С

Общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде

РСП =

По мнению большинства специалистов оптимальное значение эффекта финансового рычага должно находиться на уровне 1/3 … ½ от величины экономической рентабельности активов предприятия.

Финансовый леверидж характеризует степень финансового риска, связанного с данным предприятием. Привлекая заемные средства, фирма надолго связывает себя обязательством не только в нужное время вернуть сумму долга, но и регулярно выплачивать проценты как плату за пользование этими средствами. Выплата процентов является обязательной, поэтому в случае недостаточности источника для их выплаты у предприятия (в качестве которого выступает прибыль до вычета процентов и налогов) может возникнуть необходимость вынужденной ликвидации части активов, что, как правило, сопровождается прямыми и косвенными потерями.

13. Эффект производственного левериджа (операционного рычага).

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

В практических задачах для определения силы воздействия операционного рычага (S_оп.р.) используют следующую формулу:

S_оп.р. = Валовая маржа / Прибыль,

где:

Валовая маржа (сумма покрытия) = Выручка – Переменные затраты

Так если S_оп.р. = 8,5, то это означает, что при возможном снижении выручки на 1% прибыль предприятия уменьшится на 8,5%.

Необходимо отметить, что S_оп.р. всегда рассчитывается для определенного объема продаж для заданной выручки, т.е. если изменяется выручка от реализации, то изменяется и S_оп.р.

Вместе с тем необходимо помнить, что S_оп.р. максимальна вблизи порога рентабельности, а по мере удаления от него – ослабевает. Это полезно при выработке деталей коммерческой политики предприятия.

При пессимистических прогнозах динамики выручки от реализации нельзя «раздувать» постоянные затраты, т.к. потеря прибыли от каждого процента снижения выручки будет многократной из-за сильного эффекта операционного рычага.

Вместе с тем, если Вы уверены в долгосрочной перспективе увеличения спроса на Вашу продукцию можно отказаться от режима жесткой экономии на постоянных затратах, ибо предприятие с большей их долей будет получать и больший прирост прибыли.

S_оп.р. указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данной фирмой: чем больше S_оп.р. тем выше предпринимательский риск.

14. Классификация, особенности оценки инвестиционных проектов.

Инвестиционные решения компании подразделяются на решения, связанные с инвестированием в ценные бумаги (портфельные инвестиции) и во внеоборотные активы (проектные инвестиции). Принятие решений по портфельным инвестициям и инвестиционным проектам имеют много общего, т.к. в их основе лежит оценка риска. Но есть и особенности в оценке инвестиционных проектов:

1) Инвестиционные проекты как вложение средств в долгосрочные реальные активы, как правило, предполагают большие первоначальные затраты, оказывающие влияние на доходность владельцев капитала.

2) Инвестиционные проекты частично или полностью необратимы. Если неудачно сформированный портфель ценных бумаг можно переделать, продав бумаги, то изменить решение по принятым инвестиционным проектам в ряде случаев невозможно.

3) Инвестиционный проект может изменить общую оценку риска компании, поэтому принятие решения по проекту должно учитывать не столько риск обособленного проекта, сколько степень его влияния на риск компании в целом.

Признаки классификации инвестиционных проектов

Величина требуемых инвестиций

Тип предполагае-мых доходов

Тип отношений

Тип денежного потока

Отношение к риску

Два проекта называются независимыми, когда решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого. Альтернативные – когда принятие одного проекта автоматически означает, что оставшиеся должны быть отвергнуты. Комплементарность – это когда принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим. Если же доходы снижаются – проекты связаны отношениями замещения.