11.5. Чистые активы предприятия

Для оценки финансовой устойчивости используют показатели чистых активов, представляющих собой разность между суммой активов и сумой соответствующих пассивов. Величина чистых активов рассчитываются по методике, утвержденной Министерством финансов РФ и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг РФ.

В мировой практике чистые активы часто называют акционерным капиталом. Чистые активы - это реальные в данный момент собственные средства организации.

Чистые активы фирмы — это фактически ее собственный капитал. То есть активы, свободные от всех долговых обязательств. Так что чем их больше, тем эффективнее работа предприятия.

Стоимость чистых активов (ЧАК) рассчитывается по формуле

ЧАК = СА – (ДЗК + КЗК) = СК,

где СА – совокупные активы, тыс. руб.;

СК – собственный капитал, тыс. руб.;

ДЗК – долгосрочные займы и кредиты, тыс. руб.;

КЗК – краткосрочные займы и кредиты, тыс. руб.

Если по окончанию финансового года стоимость чистых активов окажется меньше величины его уставного капитала, общество обязано уменьшить уставной капитал до величины стоимости чистых активов. Если стоимость чистых активов окажется меньше величины допустимого минимального уставного капитала, общество обязано принять решение о своей ликвидации.

Чистые активы вычисляются с помощью данных из бухгалтерского баланса. В составе активов к расчету принимается следующие статьи: внеоборотные активы, оборотные активы за вычетом задолженности участников в уставный капитал, балансовая стоимость выкупленных обществом у акционеров собственных акций, НДС по приобретенным ценностям и оценочных резервов по сомнительным долгам, незавершенного строительства.

В состав пассивов входят: долгосрочные и краткосрочные обязательства за вычетом «доходы будущих периодов» и «резервы предстоящих расходов и платежей».

Чистые активы, рассчитанные по данной схеме, представляют собой стоимость реального собственного капитала.

Заемные средства или банковский кредит не могут увеличить чистые активы, поскольку полученный заем увеличит как активную, так и пассивную часть баланса. А величина чистых активов останется прежней.

Для увеличения собственного капитала предприятие может провести переоценку стоимости имущества компании, привлечь дополнительные инвестиции, объединиться с другой фирмой. Переоценка основных средств не дает реального роста капитала. Переоценивать имущество фирма может один раз в год. Результаты переоценки основных средств не включается в состав доходов при расчете налога на прибыль.

Для оценки эффективности деятельности предприятия, как один из критериев, используется стоимость чистых активов и ее динамика за определенный период. Основными направлениями анализа являются:

• анализ динамики чистых активов. Для этого необходимо рассчитать их величину на начало и конец года, сравнить полученные значения, выявить причины изменения этого показателя;

• оценка реальности динамики чистых активов, так как значительное их увеличение на конец года может оказаться не существенным по сравнению с ростом совокупных активов. Для этого необходимо рассчитать отношение чистых и совокупных активов на начало и конец года;

• оценка соотношения чистых активов и уставного капитала. Такое исследование позволяет выявить степень близости организации к банкротству. Об этом свидетельствует ситуация, когда чистые активы по своей величине оказываются меньше или равны уставному капиталу;

• оценка эффективности использования чистых активов. Для этого рассчитываются и анализируются в динамике показатели «оборачиваемость чистых активов» и «рентабельность чистых активов», проводится их факторное исследование.

Пример. Провести анализ эффективности использования чистых активов по данным бухгалтерского баланса (табл. 11.4).

Анализ динамики чистых активов свидетельствуют о том, что на конец отчетного года прирост чистых активов составил 69 750 тыс. руб. или 25,1%. Увеличение данного показателя происходило на фоне увеличения как активов, так и обязательств. Вместе с тем, стоимость активов увеличилась в меньшей степени — на 27,1% по сравнению с обязательствами (их прирост составил 33,1%, или 29800 тыс. руб.).

Важно отметить, что значительное увеличение активов предприятия было вызвано увеличением мобильной их части – на 43 460,0 тыс. руб., или на 54,7%. Одновременно наблюдалось в отчетном периоде увеличение внеоборотных активов на 50 000,0 тыс. руб.,

Таблица 11.4

Исходные показатели для расчета чистых активов, (в тыс. руб.)

Показатель	На 01.01.07.	На 01.01.08.	Абсол. откл.	Прирост, %
1. Внеоборотные активы	302 000,0	352 000,0	+50 000,0	16,5
2. Оборотные активы	79 420,0	122 880,0	+43 460,0	54,7
3. Задолженность участников по взносам в уставной капитал	10 000,0	3 000,0	-7 000	-70,0
4. Собственные акции, выкупленные у акционеров	1 500,0	2 000,0	+500,0	33,3
5. НДС по приобретенным ценностям	1 220,0	1 580,0	+360,0	29,5
6. Оценочные резервы по сомнительным долгам	850,0	900,0	+50,0	5,9
7. Активы, принимаемые к расчету [стр.1 + стр.2 – (стр.3 + стр.4 + стр.5 + стр.6)]	367 850,0	467400,0	+99550,0	27,1
8. Долгосрочные обязательства	19 100,0	43 900,0	+24 800,0	129,8
9. Краткосрочные обязательства	71 110,0	83 290,0	+12 180,0	17,1
10. Доходы будущих периодов	310,0	4 190,0	+3 880,0	1251,0
11. Резервы предстоящих расходов и платежей	-	3 300,0	+3 300,0	-
12. Пассивы, принимаемые к расчету [стр.6 + стр.7 – (стр.8 + стр.9)]	89 900,0	119 700,0	+29 800,0	33,1
13. Чистые активы (стр.7 – стр.12)	277 950,0	347700,0	+69750,0	25,1

или на 16,5%. Это было связано с реализацией инвестиционного проекта, для чего были отвлечены значительные собственные средства из оборота и привлечены дополнительные финансовые средства в виде банковского кредита. Увеличение внеоборотных активов приведет к увеличению налога на имущество, роста постоянных расходов в виде амортизации основных средств и нематериальных активов, что приводит, в свою очередь, к повышению порога рентабельности деятельности предприятия.

В то же время увеличение обязательств на 33,1% вызвано значительным увеличением долгосрочных обязательств (129,8%) и краткосрочных обязательств на 17,1%, то есть предприятие в структуре заемных источников финансирования увеличило долю наиболее дорогих финансовых ресурсов. Кроме того, из данных бухгалтерского баланса предприятия следует, что все полученные кредиты и займы имеют долгосрочный характер. Таким образом, анализ факторов, вызвавших увеличение чистых активов, позволил увидеть целый ряд факторов, влияющих на платежеспособность и финансовую устойчивость данного предприятия.

На следующих этапах следует сравнить величину чистых активов с совокупными активами и уставным капиталом предприятия (табл. 11.5).

Таблица 11.5

Анализ соотношения чистых активов с совокупными активами и уставным капиталом организации, (в тыс. руб.)

Показатель	На 01.01.07.	На 01.01.08.	Абсол. Отклон. (+, –)	Прирост, %
1.Стоимость чистых активов	277 950,0	347700,0	+69750,0	25,1
2. Стоимость совокупных активов	381 420,0	474 880,0	+93 460,0	24,5
3. Отношение чистых активов к совокупным активам, коэф.	0,728	0,732	+0,005	0,68
4. Уставный капитал	200 000,0	200 000,0	-	-
5. Отношение чистых активов к уставному капиталу, коэф.	1,39	1,73	0,35	-

Из данных табл. 11.5 видно, что отношение чистых активов к совокупным активам на начало 2008 г. незначительно увеличилось. Вместе с тем, расчет второго соотношения показал, что чистые активы существенно (в 1,73 раза на начало 2008 г.) превышают уставный капитал. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что повышается финансовая устойчивость предприятия в целом.

В целом проведение углубленного анализа чистых активов позволяет выявить пути их повышения (улучшение структуры активов; расчет оптимальной величины товарно-материальных запасов; Эффективная амортизационная политика; повышение эффективности использования производственных ресурсов; увеличение объемов продаж за счет повышения качества продукции, поиска новых рынков ее сбыта, оптимизации ценовой политики; осуществление эффективного контроля состояния запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, других активов и пассивов организации). На основе этого появляются возможности роста финансовой устойчивости и платежеспособности хозяйствующего субъекта, его инвестиционной привлекательности.

11.6. Показатели, характеризующие покрытие расходов за счет прибыли и амортизации

Применение данных показателей в финансовом анализе позволяет оценить, в состоянии ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру источников средств.

Любой источник средств имеет свою цену. Именно в этом состоит различие между собственным и заемным капиталом.

Выплата дивидендов, как цены за пользование собственным капиталом, обязательна, если по итогам хозяйственной деятельности за год получена прибыль и имеется решение собрания акционеров. Невыплата дивидендов приведет к потере части собственников, к ухудшению деловой репутации предприятия, к снижению котировки его акции на бирже, однако все эти процессы занимают достаточно длительное время.

Выплата процентов, как цены за пользование заемными средствами, обязательна независимо от результата деятельности предприятия. Невыплата процентов за кредит может в короткий срок привести к финансовому кризису предприятия.

Таким образом, обязательные финансовые расходы, связанные с использованием в обороте заемных средств, должны покрываться текущими доходами.

В связи с этим в ходе проведения финансового анализа необходимо рассчитывать показатели, характеризующие, в какой степени постоянные финансовые расходы покрываются прибылью.

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате (К_оп) определяется по следующей формуле:

где П_внп – прибыль до выплаты налогов и процентов, тыс. руб.;

ПР_у – проценты к уплате, тыс. руб.

Пример. Коэффициент обеспеченности процентов к уплате ОАО «Вега» был равен:

на начало 2007 г.:

На начало 2008 г.:

Таким образом, предприятие в состоянии обеспечивать выплаты процентов за пользование привлеченных средств в обоих периодах.

Используя этот показатель, можно установить предел, ниже которого значение прибыли до вычета процентов и налогов не должно опускаться. Коэффициент должен быть больше единицы. В противном случае предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с кредиторами по текущим обязательствам.

Кроме уплаты процентов, к обязательным финансовым расходам можно отнести расходы по долгосрочной аренде. В настоящее время получила распространение финансовая аренда (лизинг).

Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов (К_пфр) отличается от предыдущего показателя тем, что учитывает расходы по финансовой аренде.

где Р_фа – Расходы по финансовой аренде, тыс. руб.

Коэффициент покрытия денежных выплат (К_пдв) рассчитывают в случае, когда предприятие имеет выпущенные привилегированные акции, по которым требуется выплата дивидендов. Коэффициента покрытия денежных выплат рассчитывают по следующей формуле:

К_пдв =

где П_внп – прибыль до выплаты налогов и процентов, тыс. руб.;

Р_дфа - расходы по долгосрочной финансовой аренде, тыс. руб.;

А_м – амортизация основных средств и нематериальных активов за

анализируемый период, тыс. руб.;

Д_па – дивиденды по привилегированным акциям, тыс. руб.;

Т – ставка налога на прибыль, в долях единицы.

Степень обеспеченности запасов и затрат общей суммы основных источников (СОЗ) рассчитывается следующим образом:

Где СОС – собственные оборотные средства, тыс. руб. (форма №1,

стр.490 –стр. 190);

ДО – долгосрочные обязательства, тыс. руб.;

КО – краткосрочные обязательства, тыс. руб.

Пример. Степень обеспеченности запасов и затрат общей суммы основных источников ОАО «Вега» была равна:

на начало 2007 г.:

на начало 2008 г.:

Таким образом, общая сумма всех источников финансирования ОАО «Вега» достаточно для обеспечения текущей деятельности.