74. Анализ рентабельности.

Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности.

Широко используемым приемом анализа является изучение специальных коэффициентов, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными показателями отчетности. Большим преимуществом коэффициентов перед абсолютными показателями является то, что они элиминируют искажающее влияние за отчетный период стоимостных показателей, в том числе инфляции, что особенно важно при анализе в долговременном аспекте.

Общая схема формирования рассматриваемых показателей представлена в таблице 8. В та6лице представлены возможные варианты числителя и знаменателя финансовых коэффициентов. На пересечениях столбцов и строк показаны три различных типа относительных показателей, получающихся при возможных сочетаниях числителя и знаменателя (исключение представляет пересечение второго столбца и второй строки, не дающее показателя).

Таблица 8. Общая схема формирования коэффициентов оборачиваемости и рентабельности

Числитель Числитель /знаменатель	Выручка от реализации (ВР)	Прибыль (П)
Выручка от реализации (ВР)	Х	Рентабельность продаж (РП)
Средства предприятия или источники их образования (СП)	Оборачиваемость средств предприятия или источников их образования (ОСП)	Рентабельность средств предприятия или источников их образования (РСП)

В обобщенном виде формулы финансовых коэффициентов, формируемых по данной схеме, выглядят следующим образом:

(1)

(2)

, (3)

где – средняя за период величина средств предприятия или их источников.

В данных формулах намеренно не конкретизирован показатель прибыли, поскольку в качестве его может быть взята кроме прибыли от реализации продукции (работ, услуг) прибыль отчетного периода, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль. Если рентабельность средств или их источников рассчитывается на основе прибыли от реализации и тем самым достигается сопоставимость с рентабельностью продаж, то между рассматриваемыми финансовыми коэффициентами существует определенная взаимосвязь:

РСП = РП х ОСП (4)

Эта формула показывает, что прибыльность средств предприятия или их источников обусловлена как ценообразовательной политикой предприятия и уровнем затрат на производство реализованной продукции (они комплексно отражаются в рентабельности продаж), так и деловой активностью предприятия, измеряемой оборачиваемостью средств или их источников. Формула (4) указывает пути повышения рентабельности средств или их источников: при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов и, наоборот: определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, то есть повышением рентабельности продаж.

В формулах (1) и (2) не конкретизирован также показатель средней за период величины средств предприятия или их источников. В качестве данного показателя могут быть использованы: валюта баланса, величина материальных запасов, готовой продукции, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, среднегодовой стоимости основных средств и прочих долгосрочных активов, собственных средств, перманентного капитала и т.д.

Рассмотрим экономический смысл наиболее важных финансовых коэффициенты рентабельности (profitability ratios) и деловой активности (activity ratios), получаемые при различных вариантах числителя и знаменателя относительного показателя.

Рентабельность продаж (Р1):

,

где ПР – прибыль от реализации продукции (работ, услуг).

Данный показатель может рассчитываться как по чистой прибыли (return on sales), по прибыли от реализации продукции (операционной прибыли) (operating profit margin) или по валовой прибыли (gross profit margin). В экономической литературе рассматриваемые коэффициенты принято называть соответственно: нормой чистой прибыли, нормой операционной прибыли и нормой валовой прибыли.

Р1 показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост Р1 является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Уменьшение Р1 свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство или о росте затрат на производство при постоянных ценах, то есть о снижении спроса на продукцию предприятия.

Рентабельность капитала (Р2):

,

где ПР(О) – прибыль от реализации продукции (работ, услуг), прибыль до налогообложения или чистая прибыль.

Р2 показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение Р2 также свидетельствует о падающем спросе на продукцию или о перенакоплении активов.

Рентабельность основных средств и прочих долгосрочных активов (Р3):

,

где – среднегодовая стоимость основных средств и прочих долгосрочных активов.

Р3 отражает эффективность использования основных средств и прочих долгосрочных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости активов. Рост Р3 при снижении Р4 (см. ниже) свидетельствует об избыточном увеличении мобильных средств, что может быть следствием образования излишних запасов товарно-материальных ценностей, затоваренности готовой продукцией в результате снижения спроса на нее, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств.

Рентабельность собственного капитала (Р4) (return on equity):

,

где – средняя за период величина источников собственных средств предприятия (собственного капитала).

Р4 показывает эффективность использования собственного капитала и его динамику. Он, например, может оказывать влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах. Следует сравнить значение этого коэффициента с нормой доходности альтернативных вложений средств.

Рентабельность перманентного капитала (Р5):

,

где – средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов.

Р5 отражает эффективность использования капитала, вложенного в предприятие на длительный срок.

Для анализа различных коэффициентов рентабельности оценивается их динамика за ряд отчетных периодов.