Регулирование валютного риска

Обменный курс представляет собой количество денежных еди­ниц одной стороны, которое может быть обменено на другую де­нежную единицу. Валютами большинства стран торгуют на дей­ствующем рынке, где курс определяется взаимодействием пред­ложения и спроса. Этот рынок известен под названием "рынок спот", так как торговля валютой происходит в текущий период или за наличную валюту.

Риском иностранного обмена является риск того, что валюта страны, в которой иностранная фирма осуществляет свою де­ятельность, упадет по отношению к доллару или ее конвертиру­емость в доллары будет ограничена. (Когда доллар падает по от­ношению к данной валюте, это срабатывает в пользу компании.) Когда валюта падает по отношению к доллару, американская компания несет убыток по валюте и имуществу, оплачиваемым в валюте, которыми владеет фирма. Пусть английский фунт стоит 1,60 дол. Если ТНК XYZ обладала валютой и товарно-материаль­ными запасами на сумму 500 000 ф.ст. и фунт упал в стоимости на 10%, то XYZ потерпела бы в долларовом выражении убыток 80 000 дол. Таким образом, понижение цены валюты может доро­го обойтись ТНК. Еще один риск: возможно, страна способна заблокировать свою валюту, чтобы она не могла быть переведена в другие валюты.

Защита от неустойчивости

Подверженность компании риску обмена не ограничивается лишь денежными активами, и все факторы, которые увеличи­вают потоки денежных средств, связаны с внешнеэкономической деятельностью. При девальвации или резком падении курса ва­люты такие явления могут повлиять и на будущий объем продаж, издержки и денежные переводы. Данный эффект часто сказыва­ется на общей стоимости в большей степени, чем непосредствен­но на наличных денежных средствах. Если компания считает, что курс валюты какой-либо страны в ближайшее время будет падать, то она, дей­ствуя в данном случае рационально, уменьшит денежные активы, выраженные в данной валюте и возьмет займ преимущественно в этой же валюте. Как мы уже установили, падение курса валюты работает в пользу чистого дохода дебитора (должника) и, наобо­рот, в убыток чистого дохода, кредитора.

Чтобы защитить себя от нежелательных колебаний обменного курса, ТНК могут застраховать свои денежные средства. Под хед­жированием мы понимаем уравновешивание оборотных активов: денежных средств, рыночных ценных бумаг и дебиторской задол­женности — и обязательств. Если произойдут изменения сто­имости валюты, на активы и обязательства будет оказано одина­ковое влияние, и у ТНК не будет ни прибыли, ни убытка. Ее чистые денежные средства (активы минус обязательства) равны 0 до и после изменения стоимости валюты.

Если бы ТНК знала, что курс валюты упадет, то предприняла бы ряд мер. Во-первых, уменьшила бы объем денежных средств до минимума, закупив какие-либо товарно-материальные запасы или недвижимость. Кроме того, она попыталась бы избежать продления коммерческих кредитов. Желательно как можно быс­трее обналичить дебиторскую задолженность. Следует добиться отсрочки по счетам кредиторов. Она может также взять взаймы в местной валюте, чтобы вернуть ссуды, выданные головной аме­риканской компанией. Последнее будет зависеть от относитель­ных ставок процента. Если курс данной валюты растет, то сле­дует бы предпринять действия, обратные перечисленным. Без знания будущего направления движения стоимости валюты нас­тупательная политика в любом направлении нежелательна. В большинстве случаев мы не можем предсказать будущее, по­этому наилучшей политикой, вероятно, является уравновешива­ние денежных активов и денежных обязательств с целью нейтра­лизовать эффект от изменения обменного курса.