2.2 Акции

В отношении акций большинство определений сводится к признанию их в качестве ценных бумаг, удовлетворяющих права владельцев на долю собственности корпорации (в случае ликвидации), на получение части прибыли в виде дивиденда и на участие в управлении делами общества.

Рассмотрим, как взаимодействуют эмитенты (потребители капитала) и инвесторы (собственники капитала) в процессах формирования и использования акционерного капитала. Экономические интересы эмитента, представляющего акционерное общество, сосредоточены на привлечении (аккумуляции) максимально возможных объёмов капитала от множества индивидуальных и институциональных инвесторов на практически бессрочной основе с минимизацией стоимости заимствований в целях финансового обеспечения разнообразной коммерческой деятельности. Целью производимых инвесторами вложений в финансовые активы эмитентов является получение доходов, превышающих складывающиеся среднерыночные уровни. В основу данных процессов должен быть положен критерий инвестиционной привлекательности, способствующий формированию инвестиционных портфелей из некой совокупности акций, приобретаемых в соответствии с принципами максимизации прибыльности и минимизации риска (либо их наилучшего сочетания).

Рисунок 2 отражает функцию полезности кривых безразличия (indifference curve). С учётом отмеченных на вертикальной оси ожидаемых доходностей, на горизонтальной — значений риска, кривые безразличия представляют собой гипотетические портфели акций с различными комбинациями. Таким образом, на фондовом рынке функция полезности (utility function) отражает предпочтения владельца пакета акций при заданных им уровнях риска и представлениях об ожидаемых доходностях. Наклон кривой безразличия свидетельствует о компенсации большим значением одного параметра более высокого значения другого.

Рисунок 2 – Функция полезности рыночных портфелей акций

В условиях формирующихся рынков капитала инвестиционные ожидания портфельных инвесторов-акционеров могут быть сконцентрированы на двух составляющих доходности:

- являясь держателем (владельцем) акции, инвестор может рассчитывать на получение дивиденда, т. е. текущие выплаты по ценной бумаге, детерминируемые, как правило, размером чистой прибыли акционерного общества и выплачиваемые в соответствии с осуществляемой дивидендной политикой предприятия;

- в случае реализации акции на вторичном рынке ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода - прирост капитала в качестве прироста курсовой стоимости, тождественной разнице между ценой реализации и ценой приобретения.

(1)

Цена акции на вторичном рынке зависит от складывающейся конъюнктуры фондового рынка, соотношения спроса и предложения, т. е. движения (притока и оттока) капитала на рынке ценных бумаг. При этом спрос детерминируется тем потенциальным объемом капитала, который может быть инвестирован в приобретение фондовых активов. Предложение формируют предлагаемые к продаже ценные бумаги, акции, эмитируемые акционерными обществами, объемы которых в стоимостном выражении фиксируются в показателях капитализации.

Успешность (эффективность) осуществления портфельных инвестиций может быть предопределена состоянием высокой конъюнктуры фондового рынка, характеризующейся превышением спроса над предложением, движением цен акций вверх в целях достижения равновесия и соответствующим приростом курсовой стоимости, интересующим портфельного инвестора (Рисунок 3).

Рисунок 3 – Состояние высокой конъюнктуры рынка

Таким образом, в акциях аккумулированы экономические интересы эмитентов-акционерных обществ и наделяемых фондовыми ценностями инвесторов, выражаемые в непосредственном взаимодействии между ними в сфере бессрочной мобилизации свободных сбережений, их трансформации в акционерный капитал и его использования в целях долговременного и динамичного хозяйственного развития. Однако в условиях формирующихся рынков капитала акции явно не занимают лидирующих позиций в числе самых привлекательных инвестиционных альтернатив, так как, будучи в состоянии удовлетворить потребности заемщиков в обеспечении их необходимым объемом инвестиционных ресурсов, акции не предоставляют гарантии кредиторам в осуществлении ими вложений на условиях инвестиционной привлекательности, т. е. получении дивидендов и росте курсовой стоимости при приемлемом уровне риска.