14.8. Анализ и оценка влияния реализации инвестиционного
проекта на себестоимость продукции
Оценка влияния реализации инвестиционного проекта на уровень себестоимости продукции в условиях применения договорных цен имеет важное практическое значение.
Модель количественной оценки влияния инвестиций на себестоимость единицы продукции основана на следующих положениях. Себестоимость меняется под воздействием двух основных групп факторов. К первой группе относятся уровень эффективности использования производственных ресурсов (объем ресурсов на единицу продукции). Ко второй группе факторов относится экономическая оценка ресурсов, т.е. изменения в средней заработной плате, норме амортизационных отчислений, цене используемых материалов и т.д.
Влияние перечисленных факторов на изменение i – го элемента затрат определяется по формуле
∆Si
=
Величину прироста затрат каждого i-го вида потребленного ресурса можно представить в зависимости от двух основных факторов:
во-первых, от изменения эффективности использования ресурсов
∆Siэф
=
во-вторых, от изменения цены на ресурсы
∆Siц
=
Следовательно
∆S i = ∆S iэф + ∆S iц,
Где ∆Si – ожидаемый прирост элемента затрат i – го вида
ресурсов, руб.;
Diп, Diб – цена i-го вида потребленного ресурса до и после
реализации инвестиционного проекта, руб.;
ΔС – ожидаемый прирост себестоимости единицы продукции, руб.
Приведенные формулы, индивидуальные зависимости и общая экономико-математическая модель аналитически отображают процесс формирования себестоимости единицы продукции с высокой точностью и достоверностью.
Пример. На основе исходных данных базовых и прогнозных показателей деятельности предприятия (табл. 14.9) определить влияние реализации инвестиционного проекта на себестоимость производство и реализации единицы продукции.
Решение:
изменение каждого элемента затрат составляет
∆Sоф=
руб.;
∆Sзп=
руб.;
∆Sт=
руб.;
∆Sэл=
руб.;
∆Sзп=
руб.;
В табл. 14.10 приведены результаты влияния реализации инвестиционного проекта на изменение каждого элемента затрат в зависимости от эффективности использования ресурсов и цен на ресурсы.
Таблица 14.10
Результаты факторного анализа изменения себестоимости и элемента затрат (в руб.)
Элемент затрат |
Базовый период |
Прогнози-румый период |
Всего |
Изменения i го – элемента затрат в зависимости от изменения |
|
|
|
|
|
Эффективности использования ресурсов |
Цен на ресурсы |
Амортизация |
15,10 |
13,01 |
-2,09 |
-2,38 |
0,29 |
Заработная плата |
31,03 |
34,25 |
3,22 |
-1,3 |
4,52 |
топливо |
8,17 |
8,29 |
0,12 |
-0,8 |
0,92 |
Электроэнергия |
13,85 |
13,79 |
-0,06 |
-1,18 |
1,12 |
Материалы |
41,10 |
42,31 |
1,21 |
-3,16 |
4,37 |
Всего |
109,25 |
111,65 |
2,4 |
-8,82 |
11,22 |
На основе расчетов проведен экономический анализ ожидаемого изменения себестоимости единицы продукции. На основании полученных результатов установлено, что рост себестоимости продукции был вызван в первую очередь увеличением цен на материалы, ростом заработной платы.
Расчеты показали, что в планируемом периоде себестоимость продукции увеличится на 2,40 руб.
В основном рост каждого j - го элемента затрат произошел в результате увеличения цен на приобретенные ресурсы. Резкое увеличение средней заработной платы в целом приведет к увеличению себестоимости на 4,52 руб., а рост производительности труда - к снижению себестоимости на 1,30 руб.
По отношении трудовых ресурсов можно сказать, что в отчетном периоде необоснованно повышена заработная плата работникам организации. Несмотря на то, что под влиянием инвестиционного проекта увеличилась производительность труда на 4,3%, заработная плата в среднем повысилась на 15%. В этом заключается важный резерв снижения себестоимости.
В базовом периоде на 1 руб. заработной платы приходилось 4 512,8 руб. реализованной продукции, а в планируемом – 4 375,0 руб.
На практике увеличение производительности труда сопровождается повышением средней заработной платы, так как ее уровень является показателем полезности того или иного работника. Однако темпы роста производительности труда всегда должны опережать темпы роста заработной платы.
В нашем случае было бы возможно увеличение средней заработной платы примерно на 3%, тогда средняя заработная плата составила бы 265 тыс. руб. за год. В этом случае себестоимость снизилась бы на 4 руб. Такое снижение себестоимости привело бы к увеличению прибыли на 5 млн руб.
