3. Диагностика уровня финансового риска в краткосрочном аспекте

3.1. Индикаторы факторов финансового риска предприятия

Финансовый риск предприятия подвержен проявлению по своим видам в результате влияния различных факторов, которые и определяют критерии его оценки.

Функционирование предприятия осуществляется в условиях сложного взаимодействия комплекса факторов внутреннего и внешнего порядка, которые проявляются в возникновении различных видов финансового риска. Внутренние, зависящие от предприятия, факторы вызывающие финансовый риск более регулируемые, поэтому рассмотрим механизм их индикации с точки зрения краткосрочных аспектов управления финансовым риском.

С точки зрения влияния факторов на состояние предприятия или на показатель, различают факторы первого, второго, ... , n-го порядков. Понятия «показатель» и «фактор» различаются условно, так как практически каждый показатель может являться фактором другого показателя более высокого порядка и наоборот.

Факторы, подлежащие индикации могут классифицироваться по различным признакам. Они могут быть общими, то есть влияющими на ряд показателей, или частными, характерными для данного показателя. Однако большинство факторов имеют обобщающий характер, что объясняется связью и взаимной обусловленностью, существующих между отдельными показателями.

На разных стадиях жизненного цикла предприятия одни и те же факторы имеют разную силу влияния, поэтому следует классифицировать факторы вызывающие финансовый риск, в зависимости от стадий.

На стадии зарождения предприятие, с точки зрения уровня финансового риска, наиболее подвержено влиянию внешних факторов.

Однако, поскольку на внешние факторы предприятие на данной фазе развития не может оказать существенного влияния, остановимся на внутренних, регулируемых факторах. Создание и постепенное внедрение в рынок нового предприятия сопряжено с большими финансовыми вложениями и с активным маркетингом, поэтому следует контролировать долю заемных средств в структуре капитала, показатели риска, рентабельность продаж и основной деятельности, показатели ликвидности. Но, так как показатели платежеспособности на стадии зарождения заведомо будут не стабильными, оценивать по ним финансово-экономическую стабильность не имеет смысла. Тогда факторами первого порядка являются показатели эффективности основной деятельности предприятия на них оказывают влияние следующие факторы: рентабельность продаж и оборачиваемость активов.

Таким образом, индикаторами факторов финансового риска предприятия являются: объем продаж, цена единицы продукции, себестоимость единицы продукции.

На стадии роста предприятие активно воздействует на внешнюю среду, делая ее более благоприятной с точки зрения снижения финансового риска: каналы поставок сырья, производство и сбыт, налажены, прибыль растет. Таким образом, внешние факторы уже не имеют такой силы влияния как на стадии зарождения. Так как прибыль, на стадии роста, растет (иначе это не стадия роста), то оценить уровень финансового риска можно по показателям платежеспособности которые должны быть уже отрегулированными и являются факторами первого порядка. На них оказывают влияние факторы второго порядка: структура пассивов, структура финансирования основных и оборотных средств, структура издержек.

Факторами, влияющими на уровень финансового риска предприятия на стадии роста, являются: соотношение заемных и собственных средств, постоянные и переменные издержки [1, c. 321].

На стадии зрелости предприятия происходит напряжение всех сил, задействуются все производственные мощности, все ресурсы. Рост прибыли замедляется или останавливается, основные средства изнашиваются, появляются растущие предприятия конкуренты, поэтому, несмотря на успешность предприятия, конкурентоспособность может снизится за счет того, что другие предприятия, используя новейшие технологии и технику удешевили себестоимость продукции и продают ее по более низкой цене. В результате зрелому предприятию придется снижать цену, что приведет к снижению прибыли, а если и качество товара у конкурентов выше, то начнет происходить омертвение оборотного капитала (затоваривание склада сырьем и готовой продукцией), что приведет предприятие к стадии спада. Однако если руководство предприятия примет решение о замене или модернизации оборудования, технологий предприятие перейдет на новый виток кривой жизненного цикла на стадию роста, тогда оценивать его уровень финансового риска надо будет по показателям, относящимся к соответствующей стадии. Таким образом, при оценке уровня финансового риска, предприятия на стадии зрелости целесообразно предполагать, что конкурентоспособность свою предприятие не утрачивает, технических и технологических прорывов в данной отрасли не наблюдалось. Нестабильность, высокий уровень финансового риска делает необходимостью перехода на качественно новый уровень производства. Поэтому на этой стадии важно знать насколько доходно предприятие в целом, и приносит ли доход уставная деятельность.

Эффективность деятельности предприятия и эффективность основной деятельности является фактором первого порядка на стадии зрелости. На него оказывают влияние факторы второго порядка: оборачиваемость оборотного капитала и рентабельность продаж, рентабельность активов, рентабельность собственного капитала.

Соответственно, факторами, влияющими на уровень финансового риска предприятия, являются объем продаж, себестоимость единицы продукции, цена единицы продукции, размер и структура оборотных и внеоборотных активов.

