15.5. Врахування фактора часу під час оцінювання економічної ефективності інвестицій

Час — гроші. Ця істина породжена в умовах ринку і у зв’язку з йо-го відродженням у нашій країні набуває рангу економічного закону. Поряд з матеріальними, трудовими, фінансовими ресурсами час стає найважливішим чинником виробництва.

Тому економічну ефективність капітальних вкладень визначають з урахуванням фактора часу, тобто проводять розрахунок впливу неод-

367

ночасності капітальних витрат на їхню ефективність. З цією метою ін­вестиції пізніших років приводять до одного розрахункового року (як правило, це перший рік інвестування) множенням їх на коефіцієнт ди­сконтування, який обчислюється за формулою

α = 1/(1 + R )'-¹,

де R - норматив приведення різночасних витрат (ставка дисконту);

/- період приведення ( - й рік).

Якщо капітальні вкладення мають віжношення розрахункового ро­ку, то їх приводять до нього множенням на коефіцієнт дисконтування:

К_прив=∑К,×α,

Дисконтування капіталовкладень здійснюється за кожним з мож­ливих варіантів інвестування за роками. Найкращим вважається той варіант, у якому дисконтовані капіталовкладення мінімальні.

Значні інвестиційні ресурси реально витрачаються зазвичай після

мства або організац , під яким розуміють певний комплекс докумен -

номічний або соціальний ефект від реалізованих інвестицій.

До основних показників ефективності інвестиційного проекту на-

лежать Чистий дисконтований доход (ЧДД), що відображає абсолют­ну величину економічного ефекту від реалізації інвестицій:

ЧДД= К + ГП1 + ГП2 + ГП3 + + ГПT

де ГП₁, ГП₂…, ГП_Т - очікувані грошові потоки в кожному з років пе­ріоду реалізації проекту, грн.

Грошовий потік - це сума чистого доходу підприємства та амор-

368

Ставка дисконту — це відсоткова ставка, що характеризує норму прибутку, на який щорічно розраховує інвестор.

Рішення про прийняття інвестиційного проекту може бути позити-вним у тому випадку, коли ЧДД>0. Тобто це означає, що надходжень від інвестиційного проекту достатньо для того, щоб відновити вкла-дення капіталу і забезпечити мінімально необхідний рівень доходності від цього вкладення.

2. Індекс доходності (ІД) характеризує співвідношення дисконто- ваних — грошового потоку та інвестиційних коштів (капіталовкла- день):

ГП ІД= . К

3. К ГП

   К Т_ок =,

   Внутрішня норма рентабельності (ВНР) — це така дисконтна ставка, за якої суми початкових інвестицій і теперішньої вартості гро-шових потоків однакові, тобто ЧДД = 0. Розрахунковий показник ВНР має бути не нижчим за граничну ставку, прийняту на підприємстві.

4. Період окупності (Т_ок), тобто термін повернення авансованих інвестиційних коштів, що грунтується на величині грошового потоку з приведенням його абсолютної величини до теперішньої вартості (із за-стосуванням дисконтного множника):

де ГП — середньорічна величина грошового потоку за певний пері-од, грн.

Усі розглянуті показники тісно пов’язані між собою, тому для до-стовірного оцінювання економічної ефективності інвестицій їх слід використовувати комплексно.