В заключении можно сказать, что эффективное управление хозяйственной деятельностью предприятия зависит от наличия у управленческого персонала достоверной информации, в том числе экономической. Достоверность представляемой информации во многом определяется пониманием сути экономических процессов, знанием методик и подходов объективной оценки финансового состояния предприятия.
14.9. Анализ и оценка влияния инвестиционного проекта на
финансовое состояние организации
В методических рекомендациях для оценки эффективности инвестиционного проекта, реализуемого на действующей организации, помимо предложенных методов с учетом фактора времени, предлагается оценить финансовое состояние организации в том случае, когда необходимо определить влияние реализации проекта на ее финансовое состояние. Далее приводятся четыре группа коэффициентов:
1. Коэффициенты ликвидности.
2. Показатели платежеспособности.
3. Коэффициенты оборачиваемости.
4. Показатели рентабельности.
Некоторые авторы в своих работах отмечают, что перечисленные показатели (коэффициенты) никак не характеризует эффективность инвестиционного проекта и, по сути дела, представляет собой анализ кредитоспособности заемщика, а не оценку эффективности инвестиционного проекта.
Однако надо отметить, что по своему содержанию рентабельность – это показатель эффективности деятельности организации и в процессе составления перспективных планов развития, планируется как показатель рентабельности, так и показатели эффективности использования ресурсов, в том числе и коэффициенты оборачиваемости.
Реализация инвестиционного проекта приводит к изменению величины и структуры активов, как качественно, так и количественно. Инвестиционная политика руководства организации в этом вопросе и выбор эффективных инвестиционных решений приводят к устойчивости или неустойчивости финансового состояния организации. Среди показателей, характеризующих финансовое состояние организации, наиболее важным является показатель финансовой устойчивости, особенно для акционерных обществ.
Финансовая устойчивость – это стабильность деятельности организации в долгосрочной перспективе. Она связана, прежде всего, с финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов, его способностью маневрировать собственным и заемным капиталом.
Необходимо отметить, что не существует каких-то единых нормативных критериев для оценки финансовой устойчивости организации. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности организации, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации организации и др. Поэтому приемлемость значений этих критериев, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате анализа финансовых коэффициентов, характеризующими финансовое состояние организации.
В экономических литературах, финансовая устойчивость оценивается с двух позиции – ориентироваться на источники финансирования (пассив), т.е. структуру капитала и на обеспечение финансирование текущей деятельности организации.
Увеличение доли собственных средств в общих источниках финансирования приведет к повышению финансовой устойчивости организации и увеличению его капитализированной стоимости. Поскольку организация будет характеризоваться существенной финансовой независимостью, инвесторы охотно будут вкладывать свои средства, так как в случае необходимости, организация может погасить свой обязательства за счет собственных средств.
Для акционерных обществ основными гарантиями кредиторов и инвесторов является ее финансовая устойчивость, которая обеспечивается в первую очередь за счет уставного капитала, а в дальнейшем за счет эффективного управления инвестиционной, операционной и финансовой деятельности организации.
В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» акционерные общества для оценки финансовой устойчивости используют показатель чистые активы, представляющих собой разность между суммой активов и сумой соответствующих пассивов. Стоимость чистых активов рассчитываются по методике, утвержденной Министерством финансов РФ и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг РФ.
В мировой практике чистые активы часто называют акционерным капиталом. Чистые активы - это реальные в данный момент собственные средства организации. В составе активов к расчету принимаются следующие статьи: внеоборотные активы, оборотные активы за вычетом задолженности участников в уставной капитал, балансовой стоимости выкупленных обществом у акционеров собственных акций, НДС по приобретенным ценностям и оценочных резервов по сомнительным долгам, незавершенного строительства.
В составе пассивов входят: долгосрочные и краткосрочные обязательства за вычетом статей «Целевые финансирование и поступления» и доходы будущих периодов».
Чистые активы, рассчитанные по данной схеме, представляют собой стоимость реального собственного капитала.
Финансовая устойчивость и инвестиционная привлекательность зависит от возможностей организации увеличить стоимость чистых активов в долгосрочной перспективе, что позволить привлекать потенциальных акционеров для получения дополнительных средств на расширения сферы деятельности.
Увеличение или снижение стоимости чистых активов зависит не только от вложенного инвестиционного капитала в активы организации, ни и от эффективности использования акционерного капитала в целом. Привлеченные средства должна обеспечивать повышение рентабельности активов. В таком случае, обеспечивается не только выплаты обязательств перед кредитными организациями, но и прирост чистой прибыли.
