Раздел 4 долгосрочные обязательства:

1. Долгосрочные кредиты и займы

2. Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам

3. Отложенные налоговые обязательства

4. Доходы будущих периодов

5. Резерв предстоящих платежей

6. Прочие долгосрочные обязательства

Итого

Раздел 5 краткосрочные обязательства:

1. Краткосрочные кредиты и займы

2. Краткосрочная часть долгосрочных обязательств

3. Краткосрочная кредитная задолженность, в том числе, поставщикам и подрядчикам, по авансам полученным по налогам и сборам, по социальному страхованию и обеспечению, по оплате труда, по лизинговым платежам, собственнику имущества по выплате дивидендов, прочим кредиторам.

4. Обязательства, предназначенные для реализации

5. Доходы будущих периодов

6. Резервы предстоящих платежей

7. Прочие краткосрочные обязательства

Итого

Золотое правило финансирования гласит, что долгосрочные активы финансироваться собственными или постоянными (собственными долгосрочными обязательствами) средствами. Финансовое состояние должно быть устойчиво, если объем постоянных средств полностью покрывает стоимость основных средств и часть краткосрочных активов, которые длительное время находятся в запасах.

5

«Понятие и виды денежных потоков предприятия»

Денежные потоки представляют собой непрерывные во времени денежные платежи и поступления в пределах неограниченного или ограниченного периода. Совокупный (валовой) денежный поток - это все поступления или все израсходованные денежные средства в анализируемом периоде времени. Кроме того, в практической де­ятельности отдельно выделяют так называемый чистый поток, под которым понимается разность между всеми выплаченными и полученными предприятием или организацией денежными средствами за определенный период времени.

Структурно денежный поток состоит из следующих элементов:

- оттока средств (платежи, требуемые для проекта инвестиции, отчисления денежных средств);

- притока средств (поступления денежных средств). Иногда пос­тупления определяются за вычетом текущих расходов.

Оценка денежных средств осуществляется поэтапно.

Этап 1. Проведение идентификации (описание особенностей) денежного потока и анализ структуры денежного потока (вертикальный, структурный анализ).

На данном этапе для решения поставленных задач проводятся декомпозиция денежного потока (выделение оттоков и притоков) и распределение coстaвляющиx во времени.

Целесообразно выделить наиболее характерные для экономичес­кой практики типы денежных потоков:

Тип потока	Характеристика потока
Релевантный	Поток, в котором часть потока со знаком «минус» меняется на часть со знаком «плюс» единожды
Нерелевантный	Поток с чередованием платежей и поступлений через произвольные промежутки времени
Аннуитет (равномерный поток)	Поток с разовыми начальными отчислениями и получе­ние в последующем примерно равных по величине де­нежных поступлений через равные промежутки времени. Подобный поток называется аннуитетом
Неравномерный	Поток с платежами, неравными по величине и по вре­мени, т.е. потоки неравномерны, меняются практически непрерывно
Приростной	Поток с разовыми начальными отчислениями и после­дующими равномерно возрастающими поступлениями, которые увеличиваются с постоянным темпом
Снижающийся	Поток с разовыми начальными отчислениями и последу­ющими равномерно уменьшающимися поступлениями, которые снижаются с постоянным темпом
«Аккумуляторного» типа	Поток с рядом последовательных отчислений и одно­кратным последующим поступлением денежных средств
«Спекулятивного» типа	Поток с разовыми отчислениями и разовыми поступле­ниями, время которых четко не фиксируется
Регулярный	Поток, при котором поступления и платежи денежных средств по отдельным хозяйственным операциям осу­ществляются регулярно
Дискретный (эпизодический)	Поток, связанный с осуществлением единичных (разо­вых) хозяйственных операций

Релевантные денежные потоки встречаются при реализации от­носительно простых, стандартных инвестиционных проектов, для которых характерны постоянный доход и последовательность с пер­воначальным оттоком денежных средств, затем с последующим дли­тельным их притоком.

Аннуитет основан на допущении, что финансовые результаты деятельности или какой-либо конкретной хозяйственной операции сохраняются неизменными на протяжении длительного периода вре­мени. Аннуитет характерен, например, при сдаче объектов в аренду, если в договоре аренды предусмотрено условие сохранения постоян­ной арендной платы.

Приростной поток имеет схожую структуру с аннуитетом. Отли­чается лишь тем, что объем поступлений постоянно увеличивается на протяжении расчетного периода. Снижающийся поток в соот­ветствии с его структурой и характеристиками рассматривается как разновидность приростного потока с той лишь разницей, что прирост­ной поток имеет положительную динамику поступлений, а снижаю­щийся - отрицательную.

