1.2 Методы диагностики вероятности банкротства предприятия

Существует множество различных методов диагностики вероятности банкротства предприятия. Рассмотрим 6 наиболее распространенных и доступных с точки зрения проведения расчетов методов:

1) Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат (С1) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение С1 указывает на высокую вероятность банкротства.

С1= -0,3877+ Кп*(-1,0736)+ Кз*0,0579 (1)

Кп - показатель текущей ликвидности (покрытия);

Кз - показатель удельного веса заемных средств в пассивах предприятия.

Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности.

2) Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z=1,2*X₁+1,4X₂+3,3X₃+0,6X₄+X₅ (2)

Где Х1 - оборотный капитал/сумма активов;

Х2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х3 - операционная прибыль/сумма активов;

Х4 - рыночная стоимость акций/задолженность;

Х5 - выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81, являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его рекомендуется использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член Х1 связан с кризисом управления, Х4 характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные - экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование.

3) Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

R=8,38*K₁+K₂+0,054*K₃+0,63*K₄ (3)

где К₁ - оборотный капитал/актив;

К₂ - чистая прибыль/собственный капитал;

К₃ - выручка от реализации/актив;

К₄ - чистая прибыль/интегральные затраты.

Таблица 1 - Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R

Значение R	Вероятность банкротства, процентов
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

4) Коэффициент прогноза банкротства (Кпб) характеризует удельный вес чистых оборотных средств в сумме актива баланса. Он исчисляется по формуле:

Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Их удельный вес в сумме актива баланса позволяет сделать вывод о финансовой независимости предприятия и его финансовой устойчивости.

5) Главным специалистом «Газпромбанка» Г.А.Хайдаршиной была разработана комплексная модель оценки риска банкротства предприятия. Ключевым принципом реализации предложенной модели является расчёт комплексного критерия риска банкротства на основе модели следующего вида:

С^BR=e^y/1+e^y, (5)

y=α₀+α₁*corp_age+α₂*cred+α₃*current_ratio+α₄*EBIT/INT+α₅*Ln(E)+α₆*R+α₇*Reg+α₈*ROA+α₉*ROE+α₁₀*T_E+α₁₁*T_A (6)

С^BR - комплексный критерий риска банкротства предприятия;

corp_age - фактор, характеризующий «возраст» предприятия. Принимает значение 0, если предприятие, было создано более 10 лет назад, и значение 1 - если менее 10 лет;

cred - фактор, характеризующий кредитную историю предприятия. В случае, если кредитная история предприятия является положительной, то данный фактор принимает значение 0, в противном случае ему присваивается значение 1;

current_ratio – коэффициент текущей ликвидности;

EBIT/INT - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к уплаченным процентам;

Ln(E) - натуральный логарифм собственного капитала предприятия;

R - ставка рефинансирования ЦБ;

Reg - фактор, характеризующий деятельность предприятия с точки зрения его региональной принадлежности. Принимает значение 0, если предприятие находится в Москве или Санкт-Петербурге, и 1 - если в других регионах России.

ROА - рентабельность активов предприятия.

ROE - рентабельность собственного капитала предприятия;

Т_Е - темп прироста собственного капитала предприятия;

Т_А - темп прироста активов предприятия

Сравнение итогового показателя С^BR, рассчитанного на основе данной модели, с пороговыми значениями позволяет сделать вывод о риске банкротя предприятия в течение одного года с момента расчётов.