Для оценки эффективности использования чистых активов рассчитывается финансовая рентабельность. Финансовая рентабельность чистых активов R(ЧАК)– это отношение чистой прибыли планируемого периода к средней величине чистых активов за этот период:
где Пч – чистая прибыль, тыс. руб.
Показатель финансовой рентабельности определяет эффективность операционной
деятельности организации, характеризует возврат, который генерируется собственным капиталом и кредитами банка. Рост этого показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования реальных собственных средств в хозяйственной деятельности организации.
Реализация инвестиционного проекта оказывает влияние и на уровень ликвидности организации. Финансирование инвестиционного проекта собственными средствами вызывает изъятие капитала из оборота, что может снизить уровень ликвидности активов, а от уровня ликвидности зависит платежеспособность предприятия.
Пример. На предприятии реализуется инвестиционный проект. Сметная стоимость проекта составляет 30 100 тыс. руб. Для финансирования данного проекта привлекаются долгосрочные кредиты в размере 21 000,0 тыс. руб. под 10% годовых. Амортизационные отчисления в 2006 году составит 2300,0 тыс. руб., а в 2007 году – 3100,0 тыс. руб. По данным (табл. 14.11) оценить целесообразность реализации инвестиционного проекта с позиции его влияния на финансовое состояние предприятия.
Таблица 14.11
Исходные данные для анализа и оценки влияния инвестиций на финансовое состояние предприятия (в тыс. руб.)
Показатель |
2007 г. |
2008 г. |
Абсолютное отклонение, +,- |
Темп прироста, % |
Собственный капитал |
40600,0 |
56500,0 |
+15900,0 |
39,2 |
Долгосрочные кредиты и займы |
1600,0 |
21000,0 |
+19400,0 |
1212,5 |
Краткосрочные кредиты и займы |
400,0 |
2400,0 |
+2000,0 |
500,0 |
Решение:
Стоимость чистых активов в 2007 г. составит:
ЧАК2007 = 40 600,0 – (1600,0 + 400,0) = 38 600,0 тыс. руб.
Стоимость чистых активов в 2008 г. составит:
ЧАК2008 = 56 500,0 – (21 000,0 + 2400,0) = 33 100,0 тыс. руб.
Финансовая рентабельность чистых активов в 2007 г. составит:
R
(ЧАК) =
Финансовая рентабельность чистых активов в 2008 г. составит:
R
(ЧАК) =
Коэффициент самофинансирования в 2007 г. составит:
Ксф = (5165,0 + 2300) / (1600,0 + 400,0) = 3,73.
Коэффициент самофинансирования в 2007 г. составит:
Ксф = (9877,7 + 3100,0) / (21 000,0 + 2400,0) = 0,55.
Коэффициент чистой выручки в 2007 г. составит:
Коэффициент чистой выручки в 2008 г. составит:
Коэффициент финансовой зависимости в 2007 г. составит:
Коэффициент финансовой зависимости в 2008 г. составит:
Результаты влияния реализации инвестиционного проекта на финансовые коэффициенты и показатели организации приведены в табл. 14.9.
Таблица 14.9
Показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия до и после реализации инвестиционного проекта
Показатели |
На 01.01.07. |
На 01.01.08. |
Откло-нение |
Стоимость чистых активов, тыс. руб. |
38 600,0 |
33 100,0 |
-5500,0 |
Финансовая рентабельность чистых активов, % |
13,3 |
29,8 |
+16,5 |
Коэффициент самофинансирования |
3,73 |
0,55 |
-3,18 |
Коэффициент чистой выручки |
0,14 |
0,21 |
+0,07 |
Коэффициент финансовой зависимости |
0,05 |
0,41 |
+0,36 |
Анализ бухгалтерского баланса (приложение 1) показал, что реализация инвестиционного проекта приводит к изменению активов организации. Стоимость основных фондов увеличится на 30 100,0 тыс. руб. Увеличится также и оборотные средства, в том числе наиболее ликвидные активы на 10 200,0 тыс. руб., собственный капитал увеличится на 15 900,0 тыс. руб.
В связи с тем, что ожидаемая чистая прибыль увеличится на 2919,1 тыс. руб. улучшаются некоторые финансовые показатели организации.
Стоимость чистых активов от реализации инвестиционного проекта снизится на 5 500,0 тыс. руб. и составит 33 100,0 тыс. руб. в связи с привлечением заемных средств. Однако в дальнейшем, по мере возврата кредита, стоимость чистых активов постепенно будет повышаться, что делает организацию привлекательней для внешних кредиторов.
