
Оценка экономической эффективности инвестиций
Срок окупаемости инвестиций является самым простым методом оценки инвестиций и представляет время, необходимое инвестору для возмещения суммы его первоначального вложения капитала. Он определяется как отношение суммы вложения капитала к сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений.
где Ток – срок окупаемости, лет;
К – сумма инвестиций, в руб.;
П – чистая прибыль, в руб.;
А – амортизационные отчисления, в руб.
Чем меньше срок окупаемости, тем эффективнее вложение капитала.
Годовая рентабельность инвестиций оценивается процентным отношением чистой прибыли t-го года к сумме инвестиций.
Целесообразно использовать значение чистой прибыли с добавлением к ней суммы амортизационных отчислений t-го года. Ведь амортизационные отчисления остаются в распоряжении инвестора и, по существу, представляют часть его чистой прибыли, предназначенной к реинвестированию.
где Рt – рентабельность инвестиций в году t ,%;
Пt – чистая прибыль в году t , в руб.;
Аt – амортизационные отчисления в году t, в руб.;
К – сумма инвестиций, в руб..
Если вложения капитала в создание объекта осуществляется в годы, предшествующие началу его функционирования, то определяют среднегодовую рентабельность инвестиций.
где Рt – среднегодовая рентабельность инвестиций, %;
Т – число лет расчётного периода.
Чем выше уровень рентабельности, тем эффективнее вложение капитала..
Учётная норма прибыли оценивает рентабельность сравнением суммы инвестиций с будущей годовой нормой чистой прибыли.
где У – учётная норма прибыли, %;
П – чистая прибыль в руб.;
А – годовая сумма обесценения капитала (равна годовой сумме амортизационных отчислений), в руб.;
К – сумма инвестиций, в руб.
Чем больше учётная норма прибыли, тем эффективнее вложение капитала.
Чистая текущая стоимость (чистый приведённый эффект, NPV) представляет собой разность между текущей (дисконтированной) стоимостью будущего денежного потока (притока денежных средств) и суммой первоначального вложения капитала.
где С – текущая стоимость, т. е. оценка величины Д с позиции текущего момента, руб.;
Д – доход, планируемый к получению в году t, руб.;
n – коэффициент дисконтирования (т. е. стоимость капитала, норма доходности, процентная (учетная ставка), доли единицы;
Т – общее число лет;
t – фактор времени (число лет или количество оборотов капитала);
– дисконтирующий
множитель, ед.
Чистая текущая стоимость равна:
Ч = С – К
где Ч – чистая текущая стоимость, руб.;
С – текущая стоимость, руб.
К – сумма инвестиций, руб.
Если величина NPV › 0, то инвестиции считаются эффективными.
Внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR) характеризует интенсивность возврата затраченных средств на определённом интервале времени после их вложения за счёт различных эффектов, возникающих в процессе использования этих средств.
Определяется как ставка процента, которая уравнивает сумму первоначальных инвестиций с текущей стоимостью будущего денежного потока.
Инвестиции являются эффективными, когда внутренняя норма рентабельности превышает сумму инвестиций.
Пример:
К = 900 тыс. руб.,
Т = 4 года
Д = 300 тыс. руб./год;
n = 10 % или 0,1 годовых.
Величина внутренней нормы рентабельности находится в интервале между 12 и 13 %.
при n
= 12 %
при n
= 13 %
Осуществляем интерполяцию
Текущая стоимость
при n = 12 % 3,038 3,038
внутренняя норма рентабельности 3,000 –
при n = 13 % – 2,974
разница 0,038 0,064
Следовательно, внутренняя норма рентабельности инвестиций равна
12 % + (0,038 / 0,064)(13–12) = 12,6 %
Так, как IRR =12,6 % выше, чем стоимость капитала n = 10 %, то данные инвестиции являются эффективными.