3. Оценка ликвидационной стоимости осуществляется в следующих случаях:

• компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;

• стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности, т.е. прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью ее чистых активов (рентабельность низкая или предприятие убыточное); • оценивается доля собственности, составляющая либо контрольный пакет акций, либо такую долю, которая способна вызвать продажу активов предприятия;

• принято решение о ликвидации предприятия.

Оценка ликвидационной стоимости необходима во многих случаях работы с несостоятельным предприятием, например:

• при определении целесообразности финансирования предприятия-должника;

• при определении целесообразности финансирования реорганизации предприятия;

• при выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства;

• при обосновании вариантов санации предприятия без судебного разбирательства;

• при оценке заявок на покупку предприятия;

• при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам;

• при экспертизе программ реорганизации предприятия.

К объектам оценки, требующим определения ликвидационной стоимости, относятся:

• объекты залога, в том числе имущество, пребывающее в налоговом залоге;

• объекты незавершенного строительства;

• активы ликвидируемых предприятий, в том числе предприятий-банкротов;

• имущество, реализуемое с участием судебных приставов;

• прочее имущество, подлежащее ускоренной ликвидации.

Согласно Постановлению Правительства РФ от 6 июля 2001 г. N№519 ликвидационная стоимость объекта оценки — это стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.

На практике также пользуются определением ликвидационной стоимости, данным ведущим американским оценщиком Ш.Праттом. По его мнению, ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации

предприятия и раздельной распродаже его активов.

Различают три вида ликвидационной стоимости предприятий:

• упорядоченная, когда распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, с тем чтобы можно было получить максимально возможные цены продажи активов;

• принудительная, когда активы предприятия распродаются настолько быстро, насколькоэто возможно, часто одновременно и на одном аукционе;

• ликвидационная стоимость прекращения существования активов, когда активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как в этом случае от владельца предприятия требуются определенные затраты на ликвидацию активов.

Можно выделить следующие этапы оценки ликвидационной стоимости.

Первый этап. Составление бухгалтерского баланса на наиболее близкую к оценке ликвидационной стоимости дату.

Второй этап. Корректировка (при необходимости) данных бухгалтерского баланса.

Третий этап. Установление подхода к ликвидации бизнеса.

Четвертый этап. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия.

Пятый этап. Расчет валовой выручки от реализации как материальных, так и нематериальных активов путем определения их рыночной стоимости.

Шестой этап. Определение и обоснование размеров затрат, связанных с ликвидацией предприятия.

Седьмой этап. Обоснование ставки дисконта выручки от продажи активов и связанных с этой операцией неизбежных затрат.

Восьмой этап. Расчет ликвидационной стоимости предприятия.

Девятый этап. Корректировка ликвидационной стоимости в связи с появлением дополнительныхоперационных прибылей или операционных потерь.

Десятый этап. Оценка ликвидационной стоимости, приходящейся на долю собственника (акционеров).

Лекция 6. Оценка пакета акций предприятия.