7.3. Источники финансирования инвестиционных проектов

Инвестиции в сферу туризма могут осуществляться за счет привлечения различных источников финансирования:

• Собственных финансовых ресурсов инвестора (чистой прибыли туристского предприятия, сумм накопленных амортизационных отчислений, страховых сумм, выплачиваемых в виде возмещения за причиненный ущерб в результате наступления страхового случая, денежных накоплений, также самофинансирования).

• Заемных финансовых средств инвесторов (банковские и бюджетные кредиты).

• Привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций (характерно для предприятий гостиничного типа), эмиссия акций, паевые и иные взносы граждан и юридических лиц, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые выше стоящими холдинговыми компаниями и финансово-промышленными группами на безвозмездной основе).

• Кредитов, предоставляемых государственными органами на возвратной основе, а также инвестиционных фондов и компаний.

• Кредитов иностранных инвесторов, банков и других институциональных инвесторов.

• Грантов и субсидий, под конкретный инвестиционный проект на безвозвратной основе.

• Иностранных источников, предоставляемых в форме финансовых средств или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций различных форм собственности, а также физических лиц.

• Кредитов, получаемых от владельцев венчурного капитала.

• Ассигнований: федерального, регионального и местных бюджетов; фондов поддержки предпринимательства, предоставляемых на безвозмездной или льготной основе. По возвратным кредитам государства обычно устанавливается определенная процентная ставка и срок возврата кредита.

• Целевого финансирования, представляющего собой стратегическое участие инвестиционных фондов или партнеров в собственности предприятия с целью получения дохода и прав на участие в управлении, владения контрольным пакетом акций. Главной задачей таких вложений средств является выход на новые рынки и получение контроля над сетью сбыта турпродукции, ценами, объемом производства, поставками сырья и оборудования.

• Лизинга.

Структуризация традиционных источников финансирования инвестиций в туристскую сферу позволяет выделить те источники, которые более приемлемы для решения конкретной инвестиционной задачи, в конкретное время и в конкретном месте.

7.3.1. Собственные финансовые источники инвестиций

Самыми надежными являются собственные источники финансирования инвестиций. В идеале каждому туристскому предприятию необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает проблемы, где найти источники финансирования; снижается риск банкротства. Самофинансирование развития турпредприятия означает его положительное финансовое состояние и имеет определенные преимущества перед конкурентами на туристском рынке, у которых такой возможности нет. Основными собственными источниками финансирования инвестиций в любой коммерческой туристской организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль - как источник финансирования инвестиций

Основной коммерческой целью турпредприятия в условиях рынка является получение максимальной прибыли. Она является основным финансовым результатом деятельности турпредприятия.

Балансовая прибыль (П_б) на предприятии складывается из следующих составных частей:

П_б = П₁ + П₂ + (Д – Р) (48)

где П₁ - прибыль, полученная от реализации туристской продукции (работ, услуг); П₂ - прибыль от продажи имущества предприятия; Д – доходы, полученные от внереализованных операций; Р - расходы, связанные с внереализационными операциями.

Валовая прибыль является налогооблагаемой базой для исчисления налога на прибыль. Предприятие интересует та прибыль, которая остается в его распоряжении, то есть чистая прибыль (ЧП.), равная:

ЧП = П_б – Н_п (49)

где П_б - балансовая прибыль; Нп - налоги и др. обязательные платежи, уплачиваемые из прибыли.

В современных условиях туристские предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении и направляют ее на: производственное развитие; выплату дивидендов; разработку нового вида туристских услуг и др. Для рационального использования прибыли необходимо хорошо знать техническое состояние турпредприятия на данный момент и на перспективу, а также социальное положение коллектива туристского предприятия. Если на предприятии работники в социальном плане защищены в большей степени по сравнению с другими предприятиями туристской отрасли, то в этом случае прибыль необходимо направлять в первую очередь на производственное развитие.

В первую очередь прибыль надо направлять на развитие турпредприятия, когда уровень технического развития предприятия низкий, что является тормозом для выпуска конкурентоспособной туристской продукции (туристской услуги) и возможной причиной банкротства предприятия. Таким образом, распределение прибыли на предприятии должно быть обосновано в экономическом и социальном плане.

Использование прибыли, как источника финансирования реальных инвестиций, направленных на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение туристского предприятия, имеет положительный аспект для предприятия и в том плане, что эта прибыль не облагается налогом по существующему российскому налоговому законодательству. Однако льгота не может уменьшить фактическую сумму налога на прибыль (рассчитанную до вычета льгот) более, чем на 50%. Но и в этом случае предприятие получает существенную льготу по налогу на прибыль.

Пример.

В отеле “Risort” налогооблагаемая прибыль за отчетный период составила 100 млн. руб., а амортизационные отчисления - 10 млн. руб. За этот период капитальные вложения, направленные на реконструкцию старого корпуса отеля, составили 45 млн. руб. Определить налог на прибыль с учетом и без учета льгот.

Налог с учетом льгот: [100 - (45 - 10)] • 0,3 =19,5 млн. руб.

Налог без учета льгот: 100 • 0,3 = 30 млн. руб.

Следовательно, льгота по налогу на прибыль составит:

30 - 19,5 = 10,5 млн. руб.

Пример еще раз свидетельствует о целесообразности распределения прибыли в первую очередь на производственное развитие турпредприятия.

Амортизационные отчисления - как источник

финансирования инвестиций

Амортизация - процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую турпродукцию в течение их нормативного срока службы.

Амортизационные отчисления являются важнейшим источником финансирования инвестиций. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях.

Преимущество амортизационных отчислений, как источника инвестиций, по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

В последние десятилетия определяющим направлением развития производства становится НТП, под влиянием которого складываются новые макроэкономические пропорции. Они заключаются в изменении соотношения между возмещением и накоплением, накоплением и инвестициями. Изменение этих соотношений приводит к несоответствию величины и скорости движения амортизационных отчислений от величины износа и кругооборота основного капитала (его активной части). Кругооборот основного капитала ускоряется под воздействием факторов прогресса и конкуренции. Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией, заставляет производить ускоренное списание оборудования с целью образования амортизационных отчислений для последующего вложения их в инвестиции. Таким образом, осуществляется интенсивное воспроизводство.

Вследствие того, что амортизационные отчисления приобретают собственную форму существования и движения и перестают быть выражением физического износа основного капитала, происходит размывание границ между амортизационным фондом и чистым доходом, фондами возмещения и накопления. Другими словами, расширяется и становится более устойчивой финансовая база инвестирования.

Таким образом, собственные источники инвестирования, в том числе амортизационные отчисления становятся важным инструментом развития турпредприятия.