Реализация инвестиционного проекта приведет к повышению финансовой рентабельности чистых активов – на 11,2%. Поскольку рентабельность чистых активов выше, чем кредитная процентная ставка, организация будет иметь положительный экономический эффект от использования заемных средств и следовательно повышается финансовая устойчивость организации.
Ухудшатся показатели самофинансирования и финансовой зависимости, в связи с привлечением долгосрочных и краткосрочных кредитов. Однако повышение финансовой зависимости – это следствие осуществления инвестиционной деятельности, которая должна привести к улучшению финансового состояния организации в целом.
Улучшится показатель чистой выручки – на 0,07. Это улучшение приведет к повышению платежеспособности организации, так как увеличится чистый приток денежных средств (чистая прибыль + амортизация).
Таким образом, реализация инвестиционного проекта приведет к повышению финансовой рентабельности, ликвидности и платежеспособности организации, но к некоторому снижению финансовой устойчивости. В целом, инвестиционный проект приведет к улучшению финансового состояния организации и поэтому его можно рекомендовать к реализацию.
Вопросы для самоконтроля
1. Что понимают под инвестиционной деятельностью?
2. Какое значение имеет анализ инвестиционных проектов?
3. Какие принципы лежат в основу оценки эффективности
инвестиционных проектов?
4. Какие показатели используются для прогнозирования
эффективности инвестиционных проектов.
5. С какой целью производится дисконтирование денежных потоков?
6. Каково значение расчета внутренней нормы доходности?
7. Как определяется срок окупаемости инвестиций?
8. Как определяется норма прибыли?
9. По каким признакам классифицируется анализ инвестиционной
деятельности предприятия?
10. Перечислите основные условия, необходимые для оценки
эффективности инвестиционных решений.
СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ
А
Аванс– сумма средств, выдаваемая вперед в счет покрытия предстоящих платежей или покрытия расходов по выполнению поручения получателем.
Авуары – в широком смысле – различные активы (денежные средства, чеки, векселя, переводы, аккредитивы), за счет которых могут быть произведены платежи и погашены обязательства их владельцев; в узком смысле – средства банка в иностранном валюте.
Активы – материальные, денежные средства и ценные бумаги компании. К активам относится и репутация компании (нематериальные активы), дебиторская задолженность.
Акциз – вид косвенного налога на товары массового потребления; включаются в цены соответствующего товара или плату за услуги.
Акционер – физическое или юридическое лицо – владелец акций.
Акция – ценные бумаги, выпускаемые акционерным обществом и дающие своему владельцу право получение дивидендов, а также право голоса на собрании акционеров.
Акция обыкновенная – это акционерный капитал компании. Их владельцы имеют право на получение дивидендов, а также право голоса на собрании акционеров. При ликвидации акционерного общества они вправе получить вложенные средства по номинальной цене, но только после удовлетворения интересов держателей облигаций и привилегированных акций.
Акция привилегированная – акция, предоставляющая ее владельцу привилегированное право на получение дивидендов, но не дающая ему право голоса на собрании акционеров.
Акция роста – обыкновенная акция быстро растущих компаний. Обеспечивает быстрое увеличение объема инвестированного капитала, но обычно приносит малый дивиденд.
Амортизация – показатель износа основных фондов. Списание балансовой стоимости основных фондов, постепенного переноса стоимости средств производства на производимый продукт. Представляет собой инвестиционные ресурсы.
Анализ – разложение изучаемого объекта на части, присущие этому объекту исследования. Предметом экономического анализа является хозяйственные процессы и его конечные результаты.
Анализ чувствительности – метод оценки рисков, состоящий в измерении влияния возможных отклонений отдельных параметров проекта от расчетных значений на конечные показатели проекта.
Анализ плана маркетинга – анализ, включающий сравнения реального развития событий с запланированными или ожидаемыми показателями в течение определенного периода.
Аннуитет – серия равновеликих платежей, получаемых или выплачиваемых через равные промежутки времени. Аннуитет может быть срочным и бессрочным, а также обыкновенным и авансовым.
Аудит – независимое рассмотрение социально назначенным аудитором финансовых отчетов предприятия и выражение мнения о них при соблюдении правил, установленных законом; проводимая проверка состояния активов и пассивов предприятия.
Б
Баланс – система показателей, характеризующая какое-либо явление путем сопоставления или противопоставления отдельных его сторон. бухгалтерский баланс – отражающий в денежном выражении состояние средств предприятия как по их составу и размещению, так и по их источникам, целевому назначению и срокам возврата.
