8.Структура современного рынка ценных бумаг (западная и российская практика)

Структура рынка ценных бумаг (Зап модель)

Первичный рынок ц.б.:

А)эмиссия ц.б.

Б) методы размещения ц.б.

Вторичный биржевой рынок ц.б.

А) фондовая биржа

Б) листинг на фондовой бирже

В) сделки на фондовой бирже

Г) биржевые (фондовые) индексы

Вторичный внебиржевой рынок («уличный»)

Структура РЦБ:

1.Первичный и вторичный. Вторичный делится на:

2Биржевой и Внебиржевой: организованный NASDAQи норганизованный

РЦБ в зависимоти от эмиссии подразделяется на первичный на котором происходит реализация новых видов ц.б. и вторичный – на котором осуществляется перепродажа ц.б.

В зависимости от места проведения сделок с ц.б. различают биржевой на котором торговля ц.б. происходит на фондовых биржах и внебиржевой рынок кот не имеет определенного места торговли ценными бумагами и подразделяется на организованный и неорганизованный.

1.Первичный рынок на нем основные эмитенты государство, промышленные компании, кредитные институты, осуществляют эмиссию и первоначальное размещение ценных бумаг которые впоследствие либо осядут у инвестора либо перейдут на вторичный рынок. Однако именно через превичный рынок осуществляются инвестиции в экономику и основная функция первичного рынка инвестиционная.

Особенности первичного рынка:

Это внебиржевой рынок, торговля ц.б. осуществляется внебиржы, за искл. IPO, гос. Облигации

Это оптовый рынок, продаются крупными партиями, присутствуют крупные инвесторы, преобладают облигации

Представлена достаточно полная информация об эмитенте (проспект эмиссии)

9.Особенности развития рынка ценных бумаг в рф в 90-е годы. Дефолт 1998г.

1 этап – 1991-1993

К 1992 году в РФ уже возникли фондовые биржи, и тот ограниченный поток ЦБ, который имелся на тот момент времени, стал поступать на фондовые биржи. Однако, фондовая биржа первоначально осуществляла продажу кредитных ресурсов, финансовых инструментов (векселя, сертификаты), акции коммерческих банков, которые приватизировались раньше других. На бирже не занимали ведущее место акции предприятий, как это было в западных странах. Осуществлялась в основном торговля ресурсами.

В общем объеме сделок на бирже: 80%-сделки по предоставлению денежных средств, 15%-сделки с финансовыми инструментами, акции банков, кредитно-финансовых институтов, 5% - сделки с акциями промышленных компаний.

ЦБ (акции) не отвечали общепринятым международным стандартам и около 90% акций были эмитированы с нарушением закона, включая правила эмиссии. В некоторых случаях происходило принудительное акционирование предприятий, среди которых были и убыточные. В результате доверие фондовой биржи и различных инвесторов к выпускам акций было низким, что и определяло небольшой объем сделок в начале 90-х на фондовой бирже. Кроме того, фондовые биржи применяли процедуру листинга. Со временем в развитии рынка начинают происходить позитивные изменения (рост профессионализма кадров, улучшение технической оснащенности биржи – создание электронных систем для отслеживания сделок, усовершенствование листинга и тд). Установились контакты российских бирж с зарубежными фондовыми биржами. В это время были определены государственные органы, регулирующие деятельность рынка ЦБ.

Сами биржи организовали Федерацию Фондовых Бирж, для оказания взаимопомощи друг другу.

К концу 1993 года был создан рынок ЦБ, возросли операции на фондовой бирже. Однако, к этому времени рынок ЦБ еще не стал важным источником финансирования экономики, как на микро- так и на макроуровне.

1992 год – особенность первого периода – это массовый выпуск нового вида ЦБ – Государственных приватизационных чеков (ваучер). Выпуск ваучеров был рассчитан на все население страны, и предназначались ваучеры для приватизации государственной собственности, путем вложений их в акции акционируемых предприятий. Т.е. правительство планировало, что все граждане превратятся в собственников и, в дальнейшем, будут либо получать дивиденды от акций, либо примут решение продать акции, что будет способствовать дальнейшему развитию фондового рынка. Номинальная стоимость ваучера равнялась 10 тыс.рублей, но в условиях инфляции стоимость падала до 2 тыс.руб. Приватизация не состоялась так, как этого хотело государство.

2 этап – 1993-1995

Этот этап характеризуется появлением новых видов ЦБ и кредитно-финансовых учреждений.

Крупные предприятия стали выпускать облигации, они нуждались в средствах финансирования, однако, корпоративные облигации очень сложно продавались в то время.

Начинается широкий выпуск государственных ЦБ: ГКО - государственные краткосрочные бескупонные облигации 3,6,12 месяцев, ОФЗ-облигации федерального займа 1-5 лет, ОГСЗ – облигации государственного сберегательного займа 1 год, ОВВЗ – облигации внутреннего государственного валютного займа до 15 лет

Финансирование бюджетного дефицита осуществляется за счет выпуска государственных облигаций, в результате чего образовывается государственный долг. Покупателями этих облигаций стали в основном крупные банки.

Стали активно работать кредитно-финансовые организации - появляются частные пенсионные фонды, страховые компании. Но перспективы развития экономики были заторможены сложившейся ситуацией в России, поскольку в этот период протекал процесс стагфляции. Некоторые кредитно-финансовые учреждения работают на рынке по принципу финансовой пирамиды.

3 этап – 1995-1997

Этот период характеризуется наращиванием выпусков всех видов ЦБ (акции, госуд.цб и тд). На рынок допускаются иностранные инвесторы. Проводятся залоговые аукционы (как элемент приватизации).

*Залоговые аукционы – это способ привлечения средств в федеральный бюджет путем передачи в залог кредитору акций, находящиеся в федеральной собственности

Залоговые аукционы проводились на основании Указа Президента РФ «О порядке передачи в залог акций, находящихся в федеральной собственности» №889 от 31.08.1995

Курсы акций имели тенденцию к росту. Продолжались осуществляться выпуски государственных ЦБ.

4 этап – октябрь 1997-август 1998

В 1997 году - азиатский кризис.

Дефолт в августе 1998 года. Государство в лице федерального бюджета отказывается погашать государственные ЦБ. Размер погашения долгов составлял 66% от федерального бюджета.

Государство не погашает обязательства перед банками, банки не могут погасить свои обязательства перед вкладчиками. В результате возник банковский кризис, который привел к банкротству многие банки. В это время прекращается кредитование экономики коммерческими банками.

5 этап – 1998-2007

1998-2001 – депрессивное развитие рынка ЦБ.

Государство перестает осуществлять выпуск ЦБ. Курс акций остается на минимальном уровне.

2001 – начинается экономический подъем России: растут темпы ВВП, рынок ЦБ приобретает активность, осуществляется новые эмиссии, в умеренном количестве выпускаются государственные ЦБ – бюджет сводится с профицитом, поэтому нет необходимости в крупных выпусках

2004 – рынок ЦБ приобретает фазу стабильности

2005 – капитализация рынка достигла 470 млрд.долл.

2006. – капитализация достигла 1 трлн.долл.