Раздел 2. Риски в банковском деле и их страхование. Подходы и методики стресс-тестирования

2.1. Макроэкономические факторы и специальные риски

В БАНКОВСКОМ ДЕЛЕ ПРИ МОДЕЛИРОВАНИИ СТРЕСС-ТЕСТОВ

Чем обусловлена актуальность разработки методик стресс-тестирования минимизации рисков в банковском деле?

Актуальность темы разработки способов страхования, минимизации последствий ряда факторов на устойчивость валютной системы определяется проблемой отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса Республики Беларусь. Проблема отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса не снята в период 2000 - 2006 годов и продолжает развиваться, о чем уже говорилось <1> и о чем свидетельствуют данные официальной статистики. Анализ причин формирования отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса Республики Беларусь позволяет выделить две группы общеэкономических факторов:

1) факторы, влияющие на возможность увеличения экспорта;

2) факторы, повышающие стоимость импорта.

В первой группе факторов доминирует "перегретый", т.е. ревальвированный номинальный курс белорусского рубля, в основном с российскими партнерами, что приводит к потере российских рынков сбыта <2>. Немаловажным фактором сдерживания экспорта является высокая материалоемкость отечественного производства.

Ко второй группе факторов, обуславливающих рост импорта, можно отнести рост цен на сырье и материалы, применяемые при производстве экспортной продукции. И эта ситуация развивается на фоне "завышенного" курса белорусского рубля, в т.ч. к российской валюте.

При оценке устойчивости национальной валютной системы мы также должны исходить из того, что в 2007 году начался переход России к т.н. равно подходным ценам на газ для внутреннего и внешнего рынков с тем, чтобы обеспечить российскому Газпрому равный интерес как к экспортным поставкам, так и снабжению внутреннего рынка - цена газа в России будет равна цене в Европе за минусом расходов на транспорт и логистику.

Ожидается, что газовые цены в России будут повышены дважды: с 1 января т.г. - цена уже составила 50,6 долл. США за 1 тыс.куб.м, т.е. выросла, как и предусмотрено в бюджете Российской Федерации, на 15%, а с 1 июля - еще на 13% и составит 63,3 долл. США за 1 тыс.куб.м в 2008 году. Далее газовые цены также будут пересматриваться дважды в год, так что в январе 2009 г. газ будет стоить 71,5 долл. США за 1 тыс.куб.м, а в июле - уже 80,8 долл. США за 1 тыс.куб.м; в 2010 году цифры будут соответственно 91,3 и 102,2 долл. США за 1 тыс.куб.м, пока в январе 2011 года не достигнут искомых 125 долл. США за 1 тыс.куб.м. Отметим и то, что в 2007 году в России не ожидается значительных изменений в условиях проведения денежно-кредитной и валютной политики: сохранится существенное влияние внешнеэкономических факторов конъюнктурного характера на динамику внутреннего спроса и уровень цен в экономике, продолжатся структурные реформы.

Для Республики Беларусь в 2006 году благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, сложившаяся на мировых рынках сырьевых товаров, оказала положительное влияние на результаты внешней торговли с зарубежными странами. Вместе с тем неустойчивость развития обрабатывающих производств, прежде всего машиностроительных, уступающих в конкуренции западным производителям, в сочетании с низкими темпами роста экспорта наукоемкой продукции создает угрозу в 2007 году возобновления тенденции к замедлению экономического роста.

Экономика страны подошла к исчерпанию модели социально-экономического роста, основанной на форсированном наращивании переработки и экспорта нефти и нефтепродуктов, особенно учитывая тот факт, что в течение нескольких лет подряд в нашей стране наблюдаются высокие темпы роста ВВП и относительно небольшие объемы инвестиций.

Высокие темпы роста, достигнутые в последние годы, почти наполовину базировались на опережающем росте физических объемов экспорта и повышении на мировом рынке цен на нефть. Теперь этот источник роста практически исчерпан.

Все эти факторы предопределяют настоятельную необходимость смены модели социально-экономического развития в 2007 - 2010 годах в сторону усиления рыночных факторов и инновационного роста, активизации энергосбережения, значительного увеличения инвестиционной активности, особенно привлечения иностранных капиталов, а также развития экспорта услуг.

В процессе переговоров о вступлении Беларуси в ВТО обозначится еще один неблагоприятный для нашей страны фактор - поиск компромисса по сектору финансово-банковских услуг. Россия, например, приняла на себя обязательства по доступу на финансовый рынок прямых филиалов иностранных банков, а также сохранила возможность применения 50% квот иностранного участия в банковской и страховой системах. Вместе с тем согласилась допустить прямые филиалы иностранных страховых компаний через 9 лет после присоединения России к ВТО.

Обязательства позволяют применять к филиалам иностранных страховых компаний, работающим в России, все меры, необходимые для обеспечения финансовой устойчивости такого филиала, качества оказываемых услуг и их соответствия всем требованиям российского законодательства. По сути Россия сможет применять к филиалам инструменты регулирования, применяемые к российским юридическим лицам, имеющим лицензию на осуществление страховой деятельности. В Республике Беларусь в последние годы по данным вопросам наблюдается диаметрально противоположная позиция, хотя ситуация в России - это важная для Беларуси ориентация <3>.

В совокупности вышеуказанные общеэкономические факторы влияют на устойчивость национальной банковской системы, т.к. экспортный потенциал должен обеспечивать поступление основной массы валютных средств в национальную валютную систему. Влияние специальных факторов на устойчивость банковской системы рассмотрим ниже.

