это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах к их общей сумме.Анализ цены капитала осуществляется на основе баланса предприятия и позволяет сделать вывод о степени финансового благополучия предприятия.

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории финансового менеджмента. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предприятия.

Стоимость капитала является показателем прибыльности операционной деятельности фирмы, т.е. выступает минимальной нормойформирования операционной прибыли предприятия. Максимизация рыночной стоимости предприятия достигается в значительной степени за счет минимизации стоимости используемых источников формирования капитала.

Также показатель стоимости капитала фирмы используется в процессеосуществления реальных инвестиций в качестве критерия оценки инвестиционных проектов. Он выступает как ставка дисконтирования, покоторой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости. Кроме того, он является базой сравнения с внутренней ставкойдоходности инвестиционного проекта.

Цена капитала используется при оценке прибыльности и реальнойрыночной стоимости отдельных финансовых инструментов в процессеосуществления финансового инвестирования, что позволяет предприятиюсформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.

Показатель стоимости капитала используется также при принятиирешений о выборе политики формирования и финансированияпредприятием своих оборотных активов и различных рынков.

Факторы, влияющие на цену капитала:

1. Общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

2. Конъюнктура товарного рынка;

3. Средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

4. Доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;

5. Рентабельность операционной деятельности предприятия;

6. Уровень операционного левериджа;¹

7. Уровень концентрации собственного капитала;

8. Сотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

9. Степень риска осуществляемых операций;

10. Отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов, и др.

Общая стоимость капитала предприятия складывается из стоимостей его отдельных компонентов. На практике основная сложность заключается в определении стоимости отдельных компонентов капитала, полученных из соответствующих источников. Для некоторых источников эту стоимость можно получить достаточно легко, для большинства других это сделать сложно, более того точное исчисление стоимости некоторых источников не представляется возможным.

Однако, несмотря на существование значительных трудностей, оценка стоимости капитала и его отдельных компонентов необходима финансовому менеджеру для оценки эффективности деятельности организации, принятия как инвестиционных, так и других видов управленческих решений.

Цена капитала рассчитывается в несколько этапов:

1. Идентификация основных источников формирования капитала предприятия.

2. Расчет цены каждого источника финансирования.

3. Расчет средневзвешенной цены капитала.

4. Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала.

Для нормального функционирования предприятия в долгосрочной перспективе необходимо, чтобы отдача от используемого капитала была больше, чем его цена. Предприятие должно получать больше, чем платить за привлекаемый капитал, или сумма выплат по использованию капитала должна быть меньше отдачи. Некоторый аналог этого - неоклассическая модель, согласно которой предприятию следует стремиться к максимизации разницы между доходами и расходами.