Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Fin_menedzhment ВСЕЕ.docx
Скачиваний:
4
Добавлен:
01.05.2025
Размер:
162.14 Кб
Скачать

32.Управление дебиторской задолженностью

Управление дебиторской задолженностью — отдельная функция финансового менеджмента, основной целью которой является увеличение прибыли компании за счёт эффективного использования дебиторской задолженности, как экономического инструмента.

Дебиторка возникает если:

1)нам не платят

2) мы создаем такие условия с отсрочкой платежа

Управление дебитор.задолженностью осущ. с учетом ряда факторов:

1)условия предоставления кредита

2)стандарты кредитоспособности(сами составляем стандарты, для тех кому даем кредит)

3)система создания резервов по сомнительным долгам

4)система сбора платежей

5)система предоставления скидок

Методы управления:

1)определение критического уровня и анализ документов превышающих критический уровень

2)рассчитывают оборот деб.зад. в днях и сопоставляют с кредит.зад.

3)анализ дебит.зад-ти по срокам возникновения и по датам платежей

(в выручке выделяется часть,которую не заплатили(дебиторка) и расписывают по датам)

Составляется ведомость непогашенных остатков

33.Управление денежными активами предприятиями

Просто денежные средства-это не эффективно ,лучше денежные средства вкладывать в краткосрочные фин. Вложение, вложения в ценные бумаги.

Управление ден. активами подразумевает:

1)расчет времени обращения ден. средств

2)расчет продолжительности фин. операционного цикла

3)анализ денежного потока и его прогноз

4)составление б-та движения денежных средств

Б-т денежного потока:

а)поступление

б)выбытие

в)излишек/дефицит (это и есть цель составления бюджета ден. потока)Чаще всего бюджет ден.потока состовляют помесячно

5)определение оптимального уровня денежных средств(модели БАУМОЛЯ, МИЛЛЕРА-ОРРА,СТОУНА)

Методы управления денежными средствами:

1)синхронизация в денежных расчетах

2)использование денежных средств ср-в в пути(создавать резервы, оптимизировать остатки на счетах, заключать договора под обязательства)

3)ускорение денежных поступлений(зависит от дебиторки,от логистики, от договоров)

4)контроль выплат(составление б-та ден.средств, непогашенных остатков)

Модель Баумоля (1952 г.). Предполагается, что фирма начинает работать, имея максимальный и целесообразный для неё уровень денежных средств, который постоянно расходуется в течение некоторого периода времени (рис. 2.9).

 

Рис. 2.9. Графическое представление модели Уильяма Баумоля

 

Все поступающие средства от реализации товаров и услуг фирма вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого уровня безопасности, то в этом случае финансисты продают часть ценных бумаг, пополняя тем самым запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчётном счёте представляет собой «пилообразный» график (рис. 2.9).

Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

 

,                                               (2.12)

 

где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах на текущий период (год, квартал, месяц); C – единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги); i – приемлемый и возможный процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет  , а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства Kравно:

.                                                   (2.13)

Общие расходы CT по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

,                                           (2.14)

где   – прямые расходы;   – упущенная выгода от хранения средств на расчётном счёте вместо инвестирования их в ценные бумаги.

Модель Миллера-Орра (1966 г.). Модель Баумоля достаточна проста и приемлема для фирм, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности подобное случается редко: остаток средств на расчётном счёте изменяется случайным образом, причём возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Мертоном Миллером и Дэниелом Орром, представляет собой компромисс между простотой и повседневной реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как фирме следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Авторская основная предпосылка состоит в том, что распределение сальдо ежедневного потока является приблизительно нормальным и фактическая величина сальдо в любой из дней может соответствовать ожидаемой величине, быть выше или ниже. Следовательно, сальдо денежного потока варьируется случайным образом, и какая-либо тенденция в этом случае не просматривается. 

Предполагается, что остаток денежных средств на счёте хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, финансисты фирмы начинают скупать достаточное количество ценных ликвидных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому определённому им уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигнет нижнего предела, то в этом случае они реализуют накопленные ранее ценные бумаги, восстанавливая, таким образом, запас денежных средств до определённого предела.

При решении вопроса о размахе вариации (разности между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой или продажей ценных бумаг высоки, то следует увеличить размах вариаций, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Практическая реализация модели Миллера-Орра осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств Cl, которую целесообразно постоянно иметь на расчётном счёте (определяется экспертным путем исходя из средней потребности фирмы в оплате текущих счетов, возможных требований банка, кредиторов и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчётный счёт Var.

3. Прогнозируются расходы Zs по хранению средств на расчётном счёте (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы Zt по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг. Эта величина предполагается постоянной, аналогом такого вида расходов, имеющим место в российской практике, являются, например, комиссионные коммерческого банка при обмене валюты.

4. Рассчитывается размах вариации Р остатка денежных средств на расчётном счёте:

.                                          (2.15)

5. Планируется верхняя граница денежных средств на расчётном счёте Ch, при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

.                                            (2.16)

6. Определяется точка возврата Cr – величина остатка денежных средств на расчётном счёте, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на счёте выходит за границы интервала:

.                                           (2.17)

Модель Стоуна (1972 г.). Модель Стоуна в отличие от предыдущих моделей, в бóльшей степени уделяет внимание целевому остатку, чем его управлению. Но, несмотря на это, она во многом схожа с моделью Миллера-Орра. 

