5. Виды срочных операций.

Фьючерсные контракты.

С 70-х годов с переходом к плавающим валютным курсам получили развитие валютные фьючерсы.

Фьючерсный контракт — это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный мо­мент или определенный ряд моментов в будущем.

Финансовый фьючерс — это соглашение о покупке или про­даже того или иного финансового инструмента по заранее со­гласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).

У рынка финансовых фьючерсов есть ряд характери­стик, отличающих его от других сегментов финансового рынка:

— финансовые фьючерсы торгуются только централизован­но на биржах с соблюдением определенных правил, посредст­вом открытого предложения цен голосом;

— контракты сильно стандартизованы, торговля осуществ­ляется на строго определенные инструменты с поставкой в стро­го определенные месяцы;

— поставка финансовых инструментов осуществляется че­рез расчетную палату, которая гарантирует выполнение обяза­тельств по контрактам всеми сторонами;

— реальной поставки финансовых инструментов по финан­совым фьючерсам, как правило, не происходит;

— если ликвидность рынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;

— расходы на осуществление торговли фьючерсами относительно невелики.

Лидирующими биржами по торговле фьючерсными контрак­тами ныне являются Чикагская товарная биржа (СМЕ), Нью-йоркская (СОМЕХ), Лондонская (LIFFE), Сингапурская (SIMEX), Цюрихская (SOFFEX), Парижская (MATIF). С апреля 1998 г. на Чикагской товарной бирже (СМЕ) при технологической поддержке ММВБ впервые стали заключаться рублевые фьючерсные конт­ракты (номинал 500 тыс. руб., срок шесть месяцев). Для оценки торговых позиций участников проведения взаимозачетов исполь­зуется курс рубля к доллару, формирующийся на ММВБ. Физически рубли не вывозятся. Выигрывает тот, кто правильно прогнози­рует курс валюты. Торговля фьючерсами осуществляется через клиринговый дом (расчетную палату), который является продав­цом для каждого покупателя и покупателем — для продавца. Тем самым упрощается торговля: одни сделки покрывают другие. При заключении сделки покупатель и продавец обязаны резервировать на специальном депозите первоначальную маржу, которая ежед­невно пересматривается и колеблется от 0,04 до 6% номинальной цены контракта. Наличными оплачиваются ежедневные прибыли и убытки (изменения маржи).

Таким образом, покупатель валютного фьючерса берет обяза­тельство купить, а продавец — продать партию валюты в опреде­ленный срок по курсу, оговоренному при заключении сделки. Тип контракта определяется объемом партии валюты и месяцем ис­полнения сделки. Для фьючерсных сделок характерны гарантий­ные депозиты на случай невыполнения продавцами и покупателя­ми своих обязательств.

Следовательно, участники открывают валютные позиции. Де­позит возвращается после исполнения обязательств либо при за­ключении противоположной сделки (контрсделки), что означает закрытие позиции. Количество открытых позиций каждого участ­ника валютного фьючерса равно абсолютной величине разности между числом проданных и купленных им контрактов.

Эффективность фьючерсной сделки определяется маржей, уто­чняемой после рабочего сеанса для каждой сделки.

М = рК(С — Ст),

где М — маржа (положительная или отрицательная);

р = 1 при продаже; р = — 1 при покупке валюты;

К — количество контрактов;

С — курс валюты на день заключения сделки;

Ст — котировочный курс валюты текущего рабочего сеанса (на день исполнения сделки).

Продавец валютного фьючерса выигрывает, если при наступле­нии срока сделки продает дороже (С) котировочного курса (Ст) на день ее исполнения, и терпит убытки, если курс дня заключения сделки ниже курса дня ее исполнения. По каждой открытой сделке, даже если ее участник не совершал операции на текущем рабочем сеансе, начисляется маржа

М = р(Сп — Ст),

где Сп — котировочный курс предыдущего рабочего сеанса.