Что понимается под устойчивостью национальной валютной системы?

Под устойчивостью национальной валютной системы понимается неподверженность колебаниям основных элементов валютной системы валютным кризисам и наличие механизмов минимизации их последствий на экономику страны в целом. Основные элементы национальной валютной системы Республики Беларусь (применительно к объекту исследования): валютная политика, режим валютного курса, организационно-правовая форма валютного регулирования (в частности, совокупность принципов и механизмов реализации директивного или либерального направлений валютного регулирования (далее - валютное регулирование)).

Мировой опыт показывает, что стимулирование экспортных поступлений в страну создается либо посредством формирования общеэкономических преференций, либо благодаря созданию индивидуальных условий для конкретных экспортеров. Второй путь получает развитие в нашей стране в условиях, когда Беларусь отнесена Всемирным банком к странам с очень низким долгосрочным долговым рейтингом (BBB или LC-BBB). В данной ситуации внешнеторговое финансирование - важнейшее направление развития экспорта, следовательно, изучение факторов, рисков, влияющих на экспортные поступления, является актуальнейшей задачей.

При организации внешнеторгового финансирования экспортных операций участниками сделок для обеспечения обязательств используются документарные формы расчетов (доминирует аккредитивная форма расчетов на основании "Унифицированных правил и обычаев МТП для документарных аккредитивов" UCP 400 в редакции 1983 года, UCP 500 в редакции 1993 года, UCP 600 в редакции 2006 года). Применение данной формы расчетов хеджирует все группы рисков, за исключением рисков операционного характера <4>. Это направление получает развитие в нашей стране только в последние два года, и такое финансирование не превышает 5 - 7% от общего объема экспортно-импортных операций. Основная доля участников экспортных операций работает на "общих" основаниях с использованием в расчетах недокументарных форм платежей (банковский перевод, наличные денежные средства), инкассо и подвержена влиянию, как правило, всем рискам специализированного характера.

Какова цель управления рисками?

Цель управления рисками заключается в предотвращении единовременных значительных по величине убытков, которые могут иметь необратимые последствия для кредитных организаций. Для оценки таких рисков обычно используют методы, основанные на концепции VaR-анализа, а также различные методики стресс-тестирования. Методы оценки рисков на основе концепции VaR позволяют рассчитать с заданной вероятностью максимальные ожидаемые убытки банковского портфеля при условии сохранения текущих рыночных тенденций в будущем.

В чем суть показателя VaR-анализа?

Согласно рекомендациям Базельского комитета показатель VaR - выраженная в базовой валюте величина убытков, которую с доверенной (заданной) вероятностью не превысят ожидаемые потери активного банковского портфеля в течение заданного периода времени (временного горизонта) при условии сохранения текущих тенденций макро- и микроэкономической рыночной конъюнктуры.

В чем суть методик стресс-тестирования?

В отличие от VaR-анализа, методики стресс-тестирования позволяют оценить максимальные ожидаемые убытки для вероятных событий, которые прямо не вытекают из текущих экономических тенденций.

В международной и отечественной практике используются различные методы оценки показателей VaR и стресс-тестирования активных и пассивных банковских портфелей. В настоящее время действующие методики "улавливают" только некоторые риски, т.е. являются однофакторными моделями.

Принято выделять два основных подхода к оценке показателя VaR.

Суть первого направления заключается в использовании аналитической аппроксимации функций расчета значений факторов риска. В основе данного направления лежит метод оценки VaR с учетом экономико-математического моделирования.

Второе направление предполагает применение следующих методов:

- непосредственного расчета значений факторов риска;

- исторического моделирования с использованием значений факторов риска в предыдущие периоды времени;

- стохастического моделирования (Монте-Карло), в котором значения факторов риска моделируются с помощью датчика случайных чисел.

В чем суть метода экономико-математической оценки VaR при стресс-тестировании?

Метод основывается на предположении о том, что случайные величины, равные отношению значений факторов риска в текущий и предыдущий период времени (значения темпов роста факторов риска), подчиняются логарифмически-нормальному закону распределения. С учетом предположений риск-менеджерами с использованием математического инструментария (усреднение за период, линейная экстраполяция, квадратичная экстраполяция, экспоненциальное среднее, экспоненциальное сглаживание 1-го порядка и др.) определяется прогноз изменения цены активов и пассивов банковского портфеля относительно базовой даты, сделанный на основе прогнозных изменений значений факторов риска для активов и пассивов банковского портфеля, заданной структуры.

Какие группы рисков специального характера принято выделять на финансовом рынке при оценке их в методиках стресс-тестирования?

Анализируя различные подходы к характеристике факторов, рисков специализированного характера, отметим, что мировая практика безопасности проведения расчетов по внешнеторговым операциями, финансовым операциям, валютно-обменным сделкам выделяет несколько групп рисков при осуществлении дат валютирования. В основу разработок систем хеджирования рисков при проведении внешнеторговых, валютно-обменных операций, как правило, участники внешнеэкономических связей закладывают алгоритмы известных рейтинговых агентств либо собственные методики <5>.

Выделим группы рисков, специальных факторов, влияющих на устойчивость белорусской валютной системы:

I группа - риск кредитования;

II группа - риск рынка;

III группа - операционный или системный риск;

IV группа - риск ликвидности или процентный риск;

V группа - валютный риск.