Поток «аккумуляторного» типа основан на способности проекта к аккумулированию денежных средств в течение длительного периода времени для последующего однократного получения дохода. Напри­мер, подобный поток характерен для строительства объекта недвижи­мости с последующей его реализацией или для пополняющегося нако­пительного вклада с однократно выплачиваемым по нему доходом.

Поток «спекулятивного» типа основан на операции «приход-расход» денежных средств. Он отличается непродолжительностью и от­носительной простотой. По признаку периодичности возникновения данный поток может быть единичным и повторяющимся (возобнов­ляемым). Если в возобновляемом потоке имеет место регулярное ре­инвестирование дохода, полученного от предыдущей операции для инвестирования в последующую, то поток приобретает характер при­ростного.

Этап 2. В связи с тем, что стоимость денег с течением времени из­меняется (уменьшается), возникает необходимость сопоставления разновременных значений денежного потока. Например, доход, полученный в начале периода реализации инвестиционного проекта, не равноценен равному по величине доходу в конце данного периода. Для сопоставления разновременных величин в финансовом анализе широко используется механизм дисконтирования, который позволяет значения денежного потока, распределенные во времени, приво­дить к некоторому моменту, называемому «момент приведения».

Денежные потоки дифференцируются по видам деятельности:

- производственная (основная);

- инвестиционная;

- финансовая.

Методическая оценка и управление денежными потоками по ви­дам деятельности основаны на разделении оттока и притока и соотне­сении их по балансовому принципу.

Все виды деятельности (производственная, инвестиционная и финансовая) связаны между собой и в совокупности обеспечивают непрерывное движение денежных потоков. Денежный поток, созда­ваемый производственной деятельностью, может последовательно или одновременно поступать в сферы инвестиционной и финансовой деятельности.

Расчет накопленных оттоков и притоков осуществляется через суммирование их величин нарастающим итогом с начала периода (или момента инвестирования). Накопленное сальдо или чистый ку­мулятивный поток определяется как разность между накопленным оттоком и накопленным притоком.

Расчет величины денежных потоков

Существуют два метода расчета денежного потока: прямой и кос­венный.

Прямой метод. Расчет денежного потока по данному методу про­изводится по счетам, отражающим движение средств предприятия. Этот метод позволяет определить общие суммы поступлений и плате­жей, а также выявить хозяйственные операции, которые обеспечили наибольшие по величине и интенсивности потоки денежных средств. Основным недостатком метода является то, что он не раскрывает за­висимость между величинами финансового результата деятельности предприятия и изменением денежных средств.

Косвенный метод рассчитывается на основе информации, содер­жащейся в бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках, как количественный результат сравнения и выявления отличий величи­ны потока денежных средств и величины чистой прибыли. В отличие от прямого метода с его помощью можно выявить причины расхож­дений величин полученного финансового результата и имеющихся в распоряжении предприятия денежных средств.

Условием того, что денежный поток рассчитан правильно, являет­ся равенство его совокупной величины разности начального и конеч­ного сальдо денежных средств на принятый период.

Для уточнения оценки финансового положения предприятия до­полнительно рассчитывается ликвидный денежный поток. Ликвид­ный денежный поток характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. Чистая кредитная позиция представляет собой разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной имеющихся денежных средств.

Ликвидный денежный поток (ЛДП) рассчитывается по формуле:

ЛДП = - (ДК_к + КК_к – ДС_к) + (ДК_н + КК_н – ДС_н),

где ДК_н и ДК_к - долгосрочный кредит соответственно на начало и конец периода; КК_н и КК_к - краткосрочный кредит на начало и конец периода; ДС_н и ДС_к - денежные средства на начало и конец периода.

Пример расчета приведем в таблице:

Показатели	На начало периода, млн руб.	На конец периода, млн руб.
1. Долгосрочный кредит	289 500	289 500
2. Краткосрочный кредит	45 800	15 200
3. Денежные средства на счетах пред­приятия	84 800	115 450
4. Расчетный поток = п. 1 + п. 2 + п. 3	420 100	420 150
5. ЛДП		61 250

ЛДП = -(289 500 + 15 200 - 115 450) + (289 500 + 45 800 - 84 800) = 61 250.

Положительный ликвидный денежный поток свидетельствует об улучшении финансового положения предприятия. Ликвидный де­нежный поток тесно связан с показателями финансового рычага (ко­эффициентом финансового левериджа).

