Глава 13. Анализ использования акционерного

КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

13.1. Характеристика акционерного капитала

Акционерный капитал и его структура. Акционерный капитал является источником финансирования компании и отражается на пассивных счетах. Структура акционерного капитала:

1.Авансированный (вложенный) капитал: обыкновенные акции по номинальной стоимости, привилегированные акции капитал сверх номинальной стоимости;

2. Нераспределенная прибыль.

Следует заметить, что выкупленные акции уменьшают величину акционерного капитала и отражаются в нем со знаком минус.

Уставный капитал состоит из определенного числа акций, количество которых предусмотрено уставом.

Акции - это ценные бумаги, которые удостоверяют права их владельцев на часть чистой прибыли общества в виде дивидендов, участие в управлении и на долю в имуществе акционерного общества в случае его ликвидации. Акции могут быть обыкновенными и привилегированными.

Обыкновенные акции дают право:

• голоса на собрании акционеров;

• получения части чистой прибыли общества в виде дивидендов после выплаты по привилегированным акциям. Выплаты дивидендов по обыкновенным акциям не гарантируются, это зависит от итогов деятельности АО.

Привилегированные акции:

• не дают право голоса на собрании акционеров, кроме случаев, определенных уставом общества;

• приносят фиксированный дивиденд;

• дают преимущественные права при распределении имущества при ликвидации общества.

Стоимость акции может быть номинальной, эмиссионной и рыночной.

Номинальная стоимость - это цена, обозначенная в акции. Номинальная стоимость определяется путем деления суммы уставного капитала общества на количества выпускаемых акций.

По номинальной стоимости учредители АО оплачивают акции при его учреждении. Номинальная стоимость является основой для определения эмиссионной и рыночной стоимости, а также для исчисления дивиденда.

Эмиссионная стоимость - это цена, по которой эмитент продает акции инвестору.

Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной или курсовой стоимостью (курс акции). Она зависит от влияния различных факторов: от размера получаемого дивиденда на одну акцию, от уровня банковского процента, конъюнктуры фондового рынка и т.п.

Рыночная цена, по которой акция закрытого общества продается внутри общества, называется балансовой стоимостью акции.

При изменении размера акционерного капитала акция может многократно изменять свою стартовую стоимость.

13.2. Анализ использования акционерного капитала предприятия

Для анализа использования акционерного капитала используются показатели: коэффициент оборачиваемости акционерного капитала, рентабельность акционерного капитала.

В табл. 13.1. приведены исходные данные для оценки эффективности использования акционерного капитала.

Таблица 13. 1

Исходные данные для анализа и оценки эффективности использования акционерного капитала

Показатель	На 01.01.07.	На 01.01.08.	Абсолютное отклонение (+, –)	Прирост, %
1. Совокупные активы, тыс. руб.	368150	467400	+99250	26,9
2. Долгосрочные и краткосрочные обязательства	90210	127190	+36980	41,0
3. Акционерный капитал, (с1-с2), тыс. руб.	277940	340210	+62270	22,4
4. Выручка от продаж товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	123200	187500	+64300	52,3
5. Балансовая прибыль (убыток), тыс. руб.	13420	27908	+14488	107,9
5. Чистая прибыль (убыток), тыс. руб.	10340,6	21286	+10945,4	105,8

Коэффициент оборачиваемости акционерного капитала К_об (АК) - отношение выручки от продаж к величине чистых активов (АК):

где В – выручка-нетто (форма №2, стр. 010);

АК – акционерный капитал, тыс. руб.

Пример. Коэффициент оборачиваемости акционерного капитала предприятия был равен:

в 2007 г.:

в 2008 г:

Длительность оборота акционерного капитала был равен:

в 2007 г.:

ДЛ_{об 2007} =

В 2008 г.:

ДЛ_{об 2008} =

Абсолютное изменение коэффициента оборачиваемости за анализируемый период составило:

Изменение длительности одного оборота акционерного капитала составило:

Уровень использования акционерного капитала увеличилась на 25,0 %, т.е. на каждый рубль чистых активов в отчетный период было получено на 11 коп. больше выручки от продаж. Длительность одного оборота уменьшилась на 164 дней.

Общая рентабельность акционерного капитала R_о(АК) – это отношение балансовой прибыли отчетного периода к средней величине акционерного капитала за этот период:

Где П_б – балансовая прибыль, тыс. руб. (форма №2, стр. 050).

Пример. Общая рентабельность акционерного капитала предприятия была равна:

на начало 2007 г.:

На начало 2008 г.:

Абсолютное изменение общей рентабельности:

Общая рентабельность акционерного капитала на начало 2008 г. увеличилась на 3,4%, т.е. на каждый рубль акционерного капитала приходилось больше балансовой прибыли на 3,4 коп.

Финансовая рентабельность акционерного капитала R_ф(АК ) – это отношение чистой прибыли отчетного периода к средней величине акционерного капитала за этот период.

Показатель финансовой рентабельности определяет эффективность оперативной деятельности предприятия, характеризует возврат, который генерируется собственным капиталом и кредитами банка. Рост этого показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования реальных собственных средств в финансово-производственной деятельности предприятия.

Финансовая рентабельность акционерного капитала рассчитывается по формуле

Пример. Общая рентабельность акционерного капитала предприятия была равна:

на начало 2007 г.:

на начало 2008 г.:

Абсолютное изменение финансовой рентабельности:

Уровень оперативного управления акционерным капиталом на начало 2008 г. увеличился на 2,5%, т.е. на каждый рубль акционерного капитала приходилось больше чистой прибыли на 2,5 коп.

По полученным результатам можно заключить, что на начало 2008 г. эффективность использования реальных собственных средств повысилась.

Для комплексной оценки использования акционерного капитала, на практике пользуются интегральным показателем вида:

Пример. Интегральный показатель использования акционерного капитала предприятия был равен:

на начало 2007 г.:

на начало 2008 г.:

Абсолютное изменение интегральной оценки эффективности акционерного капитала:

Относительное изменение интегральной оценки эффективности акционерного капитала :

Рост интегрального показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования акционерного капитала. (табл. 13.4).

Таблица 13.4

Результаты оценки эффективности использования акционерного капитала

Показатель	2007 г.	2008 г.	Абсол. откл.
Коэффициент оборачиваемости акционерного капитала	0,44	0,55	+0,11
Длительность одного оборота	818	654	-164
Общая рентабельность акционерного капитала, %	4,8	8,2	+3,4
Финансовая рентабельность акционерного капитала	3,7	6,2	+2,5
Интегральная оценка эффективности акционерного капитала	0,092	0,14	+0,048

Данные табл. 13.4 показывают, что в 2008 году коэффициент оборачиваемости акционерного капитала увеличился, а длительность одного оборота сократилась на 164 дня, что вызвано более значительным увеличением выручки от продаж продукции (на 52,3%) по сравнению с увеличением среднегодовой стоимости акционерного капитала (на 24,5%). Общая рентабельность акционерного капитала повысилась на 3,4%. Однако обращает на себя внимание крайне низкое значение этого показателя — 6,2% в 2008 году. Это означает, что с каждого рубля собственных средств предприятие получало всего лишь 6,2 коп. чистой прибыли. Обобщая все эти факты, можно говорить о недостаточно эффективном использовании собственного капитала организации. При этом надо отметить, что рентабельность все-таки повысилась.