Частота подверженности того или иного участника внешнеэкономических связей на всех сегментах финансового рынка вышеуказанным рискам регистрируется в информационных базах мировых аудиторских организаций (рейтинги). Наличие рисков при проведении внешнеторговых операций является важным обстоятельством, влияющим на поступление экспортной выручки и на стабильность валютной и финансово-кредитной систем.

Каково содержание понятий внутристранового рейтинга банка, краткосрочного и долгосрочного долговых рейтингов?

На мировом рынке рейтинговых услуг в настоящее время присутствует четыре крупнейших агентства: "Moody's Investors Servise", "Standart & Poor's", "Fitch", "Duff & Phelps".

Агентства "Стэндарт энд Пурс" (Standart & Poor's) и "Даф энд Фэлпс" (Duff & Phelps) присвоили России кредитный рейтинг BB, фирма "Мудис Инвесторс Сервис" (Moody's Investors Servise) присвоила России более высокий рейтинг BA2. Эти рейтинги были выше, чем ожидалось, и сравнимы с рейтингами внешнего долга Бразилии и Мексики. Хотя данные рейтинги немного ниже степени "инвестиционной привлекательности", однако они позволили ряду российских компаний приобрести американские депозитарные расписки (АДР) и глобальные депозитарные расписки (ГДР) в соответствии с правилом 144А Комиссии США по ценным бумагам и биржам с последующей их продажей на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Мировое сообщество выработало стандарты отношения к банковским рейтингам, выставляемым ведущими международными рейтинговыми агентствами. Для банков из стран с трансформационной экономикой, как правило, используются:

- внутригосударственный рейтинг эмитента (Intra-Country Issuer Rating);

- краткосрочный долговой рейтинг по обязательствам в национальной / иностранной валюте (Local / Foreign Currency Short - Term Debt Rating);

- долгосрочный долговой рейтинг по обязательствам в национальной / иностранной валюте (Local / Foreign Currency Long - Term Debt Rating).

Классификация рейтингов

Внутригосударственный рейтинг эмитента

Внутригосударственный рейтинг эмитента (от IC-A до IC-E) не отражает кредитный рейтинг суверенного государства и при рассмотрении риска валютных операций несопоставим с аналогичными рейтингами, выставленными в других государствах. Однако банк с рейтингом IC-B в одном государстве и банк с рейтингом IC-B - в другом рассматриваются как банки, обладающие близкими качествами. Внутригосударственные рейтинги эмитента включают системные риски банковских систем. Оба вида рейтингов эмитента используют следующую классификацию.

А или IC-A. Балансовый отчет банка и отчет о прибылях и убытках обладают исключительной надежностью, банк имеет превосходную репутацию, полный доступ на все сегменты национального финансового рынка. При возникновении недостатков в деятельности банк способен полностью устранить их.

A/B или IC-A/B. Финансовое положение банка очень устойчивое, он имеет хорошую репутацию, очевидные недостатки отсутствуют. Общий риск банка низкий, однако он несколько выше, чем у банков с высшей категорией.

B или IC-B. Финансовое положение банка устойчивое, в работе банка могут существовать мелкие недостатки, но любые отклонения от исторически сложившегося качества работы кратковременны и ограничиваются банком. Вероятность возникновения значительных проблем мала, однако несколько выше, чем у банков более высоких категорий.

B/C или IC-B/C. Банк имеет хорошую репутацию. Очевидны определенные недостатки, которые в то же время не являются серьезными и / или их устранение возможно в короткий период времени.

C или IC - C. Банк имеет надежную репутацию, какие-либо серьезные проблемы отсутствуют. Однако у банка выявлена, по крайней мере, одна проблема, которая препятствует включению банка в более высокую категорию. Возможно, недавно у банка были проблемы, разрешимые в краткосрочном периоде. Способность банка противостоять негативным событиям ниже, чем у банков с более высоким рейтингом.

C/D или TC-C/D. Банк обладает приемлемой репутацией, но имеет некоторые значительные недостатки. Способность банка противостоять трудностям в дальнейшем меньше, чем у банков с более высоким рейтингом.

D или IC-D. Финансовые отчеты банка показывают очевидные недостатки, вероятнее всего, из-за качества активов и / или плохой структуры баланса банка. Способность банка противостоять неожиданным проблемам находится под вопросом.

D/E или IC-D/E. Основные недостатки банка могут заключаться в проблемах с финансированием и / или ликвидностью. Существует высокая степень неопределенности относительно способности банка противостоять нарастающим проблемам.

E или IC-E. У банка очень серьезные проблемы, сомнительна жизнеспособность банка без внешней поддержки, помощи надзорного органа.

Краткосрочный долговой рейтинг

LC-1. Наивысшая категория; отражает очень высокую вероятность своевременной выплаты основного долга и начисленных процентов.

LC-2. Вторая высшая категория; отражает высокую вероятность своевременной выплаты основного долга и начисленных процентов, но несколько меньшую, чем в случае наивысшей категории.

LC-3. Низкая инвестиционная категория; отражает большую восприимчивость обязательств к внешним и внутренним негативным явлениям по сравнению с более высокими категориями, способность своевременно обслуживать сумму основного долга и процентов расценивается как достаточная.

LC-4. Самая низкая категория; этот рейтинг не инвестиционного типа, а спекулятивного типа.

N R. Данный символ показывает, что требования на выставление рейтинга не было получено, что информации, необходимой для выставления рейтинга, недостаточно.

