Вопросы для повторения

1. Как определяется чистый оборотный капитал туристской фирмы?

2. Как определяются текущие финансовые потребности туристской фирмы?

3. В чем смысл спонтанного финансирования?

4. Как оценивается эффективность системы управления денежными средствами?

Список использованной литературы

1. Боголюбов В.С. Финансовый менеджмент в туризме и гостиничном хозяйстве: Учеб.- метод. пособие. - СПб.: СПбГИЭУ, 2002 - 71c.

2. Боголюбов В.С. Финансовый менеджмент на предприятиях туризма и гостиничного хозяйства: Учеб. пособие. - СПб.: СПбГИЭУ, 2003. - 175с.

3. Быстров С.А. Финансовый менеджмент в туризме. - СПб.: Издательский дом Герда, 2006. - 240с.

4. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999.

5. Кудина М.В. Финансовый менеджмент. - М.: 2004.

6. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во “Перспектива”, 2000. - 656с.

7. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / М.Г. Миронов, Е.А. Замедлина, Е.В. Жарикова. - М.: Издательство “Экзамен”, 2004. - 224с.

8. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: Инфра-М, 1999.

9. Юджин Бригхем, Луис Гапенски. Финансовый менеджмент. СПб.: Экономическая школа, 1997.

Раздел 7. Стратегия инвестиционной деятельности

7.1. Понятие инвестиций и их классификация

«Инвестиции» - относительно новый для российской экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось только одно понятие - «капитальные вложения», под которым понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая расходы на их ремонт. В научной литературе в настоящее время эти два принципиальные понятия трактуются по-разному.

Обычно под инвестициями принято понимать вложения финансовых ресурсов “сегодня”, с расчетом получить доходы в будущем. Такой подход к пониманию инвестиций является преобладающим как в отечественной, так и зарубежной экономической литературе.

В Законе об инвестиционной деятельности в Российской Федерации дается следующее определение инвестициям: «...инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Ряд авторов дают более детализированное и уточненное определение данному понятию, и считают, что под инвестициями в широком смысле необходимо понимать денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта (В.В. Ковалев, Е.Н. Стоянова, М.Н. Крейнина и др.). В указанном выше Законе РФ понятие «капитальные вложения» трактуется следующим образом: «...капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты». Из этих определений следует, что инвестиции - это более широкое и емкое понятие, чем капитальные вложения.

Применительно к сфере туризма инвестиции означают использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных (на срок более одного года) вложений капитала (капиталовложений) в туристскую отрасль, как внутри страны, так и за границей, с целью получения желаемой величины прибыли от вложенных средств. Иными словами, инвестиции в туристскую сферу представляют собой процесс создания с помощью капитала новых туристских объектов, а также модернизацию или реконструкцию существующих, способных производить и оказывать определенные виды туристских услуг. Таким образом, происходит процесс материализации идей по созданию новых туристских объектов, способных производить и оказывать туристские услуги в большем объеме при улучшении качества обслуживания туристов.

Инвестиции становятся таковыми, если, во-первых, имеется спрос на них, во-вторых, имеются предложения инвестиций, в-третьих, интересы продавцов и покупателей, а также других участников инвестиционного процесса совпадают, т.е. имеется баланс интересов. Если эти условия соблюдены, то инвестиции в сферу туризма будут выгодны как участникам туристской отрасли (отели, рестораны, туристские фирмы и т.д.), так и туристам.

Инвестиционная деятельность на предприятиях туризма реализуется посредством:

1. Инвестирования, осуществляемого гражданами, негосударственными предприятиями, туристскими ассоциациями, обществами и товариществами, а также общественными и религиозными организациями, иными юридическими лицами, основанными на праве коллективной собственности.

2. Государственного инвестирования, осуществляемого органами власти и управления РФ, других образований в составе РФ за счет средств бюджета, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств. Например, для создания транспортной сети общего пользования, которая стимулирует развитие туристского района (дестинации).