Стадия спада предприятия характеризуется возникновением последствий проявления финансового риска на предшествующих стадиях развития, поэтому мы не исследуем группы рисков, возникающих на этой стадии.

Согласно проведенному анализу, на стабильность предприятия в зависимости от стадии его жизненного цикла влияют разные виды финансового риска. Поэтому критерии оценки уровня финансового риска предприятия базируются на цикличности развития предприятия. Опираясь на классификацию финансовых рисков в зависимости от жизненного цикла предприятия, рассмотрим основные блоки оценки уровня финансового риска.

На стадии роста основными критериями оценки уровня финансового риска являются показатели блока финансовой стабильности, то есть платежеспособности и рискованности.

Финансовая стабильность функционирования предприятия обеспечивается при условии рациональности соотношения заемных и собственных средств и постоянных и переменных издержек, зависящих от отрасли предприятия и специфики, а также при условии платежеспособности, которая отражает равенство поступлений денежных средств и платежей, либо превышение первого.

Для оценки платежеспособности мы предлагаем использовать показатели соотношения заемных и собственных средств, покрытия основных средств собственными средствами и долгосрочными заемными и коэффициент текущей ликвидности. Выбор именно этих показателей обусловлен основными внутренними условиями финансовой стабильности функционирования предприятия:

1) собственные средства должны покрывать долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы;

2) основные средства необходимо финансировать за счет собственных и долгосрочных заемных средств, а оборотные активы за счет краткосрочных кредитов и займов и собственных средств.

Нормативное значение показателя соотношения заемных и собственных средств отражает первое внутреннее условие финансовой стабильности, более того, этот коэффициент взаимосвязан с коэффициентами автономии и финансирования, которые согласно российским методикам финансового анализа рассчитываются наряду с первым, что не имеет смысла.

Показатель покрытия основных средств отражает второе условие финансовой стабильности функционирования предприятия и, если он соответствует нормативному значению, то согласно основному балансовому уравнению оборотные активы будут покрываться собственными средствами и краткосрочными кредитами и займами.

Важно подчеркнуть, что оценить платежеспособность предприятия только по этим трем показателям не представляется возможным, так как даже при наличии рациональной структуры баланса предприятие может иметь низкие, либо отрицательные показатели рентабельности активов и собственного капитала. В этом случае предприятие начнет «проедать» собственные средства и в итоге станет неплатежеспособным. Верно и обратное - при высокой доходности предприятия и высокой доле заемных средств в структуре капитала чистая прибыль будет стремиться к нулю из-за больших процентов по кредитам и займам, обусловленных большим финансовым риском кредиторов. Однако это зависит от стадии жизненного цикла предприятия и отрасли кредитования.

На стадиях зарождения и зрелости основными критериями оценки стабильности предприятия являются показатели блока экономической стабильности, то есть эффективности деятельности предприятия и эффективности основной деятельности.

Экономическая стабильность функционирования предприятия обеспечивается стабильным превышением доходов над расходами на основе рентабельности всего производства при условии его платежеспособности. Для оценки эффективности деятельности предприятия в качестве индикатора финансового риска, мы предлагаем использовать показатели рентабельности активов и рентабельности собственного капитала.

РА = ЧП / ЧА

где РА – рентабельность активов,

ЧП – чистая прибыль предприятия,

ЧА – чистые активы предприятия.

Рск = Ск / ЧА

где Рск – рентабельность собственного капитала,

Ск – собственный капитал.

Эти показатели взаимосвязаны между собой и с коэффициентом соотношения заемных и собственных средств.

Для оценки уровня финансового риска также имеет значение показатель рентабельности основной деятельности, так как, если неуставная деятельность приносит больше прибыли, чем уставная, то основной доход предприятия имеет нестабильный характер, равно как и денежные потоки.

Рентабельность основной деятельности можно разделить на две составляющие: рентабельность продаж и оборачиваемость производственных активов:

Род = Рпр * Обпа

где Род – рентабельность основной деятельности,

Рпр – рентабельность продаж,

Обпа – оборачиваемость производственных активов.

Стадия зарождения специфична тем, что изначально по сути своей не стабильна, так как показатели финансовой рискованности очень высоки, показатели платежеспособности не соответствуют рекомендуемым значениям. Однако если идея создания данного предприятия окажется удачной, то высокие прибыли быстро снизят показатели рискованности. Здесь важно оценить динамику прибыли и себестоимости. При стабильности «зарождения» предприятия прибыль, хотя и низка, будет расти, а себестоимость на единицу продукции снижаться. Динамика объема продаж должна быть положительная. Таким образом, критериями низкого уровня финансового риска являются: динамика прибыли от реализации и себестоимости единицы продукции. Другими факторами: объемом продаж, ценой единицы продукции, оборотными активами в данном случае можно пренебречь, так как за счет цены и объема продаж формируется прибыль, а оборачиваемость оборотных активов будет тем выше, чем выше прибыль.