Долгосрочный долговой рейтинг

AAA или LC-AAA. Показывает очень высокую способность своевременной выплаты основного долга и начисленных процентов.

AA или LC-AA. Показывает высокую способность своевременной выплаты основного долга и процентов, но с ограниченно возрастающим риском по сравнению с самой высокой категорией.

A или LC-A. Показывает высокую способность своевременной выплаты основного долга и процентов. Долги, относящиеся к этой категории, более чувствительны к негативным явлениям по сравнению с более высокими категориями.

BBB или LC-BBB. Низшая инвестиционная категория; показывает приемлемую способность выплаты основного долга и процентов по нему. Долги, относящиеся к этой категории, более чувствительны к негативным явлениям (внутренним и внешним) по сравнению с более высокими категориями.

Категории неинвестиционного типа

(как правило, спекулятивного характера)

BB или LC-BBB. Не являясь инвестиционной категорией, эта категория предполагает, что вероятность дефолта значительно меньше по сравнению с более низкими категориями. Однако существует значительная неопределенность относительно способности адекватного обслуживания долгов.

B или LC-B. Высокая степень неопределенности относительно выплаты основной суммы долга и процентов и еще большая степень дефолта по сравнению с более высокими категориями. Негативные явления могут оказать плохое влияние на способность своевременной выплаты основной суммы долга и процентов.

CCC или LC-CCC. Высокая степень вероятности дефолта, небольшая способность противостоять дальнейшим негативным изменениям финансовых обстоятельств.

CC или LC-CC. Применяется к субординированным долгам по отношению к долгам с рейтингом CCC. В случае банкротства или реорганизации оказывается меньшая поддержка.

D или LC-D. Дефолт.

Долгосрочные рейтинги могут включать обозначения (+) или (-) для того, чтобы показать место расположения банка, страны, города внутри категории.

Какие факторы составляют основу кредитного риска?

В результате кредитного риска происходит относительное изменение стоимости соответствующего специального финансового инструмента <6> за счет изменения значения фактора риска, например:

- за счет необходимости создания или восстановления соответствующих резервов в случае изменения вышеуказанных рейтингов;

- величиной процента безвозвратных потерь в случае объявления дефолта заемщиком.

Какие факторы составляют основу риска рынка?

Риск рынка - риск возникновения убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночных цен на фондовые ценности (акции и облигации), а также производные финансовые инструменты, в которых данные ценные бумаги являются базовым активом <7>. В качестве факторов риска этого типа могут использоваться:

- рыночные индексы или рыночные цены как фондовых ценностей (акций, облигаций), так и производных финансовых инструментов;

- при маржинальной торговле - величина кредитного плеча и лимит открытой позиции ("короткая" или "длинная" позиция).

Какие факторы составляют основу валютного риска?

Валютный риск - риск возникновения убытков вследствие конъюнктурного, неблагоприятного изменения курсов различных валют и / или драгоценных металлов по открытым позициям банковского портфеля в иностранных валютах и / или драгоценных металлах. В качестве факторов валютного риска могут использоваться:

- валютные индексы;

- валютные курсы и форвардные котировки.

Какие факторы составляют основу процентного риска?

Процентный риск - вероятность возникновения убытков вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым требованиям и обязательствам банковского портфеля.

Общепринятый подход к оценке процентного риска предполагает анализ разрывов срочности в структуре активов / пассивов банковского портфеля (анализа гэпов), позволяющего делать предположения о степени зависимости будущего финансового результата от возможного изменения рыночных процентных ставок (составляется платежный календарь). Факторы процентного риска:

- динамика ставки рефинансирования и учетного процента;

- процентные ставки на межбанковском кредитно-депозитном рынке.

СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЕ И СТРАХОВАНИЕ РИСКОВ

В БАНКОВСКОМ ДЕЛЕ

Многоликость групп рисков в банковском деле при проведении расчетов по внешнеторговым и финансовым операциям, валютно-обменным сделкам, естественно, требует как со стороны центральных банков, так и со стороны коммерческих банков, небанковских участников рынка применения современных методик стресс-тестирования, способов их хеджирования на основании результатов как фундаментального, так и технического анализа <1>.

Центральный банк Российской Федерации определяет стресс-тестирование как процедуру оценки потенциального воздействия на финансовое состояние кредитной организации ряда заданных изменений в факторах риска, которые соответствуют исключительным, но вероятностным событиям. Наличие такого стресс-теста и его комплексный характер, охватывающий основные виды банковских рисков, включаются в оценку качества стратегического планирования.

Проведение стресс-тестирования исключительно на основе анализа прошлых событий недостаточно для полноценной оценки рисков. Банк России рекомендует кредитным организациям наряду с историческими сценариями разрабатывать гипотетические сценарии, характеризующиеся максимально возможным риском и потенциальными потерями для кредитной организации.

В частности, банки должны ориентировать свои стресс-методики на:

- возможные изменения факторов риска в результате возникновения рыночных кризисов, которых не было в прошлом, но, вероятно, могут появиться в будущих периодах вследствие резкого изменения конъюнктуры рынка;

- на возможные изменения факторов риска в результате возникновения гипотетических событий локального характера, отражающих специфику банковских операций.

Стресс-тестирование текущего состояния ликвидности коммерческого банка позволяет предпринять тактические оперативные меры, которые помогут урегулировать ситуацию с недостаточной ликвидностью и максимально ослабить давление всех групп рисков, рассмотренных в предыдущем разделе, на деятельность банка.