Балансовая стоимость акций – стоимость активов компании, приходящихся на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными финансовой отчетности. Как правило, данная стоимость слабо связана с курсом ценных бумаг.
Банковская гарантия – обязательство банка, выраженное в денежной форме, которое банк берет на себя в случае неуплаты клиентом причитающихся с него платежей.
Банковская система – совокупность различных кредитных организаций, филиалов и представительств иностранных банков, действующих в рамках единого финансово-кредитного механизма.
Банкротство – положение предприятия, когда его обязательства превышает его активы. Процесс банкротства регулируется законом о банкротстве.
Биржевая котировка – курсы ценных бумаг или цены товаров биржевой торговли, регистрируемые и публикуемые котирующей комиссией соответствующей биржи.
Будущая стоимость денег – сумма средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный промежуток времени с учетом определенной ставки процента.
Бухгалтерский учет – упорядоченная система сбора, регистрации и обобщения информации в денежном выражении об имуществе, обязательствах организации и их движений путем сплошного, непрерывного и документального наблюдения всех хозяйственных операций. Подразделяется на финансовый и управленческий учет.
Бюджет – постатейный перечень и свод всех прогнозируемых денежных доходов и расходов государства, предприятия, фирмы на определенный период времени.
В
Валовая продукция – обобщающий показатель объема производства предприятия в денежном выражении. В валовую продукцию входит товарная продукция, остаток незавершенного производства, полуфабрикатов.
Валовая (бухгалтерская) прибыль – прибыль, равная в разнице между совокупной выручкой от продажи товаров и внешними затратами, связанными с их производством и реализацией.
Валовой доход – показатель суммарного дохода делового предприятия по итогам года от всех видов его экономической деятельности, состоит из валовой выручки от реализованных товаров и сальдо платежного баланса, учитывающего внереализационную деятельность предприятия.
Вазовый внутренний продукт (ВВП) – сумма конечных товаров и услуг, выраженная в деньгах, произведенных в стране за определенный период.
Валовые инвестиции – инвестиционный продукт, направляемый на поддержание и увеличение основного капитала и запасов. Валовые инвестиции складываются из амортизации и чистых инвестиций.
Вексель – ценная бумага, дающая ее владельцу право на получение указанной суммы денег в установленный срок. Выпускается в обращение и принимается к платежу с учетом процентной ставки и срока действия.
Внеоборотные активы – средства, которые: имеют срок службы более одного года; используются предприятием в экономической деятельности; не предназначены для перепродажи.
Г
Государственные инвестиции – часть национального дохода в виде средств государственного бюджета, вкладываемых в развитие экономики, отвлекаемых от текущего государственного потребления в целях обеспечения поддержания производства, социальной сферы и экономического роста.
Государственные ценные бумаги – облигации, казначейские векселя и другие государственные обязательства, выпускаемые центральным правительством с целью размещения займов и мобилизации денежных ресурсов.
Государственный долг – сумма задолженности государства по кредитным операциям. В зависимости от рынка размещения валюты может быть внутренним и внешним; в зависимости от срока погашения – капитальным и текущим. Возникает вследствие выпуска государственных займов и привлечения кредитных ресурсов для покрытия дефицита государственного бюджета.
Государственное регулирование – законодательно оформленная система целенаправленного воздействия государства на функционирующую экономику в целях обеспечения определенных процессов, изменений экономических явлений или их связей.
Готовая продукция – продукция, которая прошла все стадии переработки и готова к реализации.
Д
Дебитор – лицо, получившее продукцию или услугу, но еще не оплатившее их.
Дебиторская задолженность – суммы, причитающиеся предприятию от покупателей за товары и услуги, проданные в кредит.
Денежный поток – поток денежных средств, характеризующих результат деятельности фирмы, определяемый как чистое изменение от периода к периоду потоков денежных доходов и расходов.
Диверсификация – распределение инвестиций между различными типами ценных бумаг и компаниями, относящимися к нескольким отраслям производства.
Дивиденд – часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности. Общий размер дивиденда определяется после вычета из полученной прибыли налогов, отчислений в фонд расширения производства, пополнения страховых резервов, выплата процентов по облигациям и др. размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске.
Дисконтирование – процесс нахождения величины денежных средств на текущий момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.
Договор лизинга – договор, в соответствии лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование.
Доходность – один из основных показателей качества ценных бумаг. Представляет собой отношение выплачиваемых дивидендов к стоимости ценной бумаги, выражается в процентах.
