3.1 Акция

В соответствии с Федеральным законом от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке цен­ных бумаг»: «Ак­ция – эмиссионная ценная бумага, закреп­ляющая права ее владельца (акционера) на получе­ние части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным об­ществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой».

Таким образом, к основным фундаментальным свойствам акции относятся:

1. акция – это титул собственности на часть имущества акционерного общества, т.е. выпуск акций – это не заем, а формирование уставного капитала акционерного общества, собственниками которого являются акционеры, в соответствии с чем они имеют определенные права и обязанности;

2. акция не имеет конечного срока погашения (в классическом случае), т.е. владелец акции не имеет права изъять свою часть из общего капитала акционерного общества. Выйти из состава участников последнего он может, продав, передав законодательным способом свои акции;

3. ограниченная ответственность акционеров по обязательствам акционерного общества, т.е. акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества в целом, а только в размере вложенных средств;

4. акционер имеет право на получение части прибыли в виде дивиденда. Дивиденд – это доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли акционерного общества, которая распределяется между акционерами в виде определенной доли от номинальной стоимости акций. Сроки и периодичность выплаты дивидендов опре­деляются в проспекте эмиссии и могут быть изменены решением общего собрания акционеров.

Акционерное общество может выпускать обыкновенные и привилегированные акции, которые отличаются по форме присвоения дохода и участию в управлении акционерным обществом.

Обыкновенная акция – это эмиссионная ценная бумага, дающая право голоса на общем собрании акционеров, право на получение дивидендов, размер которых зависит от результатов работы акционерного общества, и право на получение части имущества при его ликвидации.

Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права:

• право участвовать в управлении акционерным обществом посредством голосования на общем собрании акционеров;

• право на получение дивидендов, размер которых зависит от результатов работы акционерного общества;

• право на приобретение акций общества, осуществляющего вторичные эмиссии;

• право на продажу своего пакета акций любому контрагенту по рыночной цене (только для открытых акционерных обществ);

• право на получение части имущества АО при его ликвидации, после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Привилегированные (преференциальные) акции или префакции в отличие от обыкновенных дают их владельцам ряд привилегий. Предоставление подобных привилегий – своеобразная компенсация за лишение владельцев привилегированных акций права голоса на общем собрании акционеров.

Можно выделить следующие характерные черты привилегированных акций:

1. привилегированные акции отражают отношения совладения в пределах их номинальной стоимости;

2. владельцы привилегированных акций лишены права голоса на общем собрании акционеров, однако в случаях, предусмотренных Федеральным законом от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», владельцы привилегированных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров;

3. привилегированные акции дают их владельцам преимущественное право на получение дивидендов, фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается акционерным обществом при их выпуске, выплата дивидендов производится до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям независимо от полученной прибыли в соответствующем году из резервного фонда;

4. в случае ликвидации акционерного общества владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право по отношению к владельцам обыкновенных акций на получение части имущества общества в соответствии с долей совладения предприятием.

К преимуществу выпуска привилегированных акций с точки зрения эмитента относятся: увеличения уставного капитала при сохранении контроля в управлении акционерным обществом; невыплата дивидендов по привилегированным акциям не влечет за собой автоматического объявления эмитента банкротом.

В мировой практике существует много видов привилегированных акций, различающихся своими инвестиционными свойствами, среди которых:

• привилегированные акции с правом отзыва – это акции, которые дают право акционерному обществу-эмитенту выкупать их у владельца после предварительного уведомления;

• кумулятивные привилегированные акции, при выпуске которых предусматривается, что любые причитающиеся, но не выплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются в последствии;

• некумулятивные привилегированные акции, не позволяют присоединять невыплаченные дивиденды к дивидендам следующих лет;

• привилегированные акции с правом погашения дают их владельцу право предъявить их акционерному обществу для погашения, условия погашения вырабатываются при их выпуске;

• участвующие привилегированные акции позволяют их владельцам участвовать в распределении сверхприбыли акционерного общества, в уставе АО может быть установлена предельная величина дивидендов по обыкновенным акциям, превышение которой возможно при условии повышения дивидендов по привилегированным акциям;

• конвертируемые привилегированные акции можно обменивать на обыкновенные акции по заранее определенной цене в тот или иной промежуток времени;

• привилегированные акции с плавающим дивидендом, т.е. дивидендные выплаты меняются в зависимости от уровня ссудного процента и др.

Акция является классической фондовой ценной бумагой, предоставляющей инвесторам большие возможности для реализации различных инвестиционных стратегий. Акции свободно обращаются на фондовом рынке по рыночным ценам, которые зависят от различных факторов. Для того чтобы понять механизмы формирования рыночных цен на акции необходимо разобраться с различными видами стоимостной оценки акций.

Акция имеет номинальную стоимость, которая отражается в условиях выпуска. Номинальная стоимость акции отражает величину уставного капитала, приходящегося на одну акцию. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. В развитых странах часто выпускаются акции без указания номинальной стоимости. При учреждении акционерного общества для формирования уставного капитала оплата акций производится учредителями по номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по рыночной цене.

При вторичных эмиссиях акций устанавливается эмиссионная цена, по которой акции приобретают первые держатели. Превышение эмиссионной цены над номинальной ценой акций называется эмиссионной выручкой или эмиссионным доходом. Эмиссионная цена может совпадать с рыночной ценой акций, если эмитент размещает ценные бумаги самостоятельно, или может быть ниже рыночной, если размещение осуществляется через посредника.

На вторичном рынке акции продаются по рыночной цене. Рыночная цена акции, как правило, отличается от номинальной и зависит от различных факторов: объема рынка, конъюнктуры спроса и предложения, качества и надежности ценной бумаги, от текущих и ожидаемых выплат дивидендов и процентов и т.д. Рыночная цена называется курсовой стоимостью (курсом) акции.

Классическая формула курса акций имеет следующий вид:

КА = Дивиденд / Ставка депозитного процента  100%,

То есть, курс акции (КА) прямо пропорционален выплачиваемому дивиденду на акцию и обратно пропорционален ставке депозитного процента. Например, если на акцию номинальной стоимостью 100 рублей выплачивается дивиденд в размере 10 рублей, а ставка депозитного процента равна 9%, то КА = 10 руб./ 9% * 100% = 111,11 руб. Однако данная формула определения курсовой стоимости акции верна лишь на уровне общих тенденций. На практике курс акций определяется конъюнктурой рынка, соотношением спроса и предложения, которое зависит от его финансового положения, перспектив развития данного акционерного общества и отрасли, в которой оно работает и др.

После нескольких лет успешной работы акционерного общества происходит увеличение собственного капитала за счет накопления прибыли, образования добавочного капитала, создания резервного капитала. В результате доля капитала, приходящаяся на одну акцию, увеличивается, поэтому акция характеризуется балансовой стоимостью, которая рассчитывается по балансовым данным как отношение чистых активов за минусом номинальной стоимости привилегированных акций к общему количеству выпущенных обыкновенных акций.

Ликвидационная стоимость акции определяется в момент ликвидации общества. Она показывает какая часть стоимости активов по ценам возможной реализации, оставшейся после расчетов с кредиторами, приходится на одну акцию.