Расчет стресс-тестов должно осуществлять финансовое управление банка (разработка стратегии) при участии департамента управления ресурсами или дилингового центра (казначейства). Департамент управления ресурсами или дилинговый центр (казначейство) осуществляет разработку тактики поддержания текущей (мгновенной) ликвидности с использованием различных групп финансовых инструментов.

Финансовое управления разрабатывает стратегию в соответствии с миссией банка и координирует работу структурных подразделений банка по составлению текущего и перспективного платежного календаря. Критерии оценки качества при составлении платежных календарей для финансового управления: соблюдение нормативов центрального банка и поддержание ликвидности банка на минимально допустимом уровне.

Дилинговый центр (казначейство) при разработке тактики поддержания текущей (мгновенной) ликвидности с использованием различных групп финансовых инструментов придерживается следующих оценочных критериев качества. Критерии оценки качества при поддержании текущей ликвидности в рамках платежных календарей для казначейства: прибыльность и страхование рисков.

Рассмотрим методики стресс-тестирования, применяемые в российской банковской системе, которые направлены в основном на страхование процентного риска <2>.

В качестве одного из основных показателей, характеризующих результаты стресс-теста на ликвидность, рассматривается сумма недостатка кредитных ресурсов. Этот показатель не только отражает степень зависимости реальной ликвидности банка от рыночной ситуации, но и является основой для проведения стресс-теста на процентный риск при совершаемых или планируемых к совершению активных операциях банка.

В результате проведения стресс-теста возможно выявление и обратной ситуации, связанной с наличием у банка излишка кредитных ресурсов. В таком случае банк оценивает перспективную эффективность их размещения.

В соответствии с рекомендациями Центробанка России наряду с историческими сценариями кредитным организациям следует разрабатывать гипотетические сценарии, характеризующиеся максимально возможным риском и потенциальными потерями для кредитной организации.

Ниже приводятся типичные гипотетические сценарии для российской банковской системы.

1. "Неожиданная" выдача большого количества кредитных ресурсов клиентам банка. Здесь прежде всего скрываются проблемы недостаточного взаимодействия между структурными подразделениями банка. Данные подразделения осуществляют свою деятельность без должного согласования.

2. Риск "ухода денег" с корреспондентских счетов "Лоро". Вывод со счетов "Лоро" банками-корреспондентами свыше 90% своих остатков.

3. Вероятность непогашения крупного кредита клиентом, тогда как в банке считалось, что погашение в день, оговоренный в кредитном договоре, будет гарантированным.

4. Уменьшение поступлений на расчетные счета клиентов на 40 - 60% по сравнению с обычными остатками денежных ресурсов.

5. Полный вывод средств со счетов (четырьмя - пятью клиентами) крупными клиентами, не связанными между собой отраслевой принадлежностью.

6. Риск ухудшения имиджа банка у населения и компаний, обслуживающих свои счета. Данный сценарий сопровождается значительным изъятием средств: более 15% депозитов населения и увеличенные на 50% списания юридических лиц со своих счетов (перевод средств в другие банки) в сравнении с обычными ежедневными списаниями.

Приведенные выше сценарии отражают лишь часть тех ситуаций с ликвидностью, которые могут случиться с любой кредитной организацией.

Необходимо моделировать ситуации, объединяющие несколько сценариев, что даст реальную оценку положения с ликвидностью банка. С другой стороны, использование отдельно вышеуказанных сценариев дает руководству банка важнейшую информацию.

В российской банковской практике, как правило, рассматривается четыре сценария:

- положительного;

- умеренного;

- негативного;

- стресс-сценария.

Расчет платежной позиции должен осуществляется по каждому из сценариев.

Положительный сценарий:

- осуществляется расчет с учетом ликвидности портфеля ценных бумаг (берется срок до погашения или оферты);

- осуществляется VaR-расчет максимально возможного снижения остатков на счетах "до востребования";

- предполагается, что ставки МБК - менее 5%.

Умеренный сценарий:

- расчет по VaR максимально возможного снижения остатков на счетах "до востребования";

- расчет с учетом ликвидности портфеля ценных бумаг (ликвидность портфеля ценных бумаг не учитывается - предполагаемый срок реализации для ликвидных бумаг от 8 до 20 дней);

- ставки МБК - от 6 до 10%.

Негативный сценарий:

- расчет по методике Shortfall максимально возможного снижения остатков на счетах "до востребования" (квантиль доверительной вероятности составляет 99,9%);

- расчет с учетом ликвидности портфеля ценных бумаг (ликвидность портфеля ценных бумаг не учитывается - предполагаемый срок реализации для ликвидных бумаг от 30 до 45 дней);

- ставки МБК - от 11 до 20%.

Стресс-сценарий:

- срок гашения выданных МБК отодвигается на 31 - 90 дней (предполагается, что будут проблемы у банков-заемщиков);

- 50% срочных депозитов физических лиц переносятся на срок 8 - 30 дней (предполагается, что половина депозитов будет снята в течение месяца);

- ставки МБК - 21 - 70%.

Целью расчетов является определение разрыва ликвидности (недостаток свободных денежных средств), который, в свою очередь, оценивается по максимальной ставке межбанковских кредитов. Для осуществления процесса моделирования требуется подготовить данные и программное обеспечение. В данном случае моделирование должно проводиться при помощи соответствующего программного обеспечения.