Ж
Жизненный цикл продукта – период времени, в течение которого реализуются продукция и получают прибыли.
З
Заемные средства – денежные средства, которые выдаются кредитно-финансовым учреждением в виде ссуды во временное пользование; носят целевой характер и выдаются на определенный срок и за оплату.
Заемный капитал – капитал, получаемый за счет выпуска и размещения заемных ценных бумаг; обычно облигаций, или в виде кредита.
Затраты производственные – все виды затрат, связанные в той или иной мере с процессом изготовления продукции (услуг).
И
Издержки постоянные – часть затрат на производство продукции, не зависящая от изменения объема продукции.
Издержки переменные – часть затрат на производство продукции, изменяемые пропорционально объемам производства продукции.
Инвестирование – процесс производства и накопления средств производства, которые используются для создания товаров и услуг и доставки их потребителю.
Инвестиции – вложения как в денежный, так и реальный капитал. Инвестиции осуществляются в виде вложения денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности.
Инвестиционная деятельность – деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода. Выступает как единство процессов движения ресурсов и получения доходов в будущем.
Инвестиционная политика фирмы – фирма реализации инвестиционной идеологии и инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее осуществления.
Инвестиционная сфера – вся совокупность связей и отношений по реализации инвестиций в различных формах на всех структурных уровнях экономики.
Инвестиционные льготы – льготы, предоставляемые преимущественно в виде субсидий, снижения и отсрочки уплаты налогов инвесторам в случае соответствия их капиталовложений целям и условиям государственных экономических программ.
Инвестиционный климат – ситуация в стране с точки зрения предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы.
Инвестиционный риск – вероятность потери инвестируемого капитала или недополучения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.
Инвестиционный рынок – форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающая в себе инвестиционный спрос и инвестиционное предложение.
Инвестор – субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение собственных или заемных средств в форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование.
Индекс рентабельности инвестиций – показатель эффективности инвестиционного проекта, представляющий собой отношение приведенной стоимости чистых денежных потоков к величине инвестиций. Характеризует доходность проекта на единицу вложений.
Индексация – пассивная стратегия, состоящая в построении портфеля, который будет давать такую же доходность, что в некоторый выбранный индекс.
Инфляция – обесценение денег, проявляющееся в общем и неравномерном росте цен на товары и услуги. Различают умеренную, галопирующую и гиперинфляцию.
К
Капитал акционерного общества – совокупность индивидуальных капиталов, объединенных посредством выпуска и размещения акций и облигаций. Средства от выпуска и размещения акций образует собственный капитал акционерного общества, который в дальнейшем может увеличиваться за счет капитализации части прибыли и путем дополнительной эмиссии акций. Средства, полученные от размещения облигаций, составляют заемный капитал акционерного общества.
Капитализация – преобразование средств в капитал, в результате чего достигается увеличение размера собственных средств компании.
Капитализация доходов – обращение полученных акционерами доходов на развитие предприятия.
Конъюнктура инвестиционного рынка – совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного рынка.
Котировка – определение рыночной стоимости ценных бумаг.
Коэффициент бета (β) – величина систематического риска, используемая в практике оценки риска по ценным бумагам или портфелю ценных бумаг. Рассчитывается путем сопоставления колебаний курса акций оцениваемой компании и колебаний цен на фондовом рынке в целом. Определяет чувствительность доходности актива к изменениям доходности рыночного портфеля.
Коэффициент воспроизводства основных фондов – отношение выбывших за год основных фондов к их объему на начало года.
Кредит – представленная ссуда в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, материальной обеспеченности и возвратности.
Кредиторская задолженность – суммы, причитающиеся поставщикам, персоналу, бюджетным органам и прочим кредиторам.
Курс облигаций – цена, по которой продаются и покупаются облигации государственных займов. При выпуске государственного займа устанавливается номинальная цена облигаций. Это сумма включается в государственный долг и выплачивается держателям облигаций в момент погашения. Государство устанавливает также эмиссионный курс облигаций – цену, по которой облигации продаются банкам. Рыночным курсом облигации является цена, по которой продаются и покупаются облигации на рынке ссудных капиталов.
Курс ценных бумаг – цена, по которой осуществляется торговля ценными бумагами. Курс ценных бумаг прямо пропорционален приносимому ими дивиденду и обратно пропорционален существующему уровню банковского процента. Рыночный курс ценных бумаг зависит от многих факторов как экономического, так и политического и иного характера.
Л
Лизинг – совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.
