15. Методика начисления дивидендов с использованием показателя «коэффициент дивидендного выхода».
Дивиденд — это часть прибыли, которую получают акционеры по имеющимся у них акциям. Они начисляются и выплачиваются только по тем акциям, которые находятся в обращении, и не начисляются по акциям, выкупленным организацией и находящимся на ее балансе. В зависимости от выбранной дивидендной политики общество самостоятельно выбирает и реализует конкретную методику выплаты дивидендов.
В основе методики постоянного процентного распределения прибыли лежит соблюдение неизменности значения показателя дивидендного выхода. Колебания дивидендов по годам в абсолютном выражении зависят от величины прибыли.
Данная методика предполагает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. (например, 40% от чистой прибыли ежегодно).
Преимущества: наличие непосредственно взаимосвязи дивидендных выплат с финансовым результатом деятельности предприятия.
Недостаток заключается в возможном существенном колебании курсовой стоимости акций предприятия, при изменении дивидендных выплат в денежном выражении приходящихся на одну обыкновенную акцию.
Коэффициент дивидендного выхода определяется по формуле: Кдв = Доа / Поа где КДВ — коэффициент дивидендного выхода; ДОА — дивиденд на одну обыкновенную акцию; ПОА — прибыль на одну обыкновенную акцию. Следует заметить, что величина прибыли, причитающаяся на обыкновенную акцию, определяется после выплаты процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям, поскольку доходность этих ценных бумаг оговорена заранее и не подлежит корректировке. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям может быть уменьшена или не производиться вовсе, если прибыль общества резко падает или текущий год закончен с убытком. Применение этой методики не способствует росту рыночной цены акции, поскольку возможны колебания в размерах получаемых дивидендов. Однако она удобна для стабильно работающих производств, у которых прибыль на одну обыкновенную акцию колеблется незначительно.
16. Методы сравнения проектов с разными сроками осуществления.
На практике вполне вероятна ситуация, когда необходимо сравнивать проекты разной продолжительности. Речь может идти как о независимых, так и об альтернативных проектах. В частности, сравнение независимых проектов может иметь место, когда заранее не известен объем доступных источников финансирования. В этом случае проводится ранжирование проектов по их приоритетности, т.е. по мере появления финансовых возможностей проекты последовательно принимаются к внедрению.
Поскольку на практике необходимость сравнения проектов разной продолжительности возникает постоянно, разработаны методы, позволяющие элиминировать влияние временного фактора. Это методы цепного повтора в рамках общего срока действия проектов, бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов и эквивалентного аннуитета.
Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов.
В общем случае продолжительность действия одного проекта может не быть кратной продолжительности другого. В этом случае рекомендуется находить наименьший общий срок действия проектов, в котором каждый из них может быть повторен целое число раз. Длина конечного общего срока находится с помощью наименьшего общего кратного (НОК). Последовательность действий при этом такова:
1) найти НОК сроков действия проектов;
2) рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, рассчитать с учетом фактора времени суммарное значение NPV проектов (чистая дисконтированная стоимость), реализуемых необходимое число раз в течение периода НОК;
3
)
выбрать тот проект из исходных, для
которого суммарное значение NPV
повторяющегося потока имеет наибольшее
значение.
где: n - продолжительность проекта; m - число повторений исходного проекта (характеризует количество слагаемых в скобках); N – наименьшее общее кратное; r = (1+i), i – ставка дисконтирования.
Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.
Р
ассмотренный
метод цепного повтора в рамках общего
срока действия проектов упрощается в
вычислительном плане. Так, если
анализируется несколько проектов,
существенно различающихся по
продолжительности реализации, расчеты
могут быть громоздкими. Их можно
упростить, если предположить, что каждый
из анализируемых проектов может быть
реализован неограниченное число раз.
В этом случае при n число слагаемых в
формуле расчета NPV будет стремиться к
бесконечности, а значение NPV может быть
найдено по известной формуле для
бесконечно убывающей геометрической
прогрессии. Из сравниваемых проектов
проект, имеющий большее значение NPV
является предпочтительным.
Методам, основанным на повторе исходных проектов присуща некоторая условность, заключающаяся в молчаливом распространении исходных условий на будущее, что не всегда корректно: * не всегда можно сделать точную оценку продолжительности исходного проекта; * не очевидно, что проект может быть повторен н раз (особенно, если он достаточно продолжителен); * условия реализации проекта могут измениться.
Метод эквивалентного аннуитета.
Этот метод в известной степени корреспондирует с методом бесконечного цепного повтора. Логика и последовательность вычислительных процедур таковы:
1) рассчитывают NPV однократной реализации каждого проекта;
2) для каждого проекта находят эквивалентный срочный аннуитет, дисконтированная стоимость которого в точности равна NPV проекта; иными словами, рассчитывают величину аннуитетного платежа (EAA);
3) предполагая, что найденный аннуитет может быть заменен бессрочным аннуитетом с той же величиной аннуитетного платежа, рассчитывают дисконтированную стоимость бессрочного аннуитета (PV). Проект, имеющий большее значение (PV), является предпочтительным.