Таблица 2 - Значения коэффициентов комплексной модели оценки риска банкротства предприятий в зависимости от отраслевых сегментов

Фактор модели	коэффициент	Наименование отраслевого сегмента
		Промышленность	ТЭК	Торговля	Сельское хозяйство
Константа	α0	10,2137	30,7371	35,0326	13,5065
corp_age	α1	0,0303	3,7033	4,1834	0,2753
Cred	α2	6,7543	8,9734	9,0817	6,6637
current_ratio	α3	-3,7093	-8,6711	-8,7792	-7,0113
EBIT/INT	α4	-1,5985	-7,0110	-8,5601	-2,3915
Ln(E)	α5	-0,5640	-1,6427	-1,6834	-1,0028
R	α6	-0,1254	-0,1399	-0,4923	-0,2900
Reg	α7	-1,3698	-0,6913	-0,8023	-1,5742
ROА	α8	-6,3609	-5,0894	-8,4776	-6,1679
ROE	α9	-0,2833	-15,3882	-10,8005	-2,3624
Т_Е	α10	2,5966	7,3667	7,1862	2,8715
Т_А	α11	-7,3087	-22,0294	-22,7614	-6,9339

В соответствии с данной комплексной моделью оценки риска банкротства зоны риска банкротства делятся на 5 категорий.

Таблица 3 - Диапазоны принятия решений в соответствии с комплексной моделью оценки риска банкротства предприятия

Значение комплексного критерия	Характеристика риска банкротства предприятия
0,8 < СBR < 1	Максимальный риск банкротства
0,6< СBR <0,8	Высокий риск банкротства
0,4< СBR <0,6	Средний риск банкротства
0,2< СBR <0,4	Низкий риск банкротства
0 < СBR < 0,2	Минимальный риск банкротства

6) Известный российский экономист Г.В. Савицкая предлагает следующую систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, для прогнозирования финансового состояния предприятия.

Таблица 4 - Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния

Показатель	Границы классов согласно критериям, баллы
	I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс	VI класс
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше -20	0,2-16	0,15-12	0,1-8	0,05-4	Менее 0,05-0
Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше - 18	0,9-15	0,8-12	0,7-9	0,6-6	Менее 0,5-0
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше 16,5	1,9-1,7 15-12	1,6-1,4 10,5-7,5	1,3-1,1 6-3	1,0-1,5	Менее 0,5-0
Коэффициент автономии	0,6 и выше — 17	0,59-0,54 15-12	0,53 - 0,43 11,4-7,4-	0,42 - 0,41 6,6 - 1,8	0,4-1	Менее 0,4-0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше 15	0,4-12	0,3-9	0,2-6	0,1-3	Менее 0,1-0
Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом	1,0 и выше 15	0,9-12	0,8-9,0	0,79-6	0,6-3	Менее 0,5-0
Минимальное значение границы	100	85-64	63,9-56,9	41,6-28,3	18

Коэффициент абсолютной ликвидности К_ал, позволяет оценить способность предприятия погашать краткосрочную задолженность за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

К_ал=А₁/(П₁+П₂) , (7)

где А₁ - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, П₁ - кредиторская задолженность, П₂ - краткосрочные кредиты и прочие краткосрочные пассивы.

Критический коэффициент ликвидности (коэффициент быстрой ликвидности) К_кл, отражает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и своевременного погашения дебиторской задолженности.

К_кл=(А₁+А₂)/(П₁+П₂) , (8)

где А₂ - дебиторская задолженность.

Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности) К_тл показывает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, а также продажи в случае необходимости части элементов материальных оборотных средств.

К_тл=(А₁+А₂+А₃)/(П₁+П₂) , (9)

где А₃ - медленно реализуемые активы (производственные запасы, НДС по приобретенным ценностям, прочие оборотные активы, а также долгосрочные финансовые вложения).

Коэффициент автономии К₁ характеризует долю источников собственных средств в общем объеме капитала

К₁= С^с/В, (10)

где С^с — источники собственных средств, В — валюта баланса.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К_оос

К_оос = Е^С/(Е^М + Е^Р), (11)

где Е^с — собственные оборотные средства, Е^М - стоимость производственных запасов, Е^Р - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования (коэффициент обеспеченности- запасов собственными оборотными средствами)

К₄ = Е^С/Е^М . (12)

Исходя из этой методики, предприятие можно отнести к одному из классов:

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, еще не рассматриваемые как неблагополучные;

III класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;

VI класс - предприятия-банкроты.