Лизинговый платеж – общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя.
Ликвидность – мобильность активов компании, позволяющая осуществления платежей по кредитам и иным финансовым обязательствам. По отношению к фондовому рынку один из показателей качества ценных бумаг, характеризующий способность быстрого обращения их в денежные средства без потерь для владельца.
Лицензия – официальное разрешение на ведение некоторых видов хозяйственной деятельности, в том числе внешнеторговых операций.
М
Маржинальный доход - разность между выручкой от продаж и переменными затратами.
Маржинальная прибыль – разность между ценой и переменными затратами на единицу продукции.
Маржинальная стоимость капитала – стоимость последней денежной единицы нового капитал, привлеченного фирмой.
Модель цены капитальных активов – модель оценки уровня доходности капитальных активов с учетом безрисковой ставки дохода, коэффициента β, среднерыночной доходности ценных бумаг.
Н
Надежность ценных бумаг – показатель, характеризующих качество ценных бумаг сохранять свою рыночную стоимость при изменении конъюнктуры рынка ссудных капиталов.
Наращение – процесс нахождения будущей стоимости инвестированных средств при заданных величинах первоначально размещаемой суммы и темпы ее возрастания.
Неопределенность – неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут быть определенные потери или в некоторых случаях дополнительные выгоды.
О
Облигация – долговое обязательство с фиксированным процентом, один из инструментов, с помощью которых корпорации и государство мобилизуют финансовые ресурсы на фондовых рынках.
Оборачиваемость оборотных средств – относительный показатель, характеризующий эффективность использования оборотных средств.
Оборотные средства – предметы труда, используемые в одном производственном цикле и полностью переносят свою стоимость на готовую продукцию.
Ожидаемая доходность активов – взвешенное среднее ее возможных значений, причем роль весов играет вероятность реализации этих значений.
П
Пассив – часть бухгалтерского баланса, отражающая источники образования средств предприятия и их назначение.
Платежеспособность – способность компании удовлетворить требования по оплате счетов кредиторов и выплате процентов владельцам облигаций.
Портфель ценных бумаг – набор ценных бумаг, обеспечивающий удовлетворительные для инвестора качественные характеристики входящих в него финансовых инструментов. Критерий качества ценных бумаг – их доходность, ликвидность, надежность и уровень риска.
Потенциальный инвестиционный спрос – отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование, составляет потенциальный инвестиционный капитал.
Прибыль – экономическая категория, выражающая финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятий; излишек выручки от реализации продукции над производственными затратами.
Простой процент – процент, начисляемый только на основную размещенную денежную сумму.
Процентная ставка – норматив платы за пользование ссудой. Различают нормативы ссудные и депозитные. Ссудные нормативы – плата за пользования банковским кредитом, депозитные нормативы – плата по вкладам в банк.
Р
Реальные инвестиции – это вложения в отрасли экономики и виды экономической деятельности, обеспечивающие, приносящие приращение реального капитала, т.к. увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей запасов.
Реинвестиции – повторные дополнительные вложения средств, полученных в форме доходов от инвестиционных операций. Направления реинвестиционной деятельности те же, что и собственно инвестиций. Различают финансовые реинвестиции, сферой приложения которых, как правило, являются ценные бумаги, и реальные реинвестиции – вложения в основной и оборотный капитал предприятий, в науку и т.д.
Рейтинг ценных бумаг – устанавливаемый независимыми фирмами уровень сопоставимой оценки, характеризующий качество ценных бумаг.
Риск – вероятность наступления какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которые в свою очередь проявляются из-за неопределенности.
Рыночная экономика – система, основанная на частной собственности, свободе выбора и конкуренции, опирается на личные интересы, ограничивает роль государства.
С
Сальдо – разность между денежными поступлениями и расходами за определенный период.
Сложный процент – процент, начисляемый как на первоначальную размещенную сумму, так и на ранее начисленные, ноне востребованные проценты.
Средневзвешенная стоимость капитала – показатель, характеризующий требуемый уровень доходности инвестора. Определяется как сумма величин стоимости каждого из источников капитала, умноженных на их долю в общей величине капитала.
Срок окупаемости – период времени, в течение которого осуществляется полное возмещение суммы инвестируемых средств за счет доходов, получаемых от реализации инвестиционного проекта.
Стратегические цели развития – цели инвестиционной деятельности, которые направлены на обеспечение активов или собственного капитала предприятия.
Т
Текущая (приведенная) стоимость денежных средств – сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени.
