2.2Обоснование ставки дисконтирования.

В расчетах использовалась ставка дисконтирования, равная 15,1%.Данная ставка была получена путем сложения безрисковой ставки и премии за риск. Безрисковая ставка равна 10,92%, данная ставка взята на основе облигаций федерального займа (ОФЗ) — это облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации. Данные облигации попадают в категорию государственных облигаций. По срокам обращения ОФЗ могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными. Место торговли — Московская биржа. На 5.12.2014 года среднесрочная ставка по данным облигациям составляла 10,92%. Премия за риск составляет 4,18%, так как по инвестиционным проектам премия за риск составляет от 3 до 5%. Общая ставка дисконтирования составила 15.1%.

2.3Расчет показателей эффективности.

Найдем чистую текущую стоимость NPV. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведёнными к текущему моменту времени. Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.

, где IC – начальные инвестиции, С F – платеж через т лет, I – ставка дисконтирования.

Далее рассчитаем индекс прибыльности. Значение индекса прибыльности для эффективных проектов должно быть не меньшим единицы. Индекс прибыльности показывает сколько рублей прибыли приносит 1 рубль вложенных средств. Показатель рассчитывается по формуле:

PI = NPV / I, где I – вложения.

PI₁₃ = (6318,76 + 15800) / 15800 = 1,4

PI₁₅ = (8578,35 + 18600) / 18600 = 1,46

PI₁₇ = (6933,62 + 23800) / 23800 = 1,29

Рассчитаем внутреннюю норму доходности, это процентная ставка, при которой чистая приведённая стоимость (чистый дисконтированный доход - NPV) равна 0.

Приведем пример методики расчета на проекте №13:

Используем метод последовательного приближения. Подбираем барьерные ставки так, чтобы найти минимальные значения NPV по модулю, и затем проводим аппроксимацию.

Рассчитаем для барьерной ставки равной ra=30,0% Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей: PV1 = 6614 / (1 + 0,3) = 5087,69 PV2 = 6614 / (1 + 0,3)2 = 3913,6 PV3 = 6614 / (1 + 0,3)3 = 3010,47 PV4 = 6614 / (1 + 0,3)4 = 2315,74

PV5 = 6614 / (1 + 0,3)5 = 1781,34

NPV(30,0%) = (5087,69+ 3913,6+ 3010,47+ 2315,74+1781,34) - 15800 =         = 16108,84 - 15800 = 308,84

Рассчитаем для барьерной ставки равной rb=32,0% Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей: PV1 = 6614 / (1 + 0,32)1 = 5010,6 PV2 = 6614 / (1 + 0,32)2 = 3801,15 PV3 = 6614 / (1 + 0,32)3 = 2875,65 PV4 = 6614 / (1 + 0,32)4 = 2182,84

PV5 = 6614 / (1 + 0,32)5 = 1653,5

NPV(32,0%) = (5010,6+ 3801,15+ 2875,65+ 2182,84+1653,5) - 15800 =

= 15523,74 - 15800 = - 276,26

Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:

IRR = ra + (rb - ra) * NPVa /(NPVa - NPVb) = 0,3 + (0,32 - 0,3)*308,84 / (308,84 - (- 276,26)) = 0,31

Формула справедлива, если выполняются условия ra < IRR < rb и NPVa > 0 > NPVb:

0,3 < 0.31 < 0.32 308.84 > 0 > -276.26 - следовательно расчеты верны.

Аналогичным способом были рассчитаны ставки для проекта №15 - 0,32 и проекта №17 - 0,29.

Рассчитаем Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - срок окупаемости инвестиций в текущих стоимостях.

Приведем пример методики расчета на проекте № 13:

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей: PV1 = 6614 / (1 + 0,15) = 5751,3 PV2 = 6614 / (1 + 0,15)2 = 5010,6 PV3 = 6614 / (1 + 0,15)3 = 4351,31 PV4 = 6614 / (1 + 0,15)4 = 3779,4

PV5 = 6614 / (1 + 0,15)5 = 3307

Определим период по истечении которого инвестиция окупается. Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 5751,3+ 5010,6= 10761,9 что меньше размера инвестиции равного 15800. Сумма дисконтированных доходов за 1, 2 и 3 года: 10761,9 + 4351,31= 15113,2 что меньше размера инвестиции равного 15800. Сумма дисконтированных доходов за 1, 2, 3 и 4 года: 15113,2 + 3779,4 = 18892,6 что больше 15800, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 4 лет. Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года. Остаток = 1 - (18892,6 - 15800)/ 3779,4= 0,19года

Следовательно дисконтированный срок окупаемости инвестиций равен 3.19 года. Аналогично получим для проекта №15 - 3,15 и №17 - 2,87.

Сравним полученные результаты:

№ проекта	13	15	17
NPV	6318	8578	6933
PI	1,4	1,46	1,29
IRR	31	32	29
DPP	3,19	3,15	2,87

Можно сделать вывод, что наиболее предпочтительным является 15 проект, так как он имеет наибольшую величину NPV, то есть наибольшую прибыльность для инвесторов. Также он имеет наибольшее значение PI , то есть данный проект наиболее рентабельный из всех предложенных.