3. Иностранного инвестирования в форме вложений в туристский бизнес иностранных граждан, юридических лиц и государств.

4. Совместного инвестирования, осуществляемого российскими и иностранными гражданами, юридическими лицами, а также другими государствами. Такая форма инвестирования используется при создании крупнейших туристских дестинаций мирового значения, например, инвестирования в развитие курортно-рекреационных комплексов в Испании, Франции.

5. Инвестирования с помощью финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании), аккумулирующих и размещающих на свое усмотрение наиболее эффективным образом финансовые средства. Этот метод наиболее целесообразен при создании акционерных обществ крупных туристских комплексов.

Определение величины инвестиций в развитие туристской инфраструктуры обычно представляется в виде проекта (инвестиционного или бизнес-плана), обосновывающего комплекс мероприятий, связанных с осуществлением вложений в объекты туристской деятельности, с последующим возмещением затрат и получением ожидаемой инвестором величины прибыли.

Классификация инвестиций в современной экономической литературе достаточно многообразна, однако можно выделить пять основных признаков классификации туристских инвестиций (Табл. 50).

Таблица 50

Классификация туристских инвестиций

Признаки классификации	Виды инвестиций
Сфера использования инвестиций	Финансовые инвестиции - вложение средств в разного вида ценные бумаги, помещение капитала в коммерческие банки, а также доли в фондах недвижимости или доли участия в капитале других компаний. Вложения денежных средств, связанные с приобретением на фондовой бирже пакета ценных бумаг, называют «портфельные инвестиции».
	Реальные инвестиции - это вложения капитала в средства производства и предметы потребления. При этом используется как собственный, так и заемный (например, банковский) капитал. В последнем случае банк становится инвестором, осуществляющим реальные инвестиции. Р еальные инвестиции делятся на материальные (вещественные) и нематериальные инвестиции: При использовании нематериальных инвестиций предусматривается приобретение какого-либо нематериального блага, например посредством обучения работников туристского предприятия, повышения квалификации или переквалификации персонала сферы туризма, а также проведение необходимых научно-исследовательских и проектно-конструкторских работ. При этом речь может идти о потенциале профессиональных знаний сотрудников туристской фирмы, а также о потенциале турфирмы в сравнении с другими организациями; вещественные инвестиции служат основой для приобретения материальных благ, к которым относятся средства производства турпродукта (туристской услуги) и предметы потребления.
Сроки Осуществления инвестиций	Долгосрочные инвестиции (10 лет и более).
	Среднесрочные (от 5 до 10 лет).
	Краткосрочные (год и менее).
Вид инвестиций	Прямые инвестиции - вложение капитала, при котором инвестор напрямую приобретает требование к активам в виде фондовых или имущественных ценностей.
	Косвенные инвестиции - это направление денежных средств в формируемый портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей.
	Интеллектуальные инвестиции представляют собой покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в НИОКР. В России на уровне туристской индустрии этот вид инвестиций еще слабо развит.
Направление использования инвестиций	Инвестиции, связанные с созданием туристского предприятия. Они служат для создания активов нового предприятия или дочерней фирмы (или внучатой фирмы) в составе уже существующей компании (пример, гостиничные предприятия сферы туризма). Инвестиции по формированию активов распадаются на: ординарные инвестиции,- направляемые на создание новых объектов производства, используемых в ходе текущей туристской деятельности предприятия; стратегические инвестиции - цель которых, реализация стратегических инвестиционных туристских проектов.
	Текущие инвестиции, связанны с текущими и капитальными видами ремонта основных средств туристского производства, а также направляемые на замену физически изношенного и морально устаревшего производственного оборудования. Замена производственного оборудования осуществляется на более совершенное, высокопроизводительное, требующее меньших эксплуатационных затрат для туристского предприятия.
	Дополнительные инвестиции - по аналогии с текущими направляются на оснаще­ние средствами производства функционирующих предприятий. К ним относятся инвестиции, направляемые на расширение объемов производства пользующейся высоким спросом продукции, на внесение изменений в структуру производственной программы туристского предприятия с целью повышения рентабельности объема продаж. Рост объема производства связан с увеличением производственной мощности туристского предприятия, предполагает ввод в строй нового оборудования. Необходимость осуществления изменений в производственной программе предприятия связана с коррекцией потребных инвестиций. Эти коррективы могут быть обусловлены увеличением удельного веса наиболее рентабельной или прибыльной (например, новой), пользующейся высо­ким спросом на целевом рынке туристской услуги в программе предприятия. Инвестиции, идущие на рационализацию производства, позволяют снизить затраты на производство туристских услуг. Инвестиции, направляемые на диверсификацию производства, обеспечивают более устойчивое и долговременное присутствие туристского предприятия на целевом рынке.
Объем инвестиций*	Сравнительно небольшие.
	Средние.
	Достаточно большие по объему.