После группировки требуемой информации вычисляются:

- максимальное значение для каждой позиции;

- минимальное значение для каждой позиции;

- "вероятное значение" для каждой позиции.

"Вероятное значение" для каждой позиции определяет специалист, ответственный за управление ликвидностью банка.

По результатам стресс-тестирования определяется избыток или недостаток ресурсов банка и составляются платежные календари. Платежные календари, как правило, включают перечень всех запланированных и возможных активных операций до конца отчетного периода, где в том числе учитываются суммы "открытых, но невыбранных" кредитных линий и др. возможных к досрочному погашению активов и возврату пассивов банка.

При реализации тактики поддержания текущей (мгновенной) ликвидности с использованием различных групп финансовых инструментов казначейство страхует все группы рисков с использованием методик фундаментального и технического анализов.

Рассмотрим методологические аспекты технического анализа рисков.

Технический анализ - это совокупность методов оценки риска и выбора способов его минимизации. Состав методов технического анализа в трансформированной экономике Республики Беларусь можно определить двумя уровнями.

Первый уровень может быть представлен методом интуитивного характера.

Второй уровень технического анализа - метод прогнозирования изменений и тенденций всех сегментов финансового рынка посредством анализа графиков.

Рассмотрим первый уровень методов технического анализа.

Способ интуитивного характера основывается на опыте уполномоченного сотрудника при проведении внешнеторговой операции или валютно-обменной сделки и используется только в случае длительного сотрудничества с контрагентом при наличии безупречной деловой репутации последнего в течение не менее 3 - 5 лет. Данный способ может быть использован в случае наличия утвержденных в установленном порядке "чистых линий" в рамках приказа "Stop-loss" <3>. Совокупное применение обозначенных способов при наличии прибыли от внешнеторговых операций и валютно-обменных сделок является оценочным критерием качества и эффективности их проведения. Вопрос обеспечения безопасности с применением технических способов (анализа графиков) проведения внешнеторговых и валютно-обменных операций целесообразно рассматривать с двух сторон.

Первая сторона вопроса касается непосредственно открытия на контрагента "чистых линий" и определение их объема.

Вторая сторона вопроса касается определения финансовых инструментов, наиболее характерных для национального финансового рынка и еврорынка "FOREX", на котором осуществляются покупки валют, необходимых для расчетов по внешнеторговым операциям.

Охарактеризуем некоторые особенности механизма открытия чистых линий и установления объема при проведении расчетов по внешнеторговым операциям и валютно-обменным сделкам.

Открытие чистых линий и определение сумм лимитов на контрагентов должно сопровождаться анализом платежеспособности страны юридической регистрации контрагента (наличие рейтинга), а также непосредственно финансового состояния самого контрагента. Наличие такого рода рейтингов позволяет устанавливать лимит по внешнеторговым операциям и валютно-обменным сделкам для страны в максимальных размерах.

Однако отсутствие лимита для страны не запрещает проведение внешнеторговых операций и валютно-обменных сделок с конкретным уполномоченным банком данной страны. Установлению лимита по чистой линии на таких контрагентов может сопровождаться необходимым условием наличия суммы обеспечения на счете в размере, покрывающем объем текущей внешнеторговой операции и валютно-обменной сделки (покрытая чистая линия).

Осуществление расчетов по внешнеторговым операциям и валютно-обменным сделкам нежелательно без установления лимита чистой (покрытой или непокрытой) линии на конкретного контрагента.

В результате анализа данных о банке-партнере аналитическими службами банков рассчитываются коэффициенты, характеризующие структуру активов и пассивов банка-контрагента, его уровень надежности, ликвидности, рентабельности.

Через специально отработанную авторами систему взвешивания коэффициентов целесообразно рассчитывать синтетический коэффициент.

Исходя из системы взвешивания синтетический коэффициент рассчитывается по формуле 2.2.1:

Ск = Кн x 0,10 + Кл x 0,40 + Кр x 0,05 + Кка x 0,20 + Крб x 0,25 (2.2.1),

где Ск - синтетический коэффициент;

Кн - взвешенный коэффициент надежности;

Кл - взвешенный коэффициент ликвидности;

Кр - взвешенный коэффициент рентабельности;

Кка - взвешенный коэффициент качества;

Крб - взвешенный коэффициент ресурсной базы.

Степень взвешенности данных коэффициентов в каждом конкретном банке может пересматриваться в зависимости от результатов практики проведения, например, валютно-обменных сделок.

Лимит на банк-партнера рассчитывается по формуле 2.2.2:

Лб = К x 20% x Ск (2.2.2),

где Лб - лимит банку-партнеру;

К x 20% - лимит открытой валютной позиции, установленный центральным банком или полученный расчетным путем от величины собственного капитала;

Ск - синтетический коэффициент.

Приведенный математический аппарат охватывает принципиальную сторону установления лимитов при осуществлении расчетов по внешнеторговым операциям и валютно-обменным сделкам. Особенности в работе банка могут наложить определенные специфические моменты в расчете данных нормативов. Так, например, в случае наличия просроченной задолженности по ссудам в размере, превышающем 2% от общей суммы выданных кредитов, требования в расчете нормативов могут стать жестче. Не исключается возможность применения к банку-партнеру системы отсечек или же закрытие линии.

Характеризуя второй уровень технического анализа, отметим, что в основе заложен метод анализа данных графиков о состоянии сегментов финансового рынка и всех видов финансовых инструментов.

