Тема 6. Определение запаса финансовой прочности, как составляющей исследования рентабельности предприятий

Инвестируя средства в производство, предприятие может привлекать как собственные, так и заемные средства. При этом рентабельность инвестирования собственных средств может быть увеличена.

В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности называется эффектом производственного рычага.

Формулу для определения рентабельности собственных средств с учетом финансового рычага можно получить следующим образом:

1. Если в инвестициях вместе с собственными средствами используются и заемные, то прибыль от таких инвестиций определяется:

ПР = R_эк * (СС + ЗП)

2. За использование заемных средств выплачиваются проценты по определенной ставке процентов:

% = ЗС * С%

3. Облагаемая налогами прибыль будет складываться следующим образом:

ПН = ПР - % = ПР – (ЗС * С%)

4. Уплачиваемая сумма налога при определении налоговой ставки:

Н = ПН * СН

5. Чистая прибыль:

ЧП = ПН – Н

ЧП = ПН – Н = ПН – (ПН * СН) = ПН * (1 – СН) = ПР – (ЗС * С%) * (1 –СН) =  R_эк * (СС + ЗС) - (ЗС * С%) * (1 – СН) = [ R_эк * СС + R_эк * ЗС - ЗС * С%] * (1 – СН) = [ R_эк * СС + ЗС * ( R_эк - С%)] * (1 – СН) = ЧП

6. Рентабельность собственных средств:

R_сс = ^ЧП/_СС = ^{[ Rэк * СС + ЗС * ( Rэк - С%)] * (1 – СН)}/_СС = R_эк * (1 – СН) + (1 – СН) * ( R_эк - С%) * ^ЗС/_СС

2-е слагаемое в формуле рентабельности собственных средств –

[(1 – СН) * (R_эк - С%) * ^ЗС/_СС 

- представляет собой эффект производственного рычага в том случае, если предприятие привлекает заемные средства.

Если рассмотреть данную формулу по составу, то

(R_эк - С%) - дифференциал финансового рычага (Д),

^ЗС/_СС - плечо финансового рычага ( Пл).

-

ЭФR = (1 – СН) * Д * Пл

Эффект финансового рычага

ЭФR будет тем больше, чем больше будет (R_эк - С%)

Тема 7: Управление капиталом и инвестиционной деятельностью

1. Общая характеристика капитала. Формирование капитала предприятия.

В настоящее время для нормальной жизнедеятельности предприятия необходимо, чтобы оно располагало необходимым количеством финансовых ресурсов. Эти финансовые ресурсы могут быть представлены в виде собственных, заемных и привлеченных средств.

Собственные средства учредителей, а также средства акционеров свидетельствуют о наличии капитала предприятия.

Капитал предприятия может быть охарактеризован теми средствами, которые вложены в имущество предприятия, т.е. во внеоборотные и оборотные активы.

Капитал представляет собой разницу между активами и обязательствами предприятия, ему присущи как минимум 2 особенности:

• капитал всегда выступает в роли источников актива хозяйствующего объекта,

• капитал не является синонимом собственных средств.

В состав капитала входят только те собственные средства, которые переходят из денежной формы в материальную, т.е. изменяют свою форму, но не расходуются безвозвратно.

Собственный капитал представлен в разделе III «Капитал и резервы» баланса предприятия (форма №2), это уставный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль.

Предприятие имеет возможность получать бюджетные средства в виде бюджетных ассигнований на конкретные цели, а также может формировать фонд потребления, который имеет социальную направленность.

Из прибыли предприятие формирует и фонд накопления, который в последствии направляется на расширенное воспроизводство основных фондов.