6.5. Специальные методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности
Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности можно разделить на две группы:
основанные на дисконтировании.
не предполагающие дисконтирования.
Методы основанные на дисконтировании
1. Метод чистой приведенной стоимости (NPV) основан на сопоставлении дисконтированных величин инвестиций (IC) и генерируемых ею доходов (P). Развернутая формула NPV выглядит следующим образом:
(6.1)
где Рk — доход (чистая прибыль) в k-м году; ICj — инвестиции в j-м году; r — "желаемая" рентабельность проекта; i — рентабельность инвестиции с 0 риском (она обычно близка к уровню инфляции); n — количество лет, в которые будет получен доход; m — количество лет, в которые будут производиться капвложения.
Критерием положительного принятия решения является неравенство NPV > 0. Вариант, когда NPV = 0 требует дополнительной аргументации.
2. Метод индекса рентабельности (рi)
Метод по сути является следствием предыдущего. Индекс рентабельности определяется по формуле
(6.2)
где IC — дисконтированная величина инвестиций. Критерий PI >1.
3. Метод внутренней процентной ставки (irr)
Внутренняя процентная ставка является той нормой дисконта, при которой величины дисконтированного дохода и дисконтированной инвестиции равны, т. е. она является решением уравнения
(6.3)
IRR = r при котором NPV=0
4. Срок окупаемости (РР) в период времени, за который дисконтированные величины дохода от проекта (Р) и инвестиций в проект (IC) сравняются, т. е. PP = n, при котором
(6.4)
где IC — дисконтированная величина инвестиций в проект.
6.6. Финансовый план инвестиционного проекта
Финансовый план является центральным разделом инвестиционного проекта (ИП). В нем, так или иначе, прямо или косвенно отражены показатели всех разделов ИП. Обычно финансовый план зиждется на трех основных документах:
1. "Отчет о прибылях и убытках" (Income Statement);
2. "Баланс" (Balance Sheet);
3. "Отчет о движении денежных средств" (Cash-Flow).
В дополнение к этому прилагаются проект специального счета капвложений, расчеты показателей платежеспособности, ликвидности, характеризующие текущее состояние предприятия, расчеты показателей эффективности проекта (NPV, PI, PP), расчет потребности в финансовых ресурсах и стратегию финансирования, расчет точки безубыточности проекта, анализ окружающей экономической среды (инфляция, налоговый климат и т. д.) и др. Все предоставляемые документы должны быть заверены авторитетной аудиторской компанией.
Отчет о прибылях и убытках отражает операционную деятельность предприятия (процессы производства и реализации продукции) за определенный период времени и показывает прибыльность предприятия, реализующего проект. В общем виде он выглядит следующим образом.
Таблица 6.1. Отчет о прибылях и убытках
-
Наименование статьи
Код
стр.
За отчет.
период
За
предыдущ.
период
Выручка от реализации без НДС и акцизов
010
Себестоимость продукции
— переменные издержки (...)
— постоянные издержки (...)
020
Коммерческие расходы
30
Управленческие расходы
40
Прибыль от реализации (010–020–030–040)
50
Проценты к получению
060
Проценты к уплате
070
Доходы от участия в других организациях
080
Прочие операционные доходы
090
Прочие операционные расходы
100
Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности
(050+060–070+080+090–100)
110
Прочие внереализационные доходы
120
Прочие внереализационные расходы
130
Прибыль отчетного периоды
(110+120–130)
140
Налог на прибыль
150
Отвлеченные средства
160
Нераспределенная прибыль
(140–150–160)
170
Отчет о движении денежных средств показывает процесс поступления и расходования денежных средств по трем потокам деятельности предприятия:
— поток от операционной деятельности;
— поток от инвестиционной деятельности;
— поток от финансовой деятельности.
Цель составления Cash-Flow — проверить синхронность поступления и расходования денежных средств. Отсюда вытекает крайне важная информация, позволяющая определить:
— стоимость проекта и сроки его реализации;
— стратегию финансирования.
Отчет о движении денежных средств выглядит следующим образом.
Таблица 6.2. Отчет о движении денежных средств
Наименование показателя |
Сумма |
В том числе |
||||
|
операционная |
инвестиционная |
финансовая |
|||
1. Остаток денежных средств на начало периода |
|
|
|
|
||
2. Поступило денежных средств в том числе:
|
|
|
|
|
||
3. Направлено денежных средств в том числе:
|
|
|
|
|
||
4. остаток денежных средств на конец периода |
|
|
|
|
||
Балансовая ведомость показывает финансовое состояние предприятия на определенную дату, устойчивость финансового положения предприятия. В инвестиционном проекте баланс представлен в агрегированной (укрупненной) форме.
Международная учетно-аналитическая практика предусматривает два типовых формата бухгалтерского баланса, основанных на различных балансовых уравнениях.
1. Валюта баланса показывает общую сумму средств, авансированных в деятельность предприятия:
ОС + ТА = УК + НП + ЗК + ТО (6.1)
где ОС — основные средства и внеоборотные активы; ТА — текущие активы (оборотные средства); УК — уставной капитал; НП — нераспределенная прибыль (включая фонды и резервы); ЗК — заемный капитал (долгосрочные ссуды); ТО — текущие обязательства (кредиторская задолженность).
В таком формате (российский вариант) бухгалтерский баланс выглядит следующим образом:
Актив На начало года На конец года
I. Внеоборотные активы:
1. Нематериальные активы.
2. Основные средства.
3. Незавершенное строительство.
4. Долгосрочные финансовые вложения.
5. Прочие внеоборотные активы.
II. Оборотные активы:
1. Запасы.
2. НДС.
3. Дебиторская задолженность.
4. Краткосрочные финансовые вложения.
5. Денежные средства.
6. Прочие оборотные активы.
III. Убытки
Пассив
I. Капитал и резервы:
1. Уставной капитал.
2. Добавочный капитал.
3. Резервный капитал.
4. Фонд накопления.
5. Фонд социальной сферы.
6. Нераспределенная прибыль.
II. Долгосрочные пассивы:
1. Заемные средства.
2. Прочие долгосрочные пассивы.
III. Краткосрочные пассивы:
1. Заемные средства.
2. Кредиторская задолженность.
3. Расчеты по дивидендам.
4. Доходы будущих периодов.
5. Фонды потребителя.
6. Резервы предстоящих расходов и платежей.
7. Прочие краткосрочные пассивы.
Однако в европейских странах и в Великобритании доминирует второй формат, поскольку он показывает величину устойчивых пассивов (т. е. капитала), его структуру и источники его увеличения.