Товар – потребительские свойства, т.е. способность товара удовлетворять определенные потребности того, кто им владеет, использует и им распоряжается.
Ф
Факторы производства – вид ресурсов, без которых производство экономических благ невозможно.
Факторный анализ – методика, включающая в себе единые методы измерения факторных показателей, комплексного изучения их воздействия на величину результативных показателей, теоретические принципы, лежащие в основе прогнозирования.
Финансовая реализуемость проекта – наличие финансовых возможностей реализации проекта. Имеет место при достаточных объемах финансирования инвестиционного проекта.
Финансовые инвестиции – вложения в акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и финансовые инструменты.
Фискальная политика – совокупность финансовых мероприятий государства по регулированию правительственных доходов и расходов для достижения определенных целей.
Ц
Цена – выражение стоимости в денежных единицах определенной валюты за количественную единицу товара.
Цена рыночная – цена, складывающаяся на рынке в процессе продажи и покупки товаров под влиянием спроса и предложения, а не в силу руководящих решений.
Ч
Частная собственность – ситуация, когда всей полнотой прав и отношении объекта право полномочий обладает отдельный человек.
Чистые инвестиции – вложения капитала с целью увеличения, наращивания основных средств путем строительства зданий и сооружений, модернизации действующих производственных мощностей. Равны между валовыми инвестициями и амортизацией.
Чистый приведенный эффект – показатель эффективности инвестиционного проекта, рассчитываемый как разность между суммой дисконтированных денежных затрат, включая инвестиции и дисконтированных ожидаемых доходов.
Э
Эмитент – государство, компания, организация, выпускающее в обращение денежные знаки, ценные бумаги, платежно-расчетные документы.
Эффективность инвестиционного проекта – категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям его участников, включая в необходимых случаях государство и население.
Эффективность экономическая – соизмерение затрат и результатов за определенный период.
Ю
Юридическое лицо – учреждение, предприятие, или организация, выступающие при исполнении возложенных на них функций, в частности при заключении имущественных сделок, от своего имени в качестве самостоятельного субъекта гражданских прав и обязанностей.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник /Под ред. Позднякова В.Я. - М.: ИНФРА-М, 2008.
2. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник. М.: «Финансы и статистика», 2000.
3. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие: М.: ИНФРА-М, 2001.
4. Берстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности.- М.: Финансы и
статистика, 1996.
5. Быкадоров В.П., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практическое пособие. М.: Приор, 1999.
6. Гиляровская Л.Т. и др. Экономический анализ. Учебник. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
7. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. – М.: Дело и сервис, 2004.
8. Ковалев А.П. Диагностика банкротств. -М.: Финстатинформ, 1995. 9. Ковалев В.В. Финансовый анализ. - М.; Финансы и статистика, 1996.
10. Ковалев В.В-, Патров В.В. Как читать баланс. - М.. Финансы и статистика, 1998.
11. Петров А. Ю. Анализ кредитоспособности заемщика //Бухгалтерия и банки. 1999. № 11.
12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий.
–Минск; Экоперспектива, Новое знание, 2000.
13. Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ
деятельности предприятий. – М.: ИНФРА-М, 2004.
14. Соболева Е.А., Соболев И.И. Финансово-экономический анализ деятельности туристкой фирмы: Учебно-методическое пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002.
15. Турманидзе Т.У. Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2008.
16. Турманидзе Т.У. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. М.: -Экономика. 2008.
17. Чернов В.А. Экономический анализ: торговля, общественное питание, туристический бизнес: Учеб. пособие для вузов/Под ред. проф. М.И. Баканова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
18. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. –М.; ИНФРА-М, 1998.
19. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. – М.: ИНФРА-М, 2004.
20. Хотинская Г.И., Харитонова Т.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия (на примере предприятия сферы услуг): Учебное пособие. – М.: Издательство «Дело и сервис», 2004.
21. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование; Учебное пособие. Под ред. М.И.Баканова, А.Д.Шеремета. –М,; Финансы и статистика, 2000.
22. Экономический анализ.; Учебник для вузов. Под ред.
Л.Т.Гиляровской. –М.; ЮНИТИ -ДАНА, 2001
23. Экономический анализ.; Учебное пособие. Под ред. И.В.Сергеева.
–М.; Финансы и статистика. 1999.
Приложение 1.
Анализ хозяйственной деятельности ОАО ГК «Волга»
Информационной базой анализа хозяйственной деятельности гостиничного комплекса «Волга» является бухгалтерский баланс и другие отчетные документы данного предприятия. Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках приведен в табл. 1.
Таблица 1