* следует отметить, что границы объема инвестиций в туристской сфере могут значительно отличаться от инвестиций в другие сферы экономики. Это обусловлено разной капиталоемкостью процесса изготовления готовой продукции (оказания туристских услуг) в данной сфере нематериального производства.

Представленная в Табл. 50 классификация туристских инвестиций иллюстрирует многообразные формы их проявления. В соответствии с различающимся классификационным признаком видов инвестиций необходимо применять дифференцированные подходы в процессе их экономического обоснования. В качестве дополнительных признаков классификации туристских инвестиций могут стать:

• структура распределения денежных потоков во времени;

• вид целевого назначения;

• период планирования:

• периодичность повторения;

• степень взаимозависимости;

• уровень риска и т.д.

Общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности туристского предприятия по отношению к конкретному проекту формализуется в виде так называемого проектного (жизненного) цикла, который имеет следующие этапы.

1. Формулировка проекта. На данном этапе высший состав руководства туристского предприятия анализирует текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи, которая направлена на решение наиболее важных для предприятия задач.

2. Разработка (подготовка) проекта. После того, как бизнес идея проекта прошла свою первую проверку, необходимо развивать ее до того момента, когда можно будет принять твердое решение. Это решение может быть как положительным, так и отрицательным. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его аспектах - коммерческом, техническом, финансовом, экономическом и т.д. Важным моментом на данном этапе является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта. Следует отметить, что проблема здесь заключается в дефиците информационной обеспеченности в сфере организации туризма, что в значительной степени связано с несовершенством государственного статистического учета в этой сфере национальной экономики. Только комплексная оценка информации, базирующаяся на всестороннем изучении туристского рынка, потребностях и интересах туристов, а также мониторинге меняющихся тенденций мирового и национального туризма, служит основой для принятия эффективных инвестиционных решений, направленных на развитие высокодоходной сферы экономики.

3. Экспертиза проекта. Перед началом осуществления проекта его квалифицированная экспертиза является весьма желательным этапом жизненного цикла проекта. Если финансирование проекта проводится стратегическим инвестором, то инвестор проведет эту экспертизу, например, с помощью какой-либо авторитетной консалтинговой фирмы, предпочитая потратить некоторую сумму на этом этапе, нежели потерять большую часть своих денег в процессе выполнения проекта.

4. Осуществление проекта. Стадия осуществления охватывает реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект (туристский комплекс) полностью выходит на проектную мощность. Сюда входит мониторинг и анализ отклонений видов деятельности по мере реализации проекта, а также контроль со стороны надзирающих органов инвестора. Данная стадия включает также финансовую часть реализации проекта, задача которой, в конечном итоге, состоит в проверке достаточности денежных потоков, генерируемых проектом для покрытия исходных инвестиций и обеспечения желаемой инвесторами отдачи на вложенные деньги.

5. Оценка результатов. Оценка результатов производится как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения.

Следует отметить, что временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта (Рис. 21).