7

Тема:"Механизм возникновения неплатежеспособности и опасности банкротства предприятий"

3. Истоки неплатежеспособности и банкротства (финансовый аспект)

3. 3. Взаимосвязь и противоречивость движения потока денежной наличности с ликвидностью предприятия и прибылью. Ликвидность в динамике. Значение анализа и планирования потока денежной наличности для предупреждения неплатежеспособности и банкротства

Неплатежеспособность предприятия проявляется в отсутствии денежных средств для погашения долгов.

Наличие у предприятия денежных средств обычно всегда связывают с его прибыльностью. Но оказывается, что предприятие может быть прибыльным, иметь высокий коэффициент текущей и даже срочной ликвидности, и в то же время испытывать затруднения с денежными средствами и даже оказаться банкротом, если:

1. не сбалансированы приток и отток денежных средств (а возможности предприятия ограничены);

2. отсутствует планирование движения денежных потоков (ДДП);

3. отсутствует анализ движения денежных средств (ДДС).

В результате денежные поступления часто используются нерационально. Например, они могут быть использованы на социальную сферу или вложены в инвестиции при отсутствии собственного оборотного капитала: или например, выплачиваются дивиденды при необходимости осуществления инвестиций и т. д.

Поэтому часто в бухгалтерском балансе числится «нераспределенная прибыль отчетного года», а денежные средства отсутствуют, в результате предприятие попадает в кризис – становится неплатежеспособным.

Почему? Как это происходит? Рассмотрим пример.

Предприятие ежедневно закупает сырье в объеме однодневной потребности. Производственный цикл – 1 день, деньги на расчетный счет поступают с лагом (задержкой) в один день. Расходы на производство 1 единицы изделия = 400 руб. Цена реализации 1 единицы изделия = 450 руб. Продукция пользуется спросом. Поэтому предприятие наращивает объем производства. Остаток денег на расчетном счете = 6 тыс. руб.

Динамика результатов работы предприятия и денежных расходов имеет следующий вид:

Дни	Объем производства и реализации продукции, ед.	Затраты, тыс. руб.	Объем реализации, тыс. руб.	Кумулятивная прибыль, тыс. руб.	Средства на расчетном счете, тыс. руб.
1	2	3 (гр. 2 * 400 руб.)	4 (гр. 2 * 450 руб.)	5 (гр. 4 – гр. 3 с наращением)	6 (ост. на нач. дня + гр 4 "выручка за предыдущий день" – гр. 3 "расходы за текущий день)
Первый	10	4	4,5	0,5	6 – 4=2
Второй	15	6	6,75	(0,5+ 0,75) =1,25	(2+4,5)-6 =0,5
Третий	20	8	9	(1,25+1) =2,25	(0,5+6,75)- 8=-0,75
Четвертый и т. д.	25	10	11,25	(2,25+ 1,25) = 3,5	(-0,75+9)-10=-1,75 и т. д.

Из приведенной таблицы видно, что предприятие прибыльное. Однако, к исходу третьего дня оно уже не имеет денежных средств на расчетном счете для продолжения производственной деятельности (т.е. не может своевременно заплатить кредиторам, рабочим и служащим, в бюджет и внебюджетные фонды).

Причина кроется в несовпадении во времени денежных потоков (которые рассчитываются кассовым методом), с одной стороны, и потока материально – производственных запасов и расчетов, формирующих (генерирующих) прибыль, с другой (используется метод начислений).

Только анализ всего потока денежных средств (движения денежных средств) может объяснить расхождение между величиной чистого денежного потока за отчетный период и полученной за это же время прибылью, выявить «больные» участки деятельности предприятия и «вылечить» их.

В рыночной экономике для обеспечения платежеспособности (с позиции согласования денежных потоков) служит планирование денежных потоков ("кэш - фло"), а затем – исполнение соответствующих планов.

Основными целями планирования движения денежной наличности (денежных потоков) являются:

1. планирование поступления выручки от реализации продукции;

2. планирование денежных расходов;

3. мобилизация внутренних резервов для увеличения выручки;

4. увязка текущих денежных расходов с денежной выручкой (при необходимости – "секвестирование" расходов);

5. обеспечение путей достижения равенства: "Выручка от реализации и другие денежные поступления = Денежные обязательства + Резерв денег в кассе и на расчетном счете".

Если собственной денежной выручки предприятию недостаточно для обеспечения платежей, то нужно мобилизовать внутренние резервы, например, реализовать излишние активы, взыскать долги. Обнаружить их наличие можно проведя анализ ликвидности имущества в статике (в узком смысле, слова по бухгалтерскому балансу и по данным бухгалтерского учета).