Таким образом, важной особенностью модели Стоуна является то, что действия финансового менеджера в текущий временной период определяются его прогнозом на ближайшее будущее. Следовательно, достижение верхнего предела не вызывает немедленного перевода наличности в ценные бумаги, если в ближайшие дни ожидаются относительно высокие расходы денежных средств, минимизируется число конвертационных операций, а следовательно, снижаются и расходы.

В отличие от модели Миллера-Орра модель Стоуна не указывает методов определения целевого остатка денежных средств и контрольных пределов, но они могут быть найдены с помощью модели Миллера-Орра. А что касается периода, на который делается прогноз, то его можно определить исходя из практического опыта. Существенным преимуществом данной модели является то, что её параметры – это не жёстко фиксированные величины. Эта модель учитывает сезонные и циклические колебания, так как финансисты, делая прогноз, оценивают особенности производства в отдельные временные периоды.

Денежные средства являются неприбыльными активами фирмы, которые сами по себе не приносят дохода, однако они необходимы для выплаты заработной платы, покупки сырья и материалов, уплаты налогов и т. д.

Таким образом, целью управления денежными средствами является их поддержание на минимально допустимом уровне, достаточном для поддержания текущей деятельности фирмы.

Методы управления денежными средствами.

1. Синхронизация денежных расчётов предполагает согласование времени поступления денежных средств и расходов, что позволяет сократить остаток средств на счёте.

2. Использование денежных средств в пути – разница между остатком денежных средств, отражённых по внутренним финансовым и банковским документам.

3. Ускорение денежных поступлений, которые зависят от погашения дебиторской задолженности с момента совершения продажи в кредит и способов ведения банковских операций.

4. Контроль выплат, предусматривающий составление графика необходимых денежных оттоков на текущий период.

Ценные бумаги как денежные эквиваленты и объекты временного вложения капитала.

Как правило, финансисты используют портфель ликвидных ценных бумаг вместо того, чтобы держать на расчётных счетах большие суммы денежных средств. Когда денежный отток превышает поступления, фирма продаёт часть портфеля ценных бумаг, увеличивая таким образом сумму денежных средств. В этом случае ценные бумаги используются в качестве заменителя текущего или целевого остатков либо в качестве двух заменителей одновременно.

Временное вложение в ликвидные ценные бумаги осуществляется главным образом в следующих ситуациях.

При финансировании сезонных операций. Если фирма проводит консервативную финансовую политику, т. е. её активы покрываются долгосрочными пассивами, то ликвидные ценные бумаги как объект вложения появляются лишь в периоды снижения объёмов товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности. При проведении агрессивной политики финансисты вообще не прибегают к приобретению ценных бумаг, а покрывают «кассовые разрывы» за счёт кредитов. При проведении умеренной политики, когда сроки денежных выплат и поступлений синхронизированы, постоянный уровень оборотных средств соответствует долгосрочному финансированию. Сезонное увеличение потребностей в товарно-материальных запасах и рост дебиторской задолженности покрываются за счёт краткосрочных кредитов; в этом случае держат ценные бумаги в течение определённого времени.

При необходимости покрыть заранее известные финансовые потребности. В этом случае портфель ценных бумаг обычно увеличивают незадолго до наступления сроков платежей.

Приняв решение о приобретении ликвидных ценных бумаг, необходимо выбрать устраивающий для этих целей тип финансовых инструментов, принимая во внимание уровень риска и ожидаемый доход. Обычно обращается внимание на следующие моменты, связанные с выбором ценных бумаг:

– риск невыполнения обязательств [англ. default risk], связанный с тем, что эмитент финансового актива не сможет выплатить проценты и своевременно не погасит своё долговое обязательство;

– риск непредвиденного события [англ. event risk], подразумевающий незапланированное развитие событий, приводящее к снижению котировки ценной бумаги;

– риск изменения процентной ставки [англ. interest rate risk], определяющий восприимчивость рыночных котировок финансовых активов к колебаниям процентных ставок;

– риск покупательной способности [англ. purchasing power risk], подразумевающий снижение покупательной способности денежных средств, вложенных в ценные бумаги вследствие инфляции;

– риск ликвидности [англ. liquidity risk], определяющий временной период, требующий необходимости конвертации ценных бумаг в денежные средства;

– доходность ценной бумаги [англ. return on securities], предполагающая проблему выбора между риском и доходностью.

Следовательно, финансовые менеджеры могут минимизировать остатки средств на счёте путём вложения их в ценные бумаги, которые в случае необходимости могут быть легко реализованы по их рыночной стоимости. Таким образом, ценные бумаги в этом случае приобретаются как заменители денежных средств, а также являются объектом вложения капитала, который может понадобиться в ближайшем будущем. При выборе ценных бумаг необходимо, прежде всего, руководствоваться таким аспектом, как сохранность денежных средств.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]