Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
Для расчета показателей инвестиционной привлекательности проекта и его эффективности построим таблицу 3.6 денежных потоков.
Таблица 3.6 заполняется после изучения темы или «Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на экономическом подходе». Чистый денежный поток (NCF – Net Cash Flow) в табл. 3.6 определяется как разность между притоком и оттоком наличности или строками 1 и 2.
Кумулятивный денежный поток определяется так: в 0-ой год он равен NCF; в 1-ый год равен кумулятивному NCF 0-го года + NCF 1-го года; во 2-ой год - кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и так далее. Ячейка “Итого” по этой строке не заполняется.
Ставка сравнения (или коэффициент дисконтирования) r определяется в табл. 3.6 по формуле:
В качестве t для каждого года выступают значения 0, 1, 2, 3, 4, 5.
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC или ССК), определяется следующим образом:
определяются все источники финансирования данного проекта, их доля (удельный вес) в общем объёме финансирования и стоимость привлечения каждого источника. В примере расчёта источниками выступают акционерный капитал и банковский кредит. Стоимость их привлечения равна соответственно дивидендам (10 %) и процентам по кредиту (40 %). Доля акционерного капитала равна: Акц. капитал / (Акц. капитал + Банк. кредит) = 300 / (300+10) = 0,9677, или примерно 97 %. Значит, доля банковского кредита составляет:
100% – 97% = 3%
ССК рассчитывается как сумма слагаемых, каждое из которых представляет собой произведение доли источника финансирования и стоимости его привлечения. В примере расчёта:
ССК = 0,97 * 0,10 + 0,03 * 0,40 = 0,109
Текущая стоимость денежного потока (NPV – Net Present Value) определяется перемножением NCF и коэффициента дисконтирования (ставки сравнения в табл. 3.6) для соответствующего периода. NPV нарастающим итогом (в табл. 3.6) определяется аналогично кумулятивному NCF, в результате в графе 5 получаете чистую текущую стоимость (NPV).
Таблица 3.6
Таблица денежных потоков, млн. д.е.
Показатели |
Годы расчетного периода |
ИТОГО |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1. Приток наличности |
|
|
|
|
|
|
|
1.1 Доход от продаж |
|
|
|
|
|
|
|
1.2 Ликвидационная стоимость |
|
|
|
|
|
|
|
2. Отток наличности |
|
|
|
|
|
|
|
2.1 Инвестиции в основной капитал |
|
|
|
|
|
|
|
2.2 Инвестиции в оборотный капитал |
|
|
|
|
|
|
|
2.3 Возврат банковских кредитов |
|
|
|
|
|
|
|
2.4 Проценты за кредит |
|
|
|
|
|
|
|
2.5 Функционально- административные издержки |
|
|
|
|
|
|
|
2.6 Налоги |
|
|
|
|
|
|
|
3. Чистый денежный поток (CF) |
|
|
|
|
|
|
|
Кумулятивный CF |
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент дисконтирования при ставке сравнения r = WACC |
|
|
|
|
|
|
|
4. Текущая стоимость (PV) |
|
|
|
|
|
|
|
5. Текущая стоимость нарастающим итогом (NPV) |
|
|
|
|
|
|
|
В конце первого этапа курсового проекта строится график NPV (аналогично графику в примере расчёта) и определяются значения внутренней переменной доходности, индекса выгодности инвестиций.
Показатели эффективности проекта (чистую текущую стоимость, внутреннюю норму доходности, индекс выгодности, срок окупаемости первоначальных инвестиций) следует рассчитать в соответствии с требованиями международных стандартов /3/.
По первой части проекта следует представить
таблицу исходных данных в соответствии с вариантом индивидуального задания;
заполненные таблицы 3.1 и 3.6 с необходимыми пояснениями и расчётами;
график чистой текущей стоимости проекта и кумулятивный график NPV;
расчёт основных показателей эффективности инвестиций с комментариями об эффективности проекта.
В пункте 3.4 построение прогноза денежных потоков в соответствии с требованиями Министерства финансов для предоставления бюджетного финансирования предусмотрено в форме таблиц, приведенных в приложении (таблица П 1 – П 10)
3.5. Пример прогнозирования денежных потоков
инвестиционного проекта
3.5.1. Расчет потребности в инвестиционных ресурсах
и определение источников финансирования
Инвестиции по направленности действий разделяют на:
инвестиции на основании объекта (начальные инвестиции) или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или покупки предприятия;
инвестиции на расширение; направляемые на увеличение производственного потенциала;
реинвестиции, то есть связывание вновь свободных инвестиционных средств посредством направления их на замену, приобретение, изготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных средств предприятия; инвестиции на замену, рационализацию, на изменение программы выпуска, на диверсификацию; на обеспечение выживания предприятия в перспективе;
брутто-инвестиции, которые состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций.
Исходя из определенных исходных данных заполняем таблицу 3.7 «Исходная информация», таблицу 3.8 «Общие инвестиции» и таблицу 3.9 «Источники финансирования».
Таблица 3.7