Обзор понятий оценки

О БЩАЯ ВЕЛИЧИНА АКТИВОВ
	ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ	ИНВЕСТИРО­ВАННЫЙ КАПИТАЛ	ТЕКУЩИЕ ОБЯЗА­ТЕЛЬСТВА		СОБСТВЕН НЫЙ КАПИТАЛ
	НЕДВИЖИ­МОСТЬ, МАШИНЫ И ОБОРУДО­ВАНИЕ		ДОЛГО­СРОЧНЫЕ ОБЯЗА­ТЕЛЬСТВА
	ДРУГИЕ МАТЕРИАЛЬ­НЫЕ АКТИВЫ		СОБСТВЕН­НЫЙ КАПИТАЛ КОМПАНИИ
	НЕМАТЕРИ­АЛЬНЫЕ АКТИВЫ
		КОНТРОЛЬНЫЙ ПАКЕТАКЦИЙ		НЕКОНТРОЛЬНЫЙ ПАКЕТ АКЦИЙ

Теория дисконтированного будущего денежного потока

• Данный метод основан на предположении, что стоимость инвестиций в некоторое предприятие зависит от будущих выгод (например, от величины денежного потока), которые получит от этого предприятия его владелец или инвестор.

• Эти будущие денежные потоки затем дисконтируются (приводятся) к эквивалентной текущей стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответствует требуемой инвестором ставке дохода.

• Расчеты ожидаемой инвестором ставки дохода основываются на анализе риска инвестирования в данное предприятие, а также риска, связанного с получением ожидаемого будущего денежного потока.

Дисконтированный будущий денежный поток: элементы

	П РОГНОЗНЫЙ ПЕРИОД		О СТАТОЧНЫЙ ПЕРИОД
ДАТА ОЦЕНКИ		Годы 1...n	ОСТАТОЧНАЯ СТОИМОСТЬ Включает стоимость денежных потоков за все периоды, которые остаются за рамками данного прогнозного периода

О статочная стоимость определяется

на данный момент времени.

ДИСКОНТИРОВАННЫЙ БУДУЩИЙ

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК:

ЭТАПЫ РАСЧЕТА

1. Выбрать определение денежного потока, которое будет использоваться в дальнейшем.

2. Провести анализ валовых доходов и подготовить прогноз валовых доходов.

3. Провести анализ расходов и подготовить прогноз расходов.

4. Провести анализ инвестиций и подготовить прогноз инвестиций.

5. Рассчитать денежный поток для каждого года.

6. Определить соответствующую ставку дисконта.

7. Рассчитать остаточную стоимость.

8. Рассчитать текущую стоимость будущих денежных потоков, остаточной стоимости, а также их суммарное значение.

9. Внести заключительные поправки. Выполнить процедуры проверки.

ДИСКОНТИРОВАННЫЙ БУДУЩИЙ

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

• Определение денежного потока:

  • бездолговой денежный поток или денежный поток для собственного капитала

  • номинальный или реальный денежный поток

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ДЛЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА		БЕЗДОЛГОВОЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
=		=
ЧИСТЫЙ ДОХОД		ЧИСТЫЙ ДОХОД (ПЛЮС ПРОЦЕНТНЫЕ ВЫПЛАТЫ, СКОРРЕКТИРОВАННЫЕ НА СТАВКУ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ)
ПЛЮС		ПЛЮС
БАЛАНСОВЫЕ НАЧИСЛЕНИЯ (ИЗНОС, АМОРТИЗАЦИЯ) УВЕЛИЧЕНИЕ ДОЛГОСРОЧНОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ		БАЛАНСОВЫЕ НАЧИСЛЕНИЯ (ИЗНОС, АМОРТИЗАЦИЯ)
МИНУС		МИНУС
ПРИРОСТ СОБСТВЕННОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА, КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ, СНИЖЕНИЕ ДОЛГОСРОЧНОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ		ПРИРОСТ СОБСТВЕННОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА, КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

ДИСКОНТИРОВАННЫЙ БУДУЩИЙ

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК:

ЭТАПЫ РАСЧЕТА

1. Выбрать определение денежного потока, которое будет использоваться в дальнейшем.

2. Провести анализ валовых доходов и подготовить прогноз валовых доходов.

3. Провести анализ расходов и подготовить прогноз расходов.

4. Провести анализ инвестиций и подготовить прогноз инвестиций.

5. Рассчитать денежный поток для каждого года.

6. Определить соответствующую ставку дисконта.

7. Рассчитать остаточную стоимость.

8. Рассчитать текущую стоимость будущих денежных потоков, остаточной стоимости, а также их суммарное значение.

9. Внести заключительные поправки. Выполнить процедуры проверки.

ДИСКОНТИРОВАННЫЙ БУДУЩИЙ

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК:

ПРОГНОЗ ВАЛОВЫХ ДОХОДОВ

• Анализ валовых доходов - рассматриваемые факторы:

• прогноз объема производства и цен на продукцию или общего роста;

• соотношение экспортной продукции и продукции, реализуемой на внутреннем рынке;

• производственные мощности;

• последствия капитальных вложений;

• долгосрочные темпы роста в остаточный период;

• какие темпы роста будут оплачены покупателем?

• Следует также обратить внимание на:

• ретроспективные темпы роста предприятия;

• общеэкономические перспективы;

• перспективы в отрасли с учетом конкуренции;

• спрос на продукцию;

• ожидаемое повышение цен на продукцию;

• номенклатуру продукции;

• планы менеджмента.

дисконтированный будущий

денежный поток:

этапы расчета

1. Выбрать определение денежного потока, которое будет использоваться в дальнейшем.

2. Провести анализ валовых доходов и подготовить прогноз валовых доходов.

3. Провести анализ расходов и подготовить прогноз расходов.

4. Провести анализ инвестиций и подготовить прогноз инвестиций.

5. Рассчитать денежный поток для каждого года.

6. Определить соответствующую ставку дисконта.

7. Рассчитать остаточную стоимость.

8. Рассчитать текущую стоимость будущих денежных потоков, остаточной стоимости, а также их суммарное значение.

9. Внести заключительные поправки.

10. Выполнить процедуры проверки.

ДИСКОНТИРОВАННЫЙ БУДУЩИЙ

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК:

ПРОГНОЗ РАСХОДОВ

• АНАЛИЗ РАСХОДОВ:

• учесть взаимозависимости и тенденции прошлых лет;

• изучить соотношение постоянных и переменных издержек;

• оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек;

• изучить единовременные и чрезвычайные статьи расходов, которые могут фигурировать в финансовой отчетности за прошлые годы, но в будущем не встретятся;

• износ следует определять, исходя из нынешнего уровня активов и анализа будущего прироста и выбытия активов;

• затраты на выплату процентов включаются в модель денежного потока для собственного капитала (но не учитываются в модели бездолгового денежного потока);

• в целях повышения обоснованности прогнозной оценки сравнить прогнозируемую доходность с соответствующими показателями для компаний-конкурентов или с аналогичными среднеотраслевыми показателями.