Сила операционного рычага.

Операционный рычаг – прогрессивное возрастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции.//Идея операционного рычага в сущности та же, что и финансового.

//Действие операционного рычага основано на том, что существуют постоянные издержки, не изменяющиеся в достаточно широком диапазоне изменения объемов производства, и переменные издержки, прямо пропорциональные этому объему. Поэтому при наращивании или сокращении объемов производства меняется соотношение между переменными и постоянными издержками (операционный рычаг) и в результате прибыль увеличивается или снижается непропорционально изменению объема деятельности. //Важным объектом анализа является заданная рынком цена на продукцию, в которую предприятию нужно вписываться со своими издержками и еще получить прибыль. Если прямые затраты на единицу продукции, состоящие из стоимости материалов, з/пл рабочих, электроэнергии и т.п., превышают цену, то проблемы не возникает. Подобная технология производства продукции не имеет права на жизнь, производство следует прекратить. Вот и все управленческое решение.//Проблема возникает в нормальной ситуации, когда прямые затраты меньше рыночной цены. В этом случае, при малых объемах производства выручка от реализации продукции слишком мала, чтобы покрыть постоянные затраты, связанные с функционированием предприятия и оно становится убыточным.//По мере роста объемов производства выручка растет и при некотором размере покроет все расходы на производство и реализацию продукции, но еще не даст прибыли. Это так называемая критическая точка. Дальнейший рост объемов производства приводит к росту прибыли. Таким образом, основная идея анализа заключается в сопоставлении трех переменных величин «Затраты - Объем производства - Прибыль».///Ключевыми понятиями являются://Постоянные затраты – амортизационные отчисления, оплата труда управленческого персонала, административные расходы, проценты за кредит, арендная плата и т.п., не меняющиеся с изменением объема производства.//Переменные затраты – стоимость сырья и материалов, оплата труда рабочих, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные расходы и т.п., меняющиеся прямо пропорционально объему производства.//Существует три способа разделения общих затрат на постоянные и переменные – метод максимальной и минимальной точки, графический, метод наименьших квадратов.//Валовая маржа – это разница между выручкой от реализации и переменными затратами, или сумма постоянных затрат и прибыли.//Прибыль – разница между валовой маржой и постоянными затратами, или между

выручкой от реализации и суммой постоянных и переменных затрат.

ВР

Прибыль (+) ВР= Ц*Q

Убыток Запас фин. Пер.И

прочности

 (-) (20 – 25%)

Пост.И.

Пост.И.



Qкр.

Qкр. = ПС.И/Ц - ПЕР.И. Q

ВР – выручка от реализации; Q – объем; Пер.И. – перемен-

ные издержки; Пост.И. – постоянные издержки.

tgЦ; tgУдельные издержки (Пер.И.).

Эффект (сила) операционного рычага состоит в определе-

нии влияния на прибыль изменения объема продаж.

Используемые формулы:Валовая моржа(ВМ)=ВР-Пер.И.;

Прибыль(П)=ВМ-Пост.И.

Критическая точка (Qкр)-порог рентабелности- П=0.

Порог рентабельности – это такая выручка от реализации,

при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не

имеет прибылей. Валовой маржи хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.//Сила операционного рычага выражается отношением валовой маржи к прибыли: СОР=(Ц-Пер.И)*Q/(Ц-Пер.И)*Q–Пост.И.//Предпринимательский риск: Сила воздействия операционного рычага показывает на степень предпринимательского риска: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск. Риск=Const*СОР; СОР- это плохо. //С понятием порога рентабельности (критической точки) и предпринимательским риском связано понятие запаса финансовой прочности предприятия (ЗФП) – это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств (т.е. при наличии положительного ЗПФ предприятие способно выдержать снижение выручки от реализации на сумму ЗПФ без серьезной угрозы для своего финансового положения).//В абсолютном выражении: ЗФП = Выручка от реализации – Порог рентабельности, руб.;//В относительном выражении: ЗФП = 1 – Порог рентабельности / Выручка от реализации, %.///Область применения операционного рычага: *анализ изменения условий производства и сбыта, путем изучения чувствительности основных результатов (Q_кр - критическая точка, запас финансовой прочности, сила операционного рычага) к изменению показателей (Р – удел. переменные издержки, Пс.И – постоянные издержки, Ц - цена, Q_ф – объем сбыта); *разработка планов и прогнозов для предприятия. На основании заданных значений общей суммы постоянных и переменных издержек, их соотношения, цен на продукцию и желаемой прибыли, рассчитывается объем производства нового товара в натуральном выражении. На этой основе строится план рекламной компании и разворачивания сети сбыта товара.

