3. Метод избыточных прибылей

Метод избыточных прибылей обычно используется только для определения стоимости деловой репутации.

1. Определение рыночной стоимости всех активов (или собственного капитала).

2. Нормализация чистой прибыли оцениваемого предприятия.

3. Определение среднеотраслевой рентабельности активов (или собственного капитала). По отрасли, к которой относится рассматриваемое пред­приятие, за несколько предшествующих периодов вычисляется (на основе данных мониторинга публикуемых финансовых от­четов открытых компаний-конкурентов) показатель среднеотраслевой рентабельности активов (или собственного капитала соответственно):

Ре_акт= или Ре_соб= . (8.13)

где Рч – чистая прибыль;

А – стоимость суммы активов предприятия;

Е – стоимость собственного капитала предприятия.

4. Расчет ожидаемой прибыли на основе умножения средней по отрасли рентабельности на величину активов (или собственного капитала). Если предприятия, по которым вычислена среднеотраслевая рентабельность, действительно относятся к той же отрасли, что и рассмат­риваемая фирма, и если, таким образом, структура их имущест­ва и продукция сходны с активами и продукцией оцениваемой фирмы, то вполне правомочно перенести этот показатель на исследуемое предприятие. В результате в расчете на имеющие­ся у данного предприятия активы (собственный капитал) можно получить оценку того раз­мера чистой прибыли Р_о, которую следовало бы регулярно ожидать на этом предприятии:

Р_{о акт} = А * Ре_акт. или Р_{о соб} = Е * Ре_соб (8.14)

4. Определение избыточной прибыли. Разница между фактическими чистыми регулярно получаемыми прибылями Р_ф предприятия и уровнем чистой прибыли Р_о, определенной в соответствии со среднеотраслевой доходностью на активы (собственный капитал), называется избыточной прибылью (Р_изб), которая и приписывается влиянию деловой репутации:

Р_изб ⁼ Р_ф - Р_о . (8.15)

4. Расчет стоимости деловой репутации путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации. Предполагая, что наблюдаемые избыточные прибыли при выпуске данной продукции будут иметь место и в дальнейшем в течение длительного периода времени, можно капитализировать поток этих прибылей и получить оценку рыночной стоимости капитала, воплощенного в деловой репутации. Таким образом, стоимость деловой репутации определяется по формуле:

Vо = , (8.16)

где R – коэффициент капитализации нематериальных активов.

Если с помощью метода избыточных прибылей оценщик пытается определить стоимость, приходящуюся на все нематериальные активы, то он должен:

1. рассчитать рыночную стоимость материальных активов;

2. определить величину прибыли, приходящуюся на материальные активы;

3. вычислить среднеотраслевую прибыль, приходящуюся на материальные активы;

4. найти избыточную прибыль, как разницу между 2) и 3);

5. рассчитать стоимость нематериальных активов путем деления величины избыточной прибыли на ставку капитализации. Здесь определяется стоимость нематериальных активов, как отраженных, так и не отраженных в бухгалтерской отчетности.

Примеры заданий

8. Оценить на 01.01.2013 г. стоимость деловой репутации. Исходные данные представлены в таблице 8.10.

Таблица 8.10

Год	Чистая прибыль, тыс. руб.	Сумма активов по балансу, тыс. руб.	Сумма краткосрочной и долгосрочной задолженностей, тыс. руб.	Стоимость чистых активов, тыс. руб.
2013	45000	563000	287000	563000-287000=276000

Среднеотраслевая рентабельность активов составляет 15 %

Ставка капитализации 20%

Решение представлено в таблице 8.11

Таблица 8.11

Определение стоимости деловой репутации избыточных прибылей

Среднеотраслевая рентабельность, %			15
Ставка капитализации, %			20
Ожидаемая прибыль, тыс. руб.			0,15*276000=41400
Избыточная прибыль, тыс. руб.			45000-41400=3600
Стоимость деловой репутации, тыс. руб.			3600/0,2=18000