7.4.2. Статистические методы оценки инвестиционных проектов

Срок окупаемости (PBP)

Метод определения срока окупаемости инвестиций является одним из самых простых и широко распространенных в мировой практике. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

Нередко срок окупаемости проекта рассчитывается более точно, то есть рассматривается и дробная часть года; при этом делается молчаливое предположение, что, денежные потоки распределены равномерно в течение каждого года.

При оценке инвестиционных проектов с использованием показателя РР, существует два варианта точки отсчета: проект принимается, если окупаемость имеет место или проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита. В любом случае следует выбирать проект с наикратчайшим сроком окупаемости, так как чем короче срок окупаемости, тем меньше рисков содержит в себе проект и тем выше будет его ликвидность.

Пример.

Имеется туристский инвестиционный проект, со следующими показателями (Табл. 53).

Таблица 53

Исходные данные для примера

Год	Наличный поток	Совокупные притоки
0	200000 (b)	0
1	68864	68864
2 (a)	79060	147924 (c)
3	78718 (d)	226642
4	64438	291080

Срок окупаемости может быть рассчитан по следующей формуле:

(b-c) (200 000 – 147 924) 52 076

PBP = a + d = 2 + 78 718 = 2 + 78 718 = 2, 66 года

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе. Недостатки статистического метода определения срока окупаемости инвестиционного туристского проекта заключаются в следующем:

1. При использовании метода окупаемости не учитывается фактор времени, то есть временной аспект стоимости денег, при котором доходы и расходы, связанные с использованием инвестиционного проекта, приводятся к сопоставимости с помощью дисконтирования. Для решения этой проблемы может быть рекомендован метод определения срока окупаемости инвестиций с учетом их дисконтирования.

2. Статистический метод не учитывает доходы (поступления), которые получит туристское предприятие после завершения экономически оправданного срока окупаемости. Поэтому при использовании этого метода, как инструмента для принятия управленческих решений не учитываются другие возможные варианты, рассчитанные на более длительный срок окупаемости и требующие больших капитальных вложений. В учет принимаются лишь те инвестиционные туристские проекты, которые обеспечивают быстрый возврат инвестиций. Однако этот недостаток легко устранить, если руководство туристского предприятия будет располагать информацией об общей продолжительности использования инвестиционного проекта и расчеты дисконтированного денежного дохода продолжить до конца периода использования инвестиционного проекта.

3. Субъективность подхода руководителей туристских предприятий или инвесторов к определению экономически оправданного периода окупаемости инвестиционного проекта. Один из инвесторов может потребовать установить экономически оправданный срок окупаемости инвестиционного проекта в пять лет; другой - сочтет целесообразным выделить финансовые ресурсы на реализацию инвестиционного проекта лишь в том случае, если срок его окупаемости не превысит трех лет.

Таким образом, исключительная ориентация на показатель - экономически оправданный срок окупаемости инвестиционного проекта - может привести к реализации не самых эффективных из множества инвестиционных туристских проектов.

Вместе с тем, чтобы избежать ошибок при выборе инвестиционного проекта, наряду с методом, основанном на расчете срока окупаемости инвестиций, целесообразно применять метод определения нормы прибыли на капитал.