86. Оценка стоимости предприятия.

Оценка рыночной стоимости предприятия связана с основными свойствами активов – обеспечивать приток денежных средств их владельцам. Из этого следует, что подобный взгляд на оценку стоимости ориентирован в будущее и связан с потенциальным (предстоящим) денежным потоком. А вот необратимые затраты, обусловленные уже осуществленными расходами по созданию предприятия не имеют большого значения с точки зрения рынка.//По этой причине балансовая стоимость предприятия, отвечающая целям бухгалтерского учета, имеет слабое отношение к рыночной стоимости.//Имеются и другие понятия стоимости.///Виды стоимости предприятия://Стоимость воспроизводства, т.е. сумма, необходимая для замены существующего капитала. Однако, воспроизвести действующие активы, в том виде как они выглядят сейчас, невозможно из-за их морального старения, а также изменения функций и целей предприятия. Подобная оценка является лишь некоторым ориентиром, для истинной оценке активов;//Залоговая стоимость, под которой понимается максимальный размер кредита, который может быть предоставлен под залог активов. Эта оценка, намного ниже рыночной из-за всевозможных рисков, которым подвержен заимодавец://Оценочная стоимость недвижимости, которая определяется законодательными актами, как база налогообложения имущества. Она может как учитывать, так и нет рыночную стоимость.//На практике используются и другие понятия стоимости (ликвидная, стоимость при реструктаризации, рыночная стоимость и т.д.), но все они так или иначе связаны с базовым понятием – стоимостью действующего предприятия. ///Перейдем к оценке рыночной стоимости предприятия (или текущей стоимости) через денежный поток (ДП) и средневзвешенную стоимость капитала (ССК) при постоянном денежном потоке (ПД) и изменяющемся с постоянным темпом.///Рыночная стоимость предприятия при постоянном ДП://Стоимость предприятия = ЧДП/ССК или равна сумме (дисконтированной) предстоящих денежных поступлений:

, где ЧДП = Чистая прибыль + Амортизация (ЧДП-Чистый Денежный Поток).

ССК=Wкк*[(r_кк-Х)+Х*(1-СНП)]+Wдк*r_дк+Wпа*r_па+Wоа*r_оа – это ожидаемая инвесторами ставка доходности активов; где Wкк, Wдк, Wпа, Wоа – удельные веса краткосрочного и долгосрочного кредитов, привилегированных и обыкновенных акций; r_кк , r_дк , r_па, r_оа – процентные ставки по краткосрочным и долгосрочным кредитам, привилегированным и обыкновенным акциям; Х – норматив отнесения процентов за краткосрочные кредиты банков на себестоимость продукции плюс 3%-ых пункта, определенных инструкцией ЦБ РФ. СНП-ставка налогообложения прибыли. ///Рыночная стоимость предприятия при изменяющемся ДП с постоянным темпом роста ЧДД: Стоимость предприятия=ЧДП/(ССК-ТРД); где ТРД – годовой темп роста доходов.///Приведенные выше формулы упрощены в предположениях о постоянстве ДП и неограниченности срока эксплуатации, но в жизни это не всегда имеет место. Поэтому для таких случаев есть самое общее выражение для оценки стоимости предприятия. ///Оценка стоимости предприятия в общем случае: