3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
3.1.Статические (простые) методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
Для анализа эффективности инвестиционных проектов используют две группы методов:
Статические или простые методы оценки.
Динамические или сложные методы оценки.
К статическим (простым) методам оценки относятся: метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли (ARR) и простой (бесдисконтный) метод окупаемости инвестиций (PP).
1. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли (ARR)
Суть метода простой нормы прибыли (рентабельности инвестиций) сводится к тому, что средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями в проект.
Критерий действия: выбирается проект с наибольшей средней (бухгалтерской) нормой прибыли на инвестиции, превышающей стандартный уровень рентабельности.
Средняя норма прибыли на инвестиции (avarage rate of return, ARR) рассчитывается делением среднегодовой чистой прибыли на среднюю величину инвестиций. В свою очередь, средняя величина инвестиций определятся:
а) путем деления исходной суммы инвестиций (IC) на два, если по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны;
б) путем деления исходной суммы инвестиций (IC) за вычетом остаточной или ликвидационной стоимости на два, если по истечении срока реализации проекта капитальные затраты будут списаны не полностью.
Следовательно, общая формула для расчета средней нормы прибыли будет выглядеть следующим образом:
PN
ARR = ----------------------- x 100 % ,
IC
где ARR - средняя норма прибыли на инвестиции;
PN - средняя чистая бухгалтерская прибыль от проекта;
IC - средняя величина инвестиции;
Преимущества метода простой (бухгалтерской) нормы прибыли:
Алгоритм расчета исключительно прост.
Показатели определяются из доступных бухгалтерских данных.
Недостатки метода простой (бухгалтерской) нормы прибыли:
Не учитывает неденежный характер отдельных видов затрат (амортизационные отчисления), а, следовательно, и связанную с этим налоговую экономию.
Не учитывает временной составляющей денежных потоков.
2. Простой (бесдисконтный) метод окупаемости инвестиций (pp).
Суть простого (бесдисконтного) метода окупаемости инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций.
Срок окупаемости инвестиций - период, в течение которого недисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств превысят недисконтированную сумму инвестиций.
Порядок расчета срока окупаемости (Payback Period, РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестирования.
Критерий действия: Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если превышает -отклоняется. При выборе одного из нескольких проектов с приемлемой величиной срока окупаемости предпочтение отдается проекту с наименьшим сроком окупаемости.
I вариант расчета:
При равномерном распределении дохода по годам срок окупаемости рассчитывается как частное от деления единовременных затрат на величину среднегодового дохода от реализации инвестиционного проекта.
IC
PP = ---------- ,
P
где РР - срок окупаемости проекта;
IC - величина первоначальной инвестиции;
P - среднегодовой доход от реализации проекта.
II вариант расчета:
При неравномерном распределении дохода срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным (сумма нарастающим итогом) доходом. В общем виде формула расчета срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальной инвестиции, выглядит следующим образом:
n
РР = min n, при котором Рк IC ,
к=1
где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);
Рк - денежные поступления, генерируемые проектом в году к;
IC - величина первоначальной инвестиции;
n - продолжительность проекта.
Преимущества простого (бесдисконтного) метода окупаемости инвестиций:
Позволяет дать приблизительную оценку ликвидности проекта, т.к. большой срок окупаемости свидетельствует о длительной иммобилизации средств (пониженной ликвидности проекта)
Позволяет приблизительно определить рискованность проекта
Отсутствие сложности в расчетах.
Недостатки простого (бесдисконтного) метода окупаемости инвестиций:
Не принимаются во внимание денежные поступления за весь жизненный цикл объекта, в который были осуществлены инвестиции.
Проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.
Не позволяет судить о рентабельности проекта.