Международные финансы

Тема 8. Управление текущими валютными активами компании

Содержание

Введение

1. Методы управления денежными средствами

2. Краткосрочные валютные средства фирмы

3. Международный краткосрочный инвестиционный портфель фирмы

4. Международные торговые кредиты и валютные счета к получению фирмы

5. Международная финансовая система фирмы: внутрифирменные потоки фондов

Введение

Международные текущие валютные активы промышленно-торговой фирмы состоят из валютных денежных средств, крат­косрочных рыночных ценных бумаг денежного рынка, счетов к получению, запасов и некоторых других финансовых позиций. К последним могут быть отнесены, например, валютные средст­ва, используемые для предоплаты, которые весьма значимы для российских внешнеторговых фирм.

Валютные денежные средства фирмы представляют собой, в первую очередь, остатки на валютных счетах компании в раз­личных банках. К категории международных рыночных кратко­срочных бумаг относятся инвестиции фирмы в различные ва­лютные инструменты денежного рынка, а также хранение ее ва­лютных средств на срочных (и бессрочных) депозитах в банках. Счета к получению представляют собой суммы торговых креди­тов, предоставленных при осуществлении экспортных поставок. Наконец, запасы включают реальные текущие активы (сырье, материалы и готовая продукция).

Фирма использует текущие (оборотные) валютные ресурсы для осуществления ожидаемых платежей, обеспечения необходимой ликвидности, получения доходности, стимулирования продаж и поддержания процесса производства. Средства, размещенные в эти текущие международные валютные активы, генерируют ва­лютные потоки между фирмой и внешней (для нее) финансово-экономической средой.

При этом промышленно-торговая фирма стремится сформи­ровать такую структуру международных текущих валютных ак­тивов, которая максимизировала бы ее нетто-стоимость. Кроме того, учитываются колебания валютных курсов, существование или угроза введения определенных мер валютного контроля, раз­личные налоги и юрисдикции, а также больший (по сравнению с внутренним рынком) выбор инструментов для международных краткосрочных финансовых и инвестиционных операций.

Следует отметить, что если обыкновенные акции фирмы сво­бодно обращаются на фондовых биржах, то колебания их стои­мости будут адекватно отражать рыночные оценки изменений стоимости капитала фирмы. Если фирма не торгует своими акциями на открытом финансовом рынке, то ее рыночная нетто-стоимость отражается в разнице между рыночными стоимостя­ми ее совокупных активов и совокупных обязательств. В любом случае максимизация стоимости (капитала) фирмы является, как мы уже отмечали, рациональной целью для корпоративных менеджеров, действующих в интересах владельцев фирмы.

При размещении международных краткосрочных средств фир­мы традиционно стремятся к трем субцелям:

а) для осуществления платежей как можно быстрее и дешевле получить оборотные валютный ресурсы;

б) для поддержания ликвидности компании обеспечить до­статочное и необременительное резервирование таких ресурсов;

в) для целей доходности эффективно использовать такие ре­сурсы.

Достижение первой субцели требует точных и своевременных валютно-финансовых прогнозов и отчетности подразделений фирмы, контроля над валютными поступлениями и платежами, снижения издержек движения фондов между подразделениями компании. Вторая субцель достигается посредством минимиза­ции требуемого уровня текущих валютных остатков фирмы на операционных счетах в банках, предоставления валютных средств подразделениям там и тогда, где и когда они наиболее необходи­мы. Третья субцель достигается посредством увеличения скор­ректированного на риск дохода на временно свободные крат­косрочные фонды, которые инвестируются в инструменты международного денежного рынка.

При этом к факторам, усложняющим использование между­народных денежных средств фирмы, относятся правительствен­ные ограничения на движение фондов между странами, множе­ственность налоговых юрисдикции и валют, отсутствие хороших платежных систем в слаборазвитых странах. Однако фирмы час­то способны получать более высокие доходы за рубежом на крат­косрочные инвестиции, а также оставлять в своем распоряже­нии большую прибыль, после налогов, используя преимущества различных налоговых законов и соглашений.

Также, для компании важны внутрифирменные международ­ные валютные трансферы. Последние возникают в связи с тем, что обмен товарами и услугами между подразделениями компа­нии сопровождается противоположными движениями денежных средств. Кроме того, между подразделениями фирмы осущест­вляются валютные переводы, прямо не связанные с движением капитала (выплата дивидендов, предоставление займов, капита­ловложения). В итоге формируются разнообразные каналы и способы трансфера валютно-финансовых средств внутри ком­пании, образуя международную финансовую систему фирмы. Ее использование является важным источником эффективности де­ятельности торгово-промышленной компании в контексте меж­дународных валютно-финансовых и кредитных отношений.

Первоначально необходимо рассмотреть существующие методы управления валютными активами фирмы.