8.3. Особенности рынка ценных бумаг и финансов его профессиональных участников

Важнейший сегмент финансового рынка – рынок ценных бумаг, представляющий собой совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические функции, которые отличают его от остальных рынков.

К общерыночнымфункциямотносятся:

1) коммерческая – связана с получением прибыли от опера­ций на данном рынке;

2) ценовая, обеспечивающая процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

3) информационная – на ее основе рынок производит и дово­дит до своих участников информацию об объектах торговли;

4) регулирующая – связана с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участни­ками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг относятся:

1) перераспределительная,обеспечивающая перелив денеж­ных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;

2) страхование ценовых и финансовых рисков (перераспределение рыночных рисков), т.е. хеджи­рование, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг – фьючерсных и опционных контрактов.

Можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг:

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги: первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок – это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке или точнее, первая стадия реализации после «производства» ценной бумаги.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате которых осуществляется постоян­ный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг:организованныйи неорганизованный рынки.

Организованный рынок–это рынок, на котором обращение ценных бумаг производится по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка.

Неорганизованный рынок – это рынок, участники которого са­мостоятельно договариваются по всем вопросам заключаемых на нем сделок на свой собственный «страх и риск». В настоящее вре­мя неорганизованных рынков ценных бумаг практически уже не существует.

В зависимости от способа организации торговли: биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами, организо­ванная на фондовых биржах.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами без по­средничества фондовых бирж.

В зависимости от типа торговли: публичныйи компьютеризированный.

Публичный рынок – это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный, гласный торг (в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги (переговоры), которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок –это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки: кассовый и срочный.

Кассовый рынок (рынок спот, рынок кэш) – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до 1-3 дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок – это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.

Участниками рынка ценных бумаг являются юридические и физические лица, занятые торговлей ценными бумагами.

Их можно сгруппировать в пять основных групп:

1.Эмитенты – это те участники рынка, которые выпускают цен­ныебумаги в обращение и несут обязательства по ним перед их владельцами.

2. Инвесторы – это юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги, покупатели ценных бумаг.

3.Фондовые посредники (фондовые биржи)–это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами, продавцами и покупателями ценных бумаг и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности.

К посредническим видам деятельности относятся: брокерская деятельность, дилерская деятельность и деятельность по yправлению ценными бумагами.

Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Их доход складывается за счет комиссионного вознаграждения.

Дилеры — это фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет, а их доход составляет разница между ценами продаж ценных бумаг одним клиентам и ценами покупок этих же бумаг у других клиентов.

Управляющие компании — это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобрете­ния, по поручению и в интересах своих клиентов. Фондовые по­средники могут выступать в том или ином статусе только при на­личии соответствующей государственной лицензии на соответст­вующий вид посредничества.

4.Организации инфраструктуры – это организации, обслуживаю­щие деятельность эмитентов, инвесторов и фондовых посредниковна рынке ценных бумаг. Условно их можно разбить на две группы:

Организации, обслуживающие только данный рынок:

1. Организаторы рынка ценных бумаг – это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумага­ми. К ним относятся фондовые биржи и небиржевые организато­ры рынка, представляющие собой электронные системы торговли ценными бумагами.

2. Расчетные центры (их называют еще расчетными палатами, клиринговыми палатами или клиринговыми домами) – это орга­низации банковского типа, специализирующиеся на ведении рас­четных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов и поставок по сделкам с ценными бу­магами.

3. Регистраторы – это специализированные организации рынка ценных бумаг, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превыша­ет 500.

4. Депозитарии – это специализированные организации рынка ценных бумаг, оказывающие услуги по хранению ценных бумаг и (или) учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому. На практике часто имеет место объ­единение нескольких типов профессиональной деятельности в ка­кой-либо одной организации.

Организации, обслуживающие сразу мно­гие рынки, включая и рынок ценных бумаг – это информацион­ные органы (газеты, журналы, электронные системы информа­ции), юридические службы, консультанты и т.п.

5.Организации регулирования и контроля –это организации, имеющие своей целью регулирование рынка ценных бумаг и контроль за деятельностью на нем всех его участников. Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию, как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.

Ценная бумага, согласно юридическому определению, – это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ).

В соответствии со ст. 128 ГК РФ ценная бумага является объектом гражданских прав, таким же, как вещи, а точнее – движимым имуществом.

По своей экономической сути ценная бумага – это особая форма существования денежного капитала, которая заменяет его реальные формы, выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как товар и приносить доход ее владельцу.

На практике инструмент рынка может считаться ценной бумагой, если только он зафиксирован в качестве таковой в законодательном порядке (ст. 143 ГК РФ).

Виды ценных бумаг

Согласно Гражданскому кодексу РФ к основным ценным бумагам относятся следующие их виды: облигация, акция, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, коносамент, банковская сберегательная книжка на предъявителя. В соответствии с Федеральным законом «Об ипотеке (залоге недвижимости)» в 1998 г. юридические права на существование получила ценная бумага, называемая «закладной». По Закону «Об инвестиционных фондах» (2001 г.) разрешается выпуск ценной бумаги, называемом «инвестиционный пай». По редакции Закона «О рынке ценных бумаг», принятой в 2002 г., разрешен выпуск опционов эмитента. Закон «Об ипотечных ценных бумагах» (2003 г.) дает право выпускатьценную бумагу «ипотечный сертификат участия».

Перечисленными видами ценных бумаг не исчерпывается их круг, характерный для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, а потому можно прогнозировать, что в перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных по российскому законодательству, будет увеличиваться.

В зависимости от различных своих характеристик ценные бумаги могут классифицироваться следующим образом:

1. По сроку существования:срочные (срок существования ограничен во времени), бессрочные (срок существования не ограничен во времени);

2. По форме существования: бланковые (бумажные, или документарные) и безбланковые (безбумажные, или бездокументарные);

3. По национальной принадлежности: национальные (российские), иностранные;

4. По форме владения: предъявительские ценные бумаги, или ценные бумаги на предъявителя, именные ценные бумаги, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестревладельцев данной ценной бумаги;

5. По форме выпуска: эмиссионные, т.е. выпускаемые в обраще­ние на основе государственной регистрации обычно крупными партиями, внутри которых все ценные бумаги абсолютно идентичны, и комиссионные, выпускаемые без государственной регистрации;

6. По виду эмитента: государственные; негосударственные, или корпоративные ценные бумаги;

7. По уровню риска: низкорисковые; рисковые; высокорисковые;

8. По степени обращаемости: рыночные, или свободнообращающиеся, и нерыночные бумаги, которые выпускаются эмитентом, могут быть возвращены только ему, не могут перепродаваться;

9. По форме привлечения капитала: долевые, или владельче­ские, бумаги, которые отражают долю в уставном капитале обществa, и долговые ценные бумаги, которые представляют собой юридическую форму существования заемного капитала.

Перечисленные виды ценных бумаг в своей большой части можно условно назвать первичными, поскольку они являются непосредственными заместителями товара, денег или капитала в обращении. Кроме них в мировой практике существуют ценные бумаги, которые сами замещают уже выпущенные бумаги, временно отсутствующие в обращении, или «обездвиженные» по определенным причинам. Такие бумаги обычно называют вторичными (ими производными) ценными бумагами. Кпоследним относятся ценные бумаги, замещающие, прежде всего, акции и облигации: т.е. возможные фондовые варранты и депозитарные расписки.