Анализ рисков на основании сведений графиков - это область рыночного анализа, предполагающая, что рынок обладает памятью и что на будущее движение курса большое влияние оказывают закономерности его прошлого поведения; тем самым теория технического анализа обладает большой степенью предсказуемости.

Объяснение данному факту кроется в психологии людей и рынка. Приблизительно одинаковый набор факторов, влияющих на принятие решений о покупке и продаже валюты, приводит каждый раз к сходному результату - появлению повторяющихся закономерностей движения курса валюты в условиях среднестатистического рынка (очищенного от случайных явлений). Однако даже характер появления случайностей, бесконечность их вариантов, действующих подчас в противоположных направлениях, в теории технического анализа образуют ряд стандартных закономерностей поведения людей и динамики валютного курса.

Чем больше людей верит закономерностям теории технического анализа, тем сильнее влияние теории на процесс принятия решений и тем значительнее ее воздействие на движение валютного курса. В последние годы в связи с бурным развитием электронных средств анализа, предлагаемых фирмами "Телерейт", "Рейтер", "Блумберг", "Тенфоре" и другими, все большее число участников финансового рынка (дилеров) основывает свои решения на использовании технического анализа, что повышает влияние его закономерностей на реальное движение курсов валют.

Принципы и механизмы валютного регулирования при минимизации влияния факторов, рисков на валютную систему.

В ходе проведенного исследования доказано, что для любой страны с трансформированной экономикой, особенно для стран, испытывающих недостаток собственных природных ресурсов, возникает объективная необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Уровень развития рыночных производственных отношений определяет как направление валютного регулирования, так и источники финансирования дефицита платежного баланса. Наличие дефицита платежного баланса в течение пяти и более лет позволяет делать вывод о неоптимальном выборе направления валютного регулирования в нашей стране. В Республике Беларусь с учетом того, что обеспеченность рублевой денежной массы валовыми иностранными активами органов

денежно-кредитного регулирования в 1996 - 2006 годах составляла 63,6%, необходимо применение элементов разработанного в ИЭ НАН Беларуси механизма валютного контроллинга с эволюционным переходом к либеральному механизму валютного регулирования, что создаст предпосылки для минимизации проблемы отрицательного сальдо торгового баланса. Ситуация на всех сегментах белорусского валютного рынка в начале 2007 года требует применения механизма валютного контроллинга.

На основе результатов исследования разработаны практические рекомендации по реализации механизмов валютного контроллинга и либерализма в валютных отношениях трансформированной экономики Республики Беларусь.

Учеными сформулированы принципы как директивного (дирижизм), так и либерального направлений валютного регулирования, которые нашли применение при организации валютных отношений в белорусской валютной системе. Национальными органами валютного регулирования и контроля используются следующие принципы директивного валютного регулирования:

- принцип обеспечения гарантии выполнения обязательств по внешнеэкономическим контрактам нерезидентами в пользу резидентов Республики Беларусь при осуществлении последними предварительной оплаты в форме банковского перевода;

- принцип определения сферы введения валютного контроллинга;

- принцип монопольного положения банков при проведении валютных операций;

- принцип декларирования цели и необходимости проведения внешнеэкономических операций (селективность при распределении валюты на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи, лицензирование розничной торговли за иностранную валюту и проведение дилинговых операций по покупке-продаже наличной иностранной валюты;

- принцип ограничения или изоляции внутреннего валютного и денежного рынков от европейских рынков национальной валюты (валютного и денежного).

Национальными органами валютного регулирования и контроля применяются разработанные в ходе исследования принципы либерального направления валютного регулирования:

- принцип множественности субъектов валютного рынка при проведении дилинговых операций;

- принцип либерализации форм расчетов при проведении внешнеэкономических операций, разрешающий применение наличной формы расчетов с использованием иностранной валюты.

Эффективность валютного контроллинга может быть достигнута при обязательном исполнении разработанных принципов директивного направления валютного регулирования. Практика показывает, что валютный контроллинг достигает поставленных целей при последовательном, системном выполнении всех принципов. Однажды введенные элементы либерализации разрушают эффективный механизм валютного контроллинга. В выборе направления валютного регулирования основную роль должна занимать позиция органов государственного валютного регулирования и контроля. Четкость в определении позиции государства дает возможность специалистам компетентно и своевременно реализовывать на практике принципы валютного регулирования.

Основой реализации механизма валютного контроллинга являются, на наш взгляд, регламентирующие (процедурные) нормы, выполнение которых позволит минимизировать спекуляции против национальной валюты и увеличить объемы экспортных поступлений. Валютные спекуляции как дестабилизирующий элемент любой валютной системы достаточно серьезно обостряют проблему "инфляционных и девальвационных ожиданий" субъектов валютных операций. С учетом вышеизложенного можно определить основные элементы, составляющие механизм валютного контроллинга в контексте определенных выше принципов.

Создание конкретного механизма валютного регулирования как последовательного комплекса мер реализации определенных принципов валютного контроллинга ни в коем случае не отрицает применения валютного регулирования на принципах открытого валютного рынка. Период валютного контроллинга, по нашему мнению, является подготовительным для введения механизма валютного регулирования открытого рынка. Аналогичные подходы апробировались в Российской Федерации после августовского кризиса 1998 года. Возможность перехода от валютного контроллинга к валютному либерализму обуславливается наличием в стране сформированной валютной системы и формированием устойчивой положительной динамики сальдо платежного баланса. Исходными оценочными показателями для отмены валютного контроллинга должны стать:

- величина колебаний курса обмена в относительном исчислении;

- отклонение рыночной стоимости национальной валюты от стоимости, рассчитываемой на основе соотношения национальной денежной базы и величины золотовалютных резервов, а также частота критических колебаний валютного курса;

- динамика дефицита платежного баланса;

- динамика величины внешнего долга;

- величина золотовалютных резервов центрального банка (в стабильной экономике не опускается ниже суммы, достаточной для оплаты импорта в течение трех месяцев и ведения операций на всех сегментах внутреннего и внешнего валютного рынка по поддержанию курса национальной валюты).