Краткий перечень основных внутренних резервов, которые можно дополнительно мобилизовать в активах и тем самым увеличить приток денежных средств (по принципу увеличения ликвидности):

1) реализация основных средств (не являющихся базой для производства, излишних, ненужных);

2) продажа оборотных активов (неликвидных, сверхплановых, излишних и ненужных товарно – материальные ценностей – считаются таковыми, если лежат более трех месяцев);

3) реализация долгосрочных финансовых вложений;

4) готовая продукция (запасы на складе, возможна продажа со скидкой);

5) дебиторская задолженность (через использование факторинга, реализация долговых обязательств другим фирмам со скидкой);

6) краткосрочные финансовые вложения и т. д.

Если общей суммы денежных поступлений (выручка + внутренние резервы) недостаточно для обеспечения денежных платежей, то планируется краткосрочный кредит для обеспечения равенства:

"Выручка от реализации + Внутренние резервы + Краткосрочный кредит = Денежные обязательства + Резерв денежных средств

Таким образом, по отчету и плану движения денежной средств (наличности) можно:

1. увязать (или увидеть противоречие, взаимосвязь) движение денежной наличности и прибыли;

2. определить ликвидность предприятия в динамике.

Что это – «ликвидность предприятия в динамике»?

Ликвидность предприятия в динамике предполагает, что покрытие платежными средствами в каждый момент времени больше (или равно) потребности в них. Ориентир делается не день платежа (как при определении ликвидности в статике), а на процесс обращения товарно – материальных ценностей в деньги на все периоды планирования (за месяц, квартал, год).

Итак, ликвидность (платежеспособность) предприятия в узком смысле слова означает, что покрытие платежными средствами в момент t больше или равно потребности в платежных средствах для погашения долгов, т. е. предприятие сейчас находится в финансовом равновесии (а если оно меньше потребности, то предприятие неплатежеспособно)".

Ликвидность в широком смысле означает, что потоки платежей оптимально согласованы и что имеется гарантия платежей в любой момент времени.

Т.о., ликвидность в динамике (в широком смысле слова) позволяет избежать банкротства в будущем или предвидеть его. Путем прогнозирования денежных потоков предприятие заранее определяет "узкие" места (т. е. периоды времени с отрицательным денежным потоком) и может:

а) избежать их появления (путем "секвестра" расходов или использования для увеличения денежных поступлений внутренних резервов);

б) заранее найти самые выгодные внешние источники покрытия недостатка средств и определить сроки погашения имеющейся задолженности (срочной и отсроченной).

Таким образом, обеспечить ликвидность предприятия в динамике можно только путем предварительного планирования денежной наличности («кэш-фло»).

Итак, чистый поток денежной наличности («кэш-фло») – это излишек платежных средств за определенный период времени (приток денежных средств).

Он показывает:

• изменение остатков денежных средств за месяц, квартал, год (по плану или по отчету);

• причины их изменения (притока, оттока);

• сферы их возникновения (основная, инвестиционная, финансовая).

Кроме того, можно определить даже влияние выбора различных источников финансового обеспечения текущей, инвестиционной и финансовой деятельности на рентабельность предприятия. Видна взаимосвязь прибыли и ДДС.

Чистый поток денежной наличности является исходной точкой для определения динамической степени ликвидности (т. е. ликвидности за период t).

Динамическая степень ликвидности за период t = КФ t / КЗ t, где

КФ t - “кэш - фло”, т. е. чистый поток денежной наличности за период t;

КЗ t – сумма краткосрочной задолженности на конец периода t.

Она (динамическая степень ликвидности за период t) показывает, какая доля краткосрочной задолженности на конец планируемого (отчетного) периода покрывается чистым потоком денежной наличности за этот период (излишком платежных средств за период t). Т. е. за какой срок можно погасить срочные долги.

Для обеспечения платежеспособности финансовые менеджеры должны постоянно контролировать обеспечение финансового равновесия (соответствие):

Потребности в платежных средствах для оплаты срочных долгов

=

Имеющиеся платежные средства на расчетном счете и в кассе

Это делается на основе Плана денежных потоков.

Итак, в состав истоков неплатежеспособности и банкротства независимо от глубинных истоков (нерациональной структуры капитала, убыточности, нерационального распределения прибыли и др.) всегда входит несогласованность потоков денежных средств (притока и оттока), отсутствие планирования и анализа ДДС, отсутствие анализа взаимосвязи ликвидности с денежными потоками (т. е. расчета и анализа динамической ликвидности). Это – самый поверхностный исток неплатежеспособности и банкротства.