Оптимизация денежных потоков

Оптимизация денежных потоков - процесс выбора наилучших форм их организации:

На результаты хозяйственной деятельности отрицательное воздейс­твие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки:

	Негативные проявления	Методы оптимизации
Дефицитный денежный поток	Снижение уровня платежес­пособности предприятия Рост просроченной задол­женности поставщикам и банкам Задержка выплаты зарплаты Снижение рентабельности активов предприятия	∙ Увеличение размера скидок за налич­ный расчет Частичная или полная предоплата за продукцию Сокращение сроков предоставления кредитов покупателям Ускорение взыскания дебиторской задолженности Реструктуризация* дебиторской задол­женности
Избыточный денежный поток	Обесценение денежных средств в связи с инфляцией Потеря потенциального дохода от неиспользуемых денежных активов, которые могли бы быть инвестирова­ны на короткий срок Снижение рентабельности активов предприятия	Ускорение периода разработки и реали­зации инвестиционных проектов Диверсификация видов основной деятельности Вложение средств в ценные бумаги других организаций Досрочное погашение долгосрочных кредитов

В процессе оптимизации денежных потоков особую роль играют мероприятия по сбалансированию их во времени:

• выравнивание денежных потоков;

• синхронизация денежных потоков.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение ус­ловий максимизации чистого денежного потока предприятия. Цель - повышение темпов экономического развития, снижение зависимости от внешних источников финансирования, прирост рыночной стои­мости предприятия. Повышение суммы чистого денежного потока может быть осуществлено путем:

• снижения уровня постоянных и переменных издержек;

• осуществления эффективной налоговой политики, обеспечива­ющей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

• проведения эффективной ценовой политики, ориентированной на повышение уровня доходности операционной деятельности;

• использования метода ускоренной амортизации основных средств;

• сокращения периода амортизации нематериальных активов;

• продажи неиспользуемых внеоборотных активов и т. д.

Формы расчетов предприятия: безналичный и налично-денежный оборот

Безналично-денежный оборот - это часть совокупного денежно­го оборота, совершаемого без применения наличных денег. На долю безналичных расчетов в государстве приходится около 80% всех расчетов и платежей. Безналичные расчеты используются главным образом в расчетах юридических лиц. Использование безналичных расчетов в Республике Беларусь регламентируется специальным до­кументом: Инструкцией о банковском переводе.

В основе организации безналичных расчетов лежат следующие принципы:

1. обязательное хранение юридическими и физическими лицами денежных средств на счетах банка;

2. осуществление расчетов, как правило, только через кредитные учреждения;

3. производство расчетов по купле-продаже товаров с учетом хо­зяйственных договоров и лишь с согласия покупателя;

4. соблюдение при расчетах установленных государством форм расчетов и документации.

На практике безналичным расчетам предприятия предшествуют два организационных мероприятия: выбор банка и открытие банков­ского счета.

Выбор банка осуществляется каждым субъектом хозяйствования самостоятельно. По закону клиент может обратиться за банковской услугой в любой коммерческий банк Республики Беларусь. Однако сложившаяся банковская практика предполагает условное распреде­ление клиентов по отраслевому признаку. Например, промышленные предприятия чаще всего обслуживаются «Белпромстройбанком», а сельскохозяйственные - «Агропромбанком» и т. д.

Наиболее общие требования предприятия к обслуживающему банку:

1. надежность банка, выражающаяся в размере его активов и вре­мени его существования в банковском бизнесе; .

2. наличие корреспондентских счетов в других банках;

3. широкий спектр банковских услуг;

4. знание банком особенностей бизнеса предприятия, отрасли, в которой оно функционирует;

5. способность давать полезные деловые рекомендации;

6. закрепление за предприятием постоянного банковского служа­щего;

7. удобное месторасположение банка;

8. стремление банка к совершенствованию обслуживания.

Признание предприятием надежности банка является основопо­лагающим критерием его выбора.

В нашей стране гарантии компенсации вкладов обеспечивает На­циональный банк, в котором создан гарантийный фонд защиты вкла­дов и депозитов физических лиц. В случае банкротства или принуди­тельной ликвидации коммерческого банка вкладчикам возвращают­ся средства.

В Республике Беларусь открытие счета предприятия в банке регламентируется постановлением Правления Нацбанка «Об откры­тии банковских счетов». Названный документ предполагает исполь­зование нескольких видов банковских счетов.

В Республике Беларусь предусмотрены следующие формы безна­личных расчетов.

Расчеты платежными требованиями. Платежное требование - это требование поставщика о списании средств со счета покупателя за отгруженные товарно-материальные ценности и о зачислении их на свой счет.

После отгрузки продукции, оказания услуг или выполнения работ получатель денег составляет комплект платежных требований и сда­ет его в банк на инкассо. Инкассо - это система банковских операций, при которой банк по просьбе клиента получает причитающиеся ему деньги от плательщика на основе расчетных документов и зачисляет их на счет получателя.