Разработанный механизм валютного контроллинга и реализации его принципов в трансформированной экономике Республики Беларусь представим в следующем варианте.

Во-первых, центральный банк в законодательном или нормативном документе должен четко определить основные общие положения и определения, принципы валютных операций.

Во-вторых, центральный банк в нормативном документе четко определяет с учетом разработанных принципов правила и детальную операционную технику проведения валютных операций.

В-третьих, центральным банком вводится конкретный механизм контроля за реализацией определенных принципов, включая контроль за схемами логистики основных экспортеров Республики Беларусь <4>.

Наличие дефицита текущего счета платежного баланса страны в течение пяти и более лет позволяет делать вывод о неадекватном выборе направления валютного регулирования в Республике Беларусь в период 1995 - 2007 гг.

Комплексное применение механизма валютного контроллинга на разработанных принципах уже позволило в течение 2001 - 2003 гг. стабилизировать обменный курс белорусского рубля, минимизировать отток отечественного капитала и тем самым изыскать внутренние валютные резервы для финансирования дефицита платежного баланса. Кроме того, валютное регулирование дирижизма создает предпосылки для перехода к либеральным методам организации валютных отношений (с использованием всех инструментов финансового рынка).

Для эффективного проведения операций на всех сегментах финансового рынка Национальным банком Республики Беларусь должны быть созданы условия для реализации принципов работы рынка, в то же время нельзя игнорировать разрушительные последствия спекулятивных операций. Для минимизации последних принцип множественности субъектов валютного рынка необходимо реализовывать селективным отбором участников валютных операций.

Создание условий для работы уполномоченных банков на финансовом рынке, а также развитие благоприятных возможностей для выполнения Национальным банком Республики Беларусь функции "управляющего валютными резервами государства" невозможно без определения последним основных правил поведения участников рынка, способов хеджирования валютных рисков.

Применение разработанного в ходе исследования механизма валютного контроллинга на разработанных принципах позволило в краткосрочном интервале стабилизировать обменный курс белорусского рубля, минимизировать отток отечественного капитала и тем самым иммобилизовать внутренние валютные резервы для финансирования дефицита платежного баланса. Кроме того, валютное регулирование дирижизма создает предпосылки для перехода к либеральным методам организации валютных отношений (с использованием всех видов инструментов финансового рынка) и, следовательно, усилит актуальность применения методик стресс-тестирования.

Таким образом:

выявленные специализированные группы рисков (риск кредитования, риск рынка, операционный или системный риск, риск ликвидности или процентный риск, валютный риск) - отрицательные моменты или существенные обстоятельства, влияющие на устойчивость валютной системы Республики Беларусь при осуществлении расчетов резидентами Республики Беларусь по экспортно-импортным операциям с нерезидентами Республики Беларусь с использованием недокументарных форм расчетов (банковский перевод, расчеты в наличной иностранной валюте), а также инкассо;

в трансформированной экономике Республики Беларусь целесообразно страхование (хеджирования) выделенных групп рисков с использованием:

- разработанной методики, в основу которой заложен синтетический коэффициент (рассчитывается с учетом суммы взвешенных по приоритетности финансовых показателей коммерческих банков Республики Беларусь, осуществляющих обслуживание расчетов резидентов Республики Беларусь по экспортно-импортным операциям с нерезидентами Республики Беларусь с использованием недокументарных форм расчетов - банковский перевод, расчеты в наличной иностранной валюте;

- деривативных продуктов, в состав которых должны включаться все виды финансовых инструментов (специальные, базовые и производные), а операционная техника их применения должна быть разработана и унифицирована национальными органами валютного регулирования;

- для нейтрализации всех отрицательных моментов или существенных обстоятельств, влияющих на устойчивость валютной системы Республики Беларусь при осуществлении расчетов резидентами Республики Беларусь по экспортно-импортным операциям с нерезидентами Республики Беларусь при использовании как документарных (аккредитив, инкассо, чеки и векселя), так и недокументарных форм расчетов (банковский перевод, расчеты в наличной иностранной валюте), необходимо акцентировать внимание на целостном внедрении в национальную валютную систему разработанного механизма валютного контроллинга;

- обязательность применения оценочных показателей для отмены валютного контроллинга при эволюционном переходе к либеральному направлению валютного регулирования (состав показателей: величина колебаний курса обмена в относительном исчислении, отклонение рыночной стоимости национальной валюты от стоимости, рассчитываемой на основе соотношения национальной денежной базы и величины золотовалютных резервов, а также частота критических колебаний валютного курса, динамика дефицита текущего счета платежного баланса, динамика объема внешнего долга, объем золотовалютных резервов центрального банка (в стабильной экономике не опускается ниже суммы, достаточной для оплаты импорта в течение трех месяцев и ведения операций на всех сегментах внутреннего и внешнего валютного рынка по поддержанию курса национальной валюты).