Тема 3. Инвестиции предприятий в ценные бумаги.

Развитый финансовый рынок, присущий рыночным эконо­мическим системам, предоставляет субъектам хозяйствования новые инвестиционные возможности. Предприятия могут не только привлекать денежные ресурсы путем эмиссии ценных бумаг, но и осуществлять финансовые инвестиции, т.е. вклады­вать имеющиеся в их распоряжении денежные средства в осо­бый вид финансовых активов — ценные бумаги.

Инвестиции в ценные бумаги (портфельные) относятся к финансовым инвестициям, которые наряду с реальными и ин­теллектуальными инвестициями формируют содержание кате­гории инвестиции. Доход, получаемый предприятием от инвес­тиций в ценные бумаги, является дополнительным источником его финансовых ресурсов.

Портфель ценных бумаг — это совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу, служа­щая для достижения определенных инвестиционных целей и выступающая, как целостный объект управления. Формирова­ние портфеля ценных бумаг является одним из важнейших инст­рументов управления финансовыми инвестициями и, в част­ности, портфельными инвестициями. В основе формирования портфеля лежит комбинирование ценных бумаг с различными экономическими характеристиками, что позволяет данной со­вокупности ценных бумаг иметь такие инвестиционные качес­тва, которые недостижимы при инвестировании средств в их отдельные виды.

Принципы формирования портфеля ценных бумаг

• безопасность — неуязвимость при потрясениях на рынке при стабильном получении дохода

• ликвидность — способность достаточно быстро превращаться в де­нежные средства без существенных потерь в стоимости ценных бумаг, входящих в портфель, и при относительно низких затратах на их реализа­цию

• доходность — способность приносить текущие доходы или обеспечивать прирост капитала

Предприятия-инвесторы могут ставить различные инвести­ционные цели перед портфелем ценных бумаг. Выбранная цель определяет не только структуру портфеля ценных бумаг, но и его вид (тип), а также влияет на выбор портфелей стратегии.

Инвестиционные цели
получение дохода в виде дивидендов, процентов, дисконта
сохранение капитала
прирост капитала на основе увеличения курсовой стоимости ценных бумаг
приобретение ценных бумаг, заменяющих наличность в условиях нехватки оборотных средств
доступ к дефицитной продукции, ресурсам на льготных условиях, имущественным правам через приобретение ценных бумаг
расширение сферы влияния, перераспределение собственности
спекулятивная игра на колебаниях курсов ценных бумаг
« хеджирование инвестиционных рисков и т.д.
Виды портфелей
портфель дохода — ориентирован на получение высоких текущих доходов на вложенный капитал. Курсовая стоимость ценных бумаг, входящих в такой портфель, растет медленнее, чем величина дохода
портфель роста — включает ценные бумаги, быстро растущие на рынке в курсовой стоимости, и отражает стремление инвестора к уве­личению своего капитала, а не к большим доходам
сбалансированный портфель — дает возможность предприятию - инвестору совместить приращение капитала с получением высоких до­ходов, обеспечить достаточно равномерное поступление денежных средств по ценным бумагам с разными сроками обращения

Инвестиционные портфельные стратегии

агрессивная — инвестор стремится получить от своих вложений максимальный доход, склонен рисковать, часто менять структуру фондового портфеля

консервативная — инвестор идет на минимальный риск при ис­пользовании надежных, но малодоходных или медленно растущих по доходу ценных бумаг

Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает несколько этапов:

1. этап: проводится анализ финансового рынка, инвестици­онных качеств ценных бумаг, финансового состояния компаний-эмитентов и т.д.

2. этап: устанавливаются инвестиционные цели и выбирает­ся оптимальный

тип фондового портфеля.

3. этап: предприятия-инвесторы рассчитывают приемлемое соотношение риска и дохода, т.е. удельный вес в портфеле цен­ных бумаг с различным уровнем риска и дохода.

4. этап: определяется первоначальный состав портфеля с учетом выбранной предприятием инвестиционной стратегии.

5. этап: выбирается схема дальнейшего управления портфе­лем ценных бумаг.

Схемы управления портфелем ценных бумаг

фиксированной суммы — предполагает инвестирование в фондовый портфель определенной денежной суммы через некоторые промежутки времени. Данная схема является пассивной, поскольку не учитывает из­менения на рынке, оптимальные сроки проведения операций с ценными бумагами и другие факторы, влияющие на качество портфеля

фиксированной пропорции — каждому виду ценных бумаг отво­дится определенный удельный вес в фондовом портфеле, остающийся по­стоянным в течение установленного срока. Состав портфеля при этом мо­жет пересматриваться, но выбранное соотношение между финансовыми инструментами сохраняется

плавающей пропорции — характеризуется гибкой шкалой удель­ных весов ценных бумаг в портфеле. Первоначально установленное соот­ношение между видами фондовых инструментов корректируется при из­менении деловой ситуации на финансовом рынке, инвестиционных качеств ценных бумаг, спроса и предложения на них и т.д.

Предприятия-инвесторы могут получать разные виды дохо­дов от владения ценными бумагами. Вид дохода зависит от фи­нансовых инструментов, входящих в фондовый портфель, а также операций, осуществляемых с ними. Доходами от ценных бумаг являются дивиденды, проценты, доход от увеличения курсовой стоимости ценных бумаг, дисконт, премия и маржа (при вложении денежных средств в опционы и фьючерсы).

Текущая доходность по ценной бумаге — это отношение по­лученного по ней текущего дохода к цене приобретения.

Конечная доходность по ценной бумаге — это отношение совокупного дохода, полученного по ценной бумаге, к цене приобретения.

Доход по дисконтным ценным бумагам — это разность между номинальной стоимостью ценной бумаги и ценой приобретения.

Дивиденд — это часть чистой прибыли акционерного общест­ва, направляемая по решению общего собрания акционеров на выплату владельцам акций.

Коэффициент выплаты дивидендов — отношение общей суммы дивидендов к сумме чистой прибыли акционерного об­щества. При увеличении данного коэффициента снижается доля реинвестиций предприятия (и наоборот), что уменьшает базу текущих активов и соответственно темпы роста дальнейших до­ходов. Дивиденды относят к текущим доходам от ценных бу­маг. Периодичность их выплаты, как и размер, устанавливает­ся общим собранием акционеров.

Мониторинг (оценка инвестиционных качеств) ценных бумаг

Активное управление

Пассивное управление

Отбор ценных бумаг, эффективных к приобретению

Определение минимально необходимой доходности

Расчет «нового» портфеля, его доходности, риска с учетом ротации ценных бумаг

Отбор ценных бумаг в хорошо диверсифицированный портфель

Ревизия (сравнение эффективности «старого» и «нового» портфелей с учетом затрат на операции по купле-продаже ценных бумаг)

Оптимизация портфеля

Падение доходности ниже минимальной

Формирование «нового» портфеля

Формирование «нового» портфеля

Рисунок . Процесс управления портфелем ценных бумаг