13.3. Оценка эффективности использования кредитов
Эффективность финансовой деятельности предприятия зависит от возможностей предприятий увеличить экономического потенциала с целью получить максимальных доходов в долгосрочной перспективе, а также от способности привлекать потенциальных акционеров и кредиторов, с целью привлечения дополнительных средств для расширения сферы деятельности.
Соотношение между рентабельности акционерного капитала и ставкой банковского кредита применяется ля оценки эффективности использования акционерного капитала. Это соотношение является одним из основных критериев оценки эффективности использования заемного капитала.
Если рентабельность акционерного капитала больше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала (собственный капитал + кредиты) организации приводит к увеличению рентабельности собственного капитала:
>
Е,
где Е – ставка банковского кредита, %.
В этом случае предприятие получает экономический эффект от использования заемных средств.
Если рентабельность акционерного капитала меньше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала предприятия приводит к снижению рентабельности собственного капитала:
< Е,
В таком случае, использование кредитов приводит к ухудшению финансового состояния предприятия.
Если рентабельность акционерного капитала равна ставке банковского кредита, то в этом случае структура постоянного капитала не влияет на рентабельность акционерного капитала.
Для технико-экономического развития предприятия необходимо часть чистой прибыли реинвестировать в производство, акционерам выплачивать дивиденды, кредиторам выплачивать проценты. От выбора источников финансирования зависят и результаты хозяйственной деятельности.
Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) характеризует минимальную норму доходности капитала при выбранной политике развития предприятия. Средневзвешенная стоимость капитала определяется по следующей формуле:
Где Цзк – цена заемного капитала (проценты за кредит), %;
НЛпр – налоги на прибыль, %;
ЗК – заемный капитал, тыс. руб.;
СК – собственный капитал, тыс. руб.
Цск – цена собственного капитала (депозитная процентная ставка), %;
Если рентабельность акционерного капитала выше средневзвешенной стоимости капитала предприятия с учетом поправки на налог на прибыль, то предприятие не только способно выплатить проценты по кредитам, но и направлять часть чистой прибыли на расширение производства:
> CCK / (1-НЛпр),
Если это условие не выполняется, то у предприятия может возникнуть проблемы с привлечением новых кредитов.
Пример. По данным табл. 13.5. рассчитать эффективность использования кредитов.
Таблица 13.5
Расчет эффективности использования кредитов
Показатель |
2007 г. |
2008 г. |
1. Заемные средства (ЗК) |
37300,0 |
61400,0 |
2. Собственные средства предприятия (СК) |
290 900,0 |
340200,0 |
3. Издержки по заемным средствам (ИЗК) |
4476,0 |
7982,0 |
4. Средняя ставка заемного капитала (Е), (стр.5/стр.1) |
0,12 |
0,13 |
5. Налог на прибыль (НЛпр) |
0,20 |
0,20 |
6. Процент дивидендов (ПРд) |
0,11 |
0,11 |
7. Акционерный капитал (АК) |
277940 |
340210 |
8. Балансовая прибыль (Пб) |
13420 |
27908 |
8.1. Чистая прибыль (Пч) |
10340,6 |
21286,0 |
9. Рентабельность акционерного капитала по балансовой прибыли, (стр.8/стр.7)
|
4,8 |
8,2 |
9.1. Рентабельность акционерного капитала по чистой прибыли, (стр.8.1/стр.7)
|
3,7 |
6,2 |
9.2. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли, (стр.8.1/стр.2)
|
3,5 |
6,2 |
9.3. Рентабельность капитала по балансовой прибыли, стр.8 / (стр.1+стр.2) |
4,1 |
6,9 |
10. Средневзвешенная стоимость капитала (стр.4хстр1(1-стр.5)+стр.6хстр.2) / (стр.1+стр.2) |
0,108 |
0,109 |
11. Плечо финансового рычага, коэффициент финансовой зависимости (стр.1 / стр.2) |
0,128 |
0,180 |
По данным табл. 13.5. можно сделать следующие выводы:
Рентабельность акционерного капитала по чистой прибыли в 2008 г. увеличилась существенно, несмотря на использование заемных средств, т.е. кредитование было эффективным. Рентабельность акционерного капитала меньше, чем средневзвешенная стоимость капитала в обоих анализируемых периодах, но имеется тенденция улучшение финансового состояния предприятия. Предприятие способно не только погасить свои долги, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.