2.8 Влияние структуры источников финансирования предприятия на показатели финансовой устойчивости пао «Одиссей»

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Охарактеризовать финансовую устойчивость предприятия можно с помощью коэффициентов. Для расчета обязательными являются следующие коэффициенты:

- коэффициент финансовой автономии (критическое значение 0,5)

К_авт = СК / ∑ ИС, (2.4)

где СК – собственный капитал,

∑ ИС – всего источников средств.

К_{авт 2010} = 393,1 / 436,1 = 0,901;

К_{авт 2011} = 870,6 / 2030,2 = 0,429;

К_{авт 2012} = 868,1 / 4351 = 0,2.

Этот коэффициент характеризует долю собственных средств предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше данный коэффициент, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие.

- коэффициент финансового риска (критическое значение 1)

К_ф.р. = ПС / СК, (2.5)

где ПС – привлеченные средства,

СК – собственный капитал.

К_{ф.р. 2010} = 43 / 393,1 = 0,109;

К_{ф.р. 2011} = (1117,1 + 42,5) / 870,6 = 1,332;

К_{ф.р. 2012} = (3426,9 + 56) / 868,1 = 4,012.

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он имеет довольно простую интерпретацию: показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, то есть о снижении финансовой устойчивости и наоборот.

- коэффициент маневренности собственного капитала:

К_ман = СОС / СК, (2.6)

где СОС – собственные оборотные средства,

СК – собственный капитал.

СОС = СК – НОбА, (2.7)

где СК – собственный капитал,

НОбА – необоротные активы.

К_{ман 2010} = (393,1 – 373,3) / 393,1 = 0,050;

К_{ман 2011} = (870,6 -663,8) / 870,6 = 0,238;

К_{ман 2012} = (868,1 – 3860 ) / 868,1 = -3,446.

Этот показатель показывает, какая часть собственного оборотного капитала находиться в обороте, то есть в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Для определения оптимального значения коэффициента маневренности необходимо сравнить этот показатель по конкретному предприятию со средним показателем по отрасли или у конкурентов.

Рассчитанные показатели сгруппируем в таблицу 2.12.

Чем выше значение коэффициента финансовой автономии, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, т.е. источники финансирования предприятия должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств.

Таблица 2.12 - Расчет коэффициентов капитализации ПАО «Одиссей»

Показатели	Нач.2011	Кон.2011	Кон.2012	изменение
				Кон.2011	Кон.2012
Коэффициент финансовой автономии	0,901	0,429	0,200	-0,473	-0,229
Коэффициент финансового риска	0,109	1,332	4,012	1,223	2,680
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,050	0,238	-3,446	0,187	-3,684

В нашем случае наблюдается тенденция снижения (0,229 п.п.), при этом данный показатель ниже критического значения. Это обусловлено в большей степени тем, что предприятие взяло долгосрочный кредит в 2011 г., что привело к резкому снижению финансовой автономии. Однако такую ситуацию нельзя назвать негативной, так как предприятие стремиться к расширению деятельности, и рассматривать финансовую устойчивость следует в перспективе.

На каждую гривну собственных средств предприятия на начало 2011 г. приходилось 0,109 грн., на конец 2011 г. – 1,332 гривни, а на конец 2012 г. – 4,012 грн. привлеченных средств, В связи с резким увеличением данного показателя, его значение стало намного выше критического.

Коэффициент маневренности собственного капитала на конец 2010 и 2011 гг. положителен, что свидетельствует об излишке собственных оборотных средств. Однако в 2012г. коэффициент имеет отрицательное значение, то есть предприятие начало испытывать недостаток собственных оборотных средств. Вывод один, нужна оптимизация структуры баланса.

С целью обеспечения функционирования производства (наличия производственных запасов), обязательным является определение источников финансирования этих запасов, которые называют материальные оборотные средства (строка 100-140 Актива Баланса).

Для характеристики источников формирования материальных оборотных средств (запасов) используется несколько показателей, которые и характеризуют виды источников:

1) Собственные оборотные средства (СОС);

2) Рабочий капитал (Р_К) (функционирующий капитал), где СОС дополняются долгосрочным заемным капиталом.

Р_К = СОС + КЗ_дс, (2.8)

где КЗ_дс – долгосрочный заемный капитал;

3) Общие источники формирования запасов (ОИФ):

ОИФ = РК + КЗкс, (2.9)

где КЗ_кс – краткосрочный заемный капитал.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствует три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1) Излишек (+) /недостаток (-) СОС:

±Ф^СОС = СОС – Запасы, (2.10)

2) Излишек/недостаток РК:

±ФРк = РК – Запасы, (2.11)

3) Излишек/недостаток ОИФ:

±ФОИФ = ОИФ – Запасы, (2.12)

Исходя из данных формул, произведем необходимые расчеты:

1) СОС₂₀₁₀ = 393,1 – 373,3 = 19,8 тыс.грн.;

СОС₂₀₁₁ = 870,6 – 663,8 = 206,8 тыс.грн.;

СОС₂₀₁₂ = 868,1 - 3860 = -2991,9 тыс.грн.;

2) РК₂₀₁₀ = 19,8 + 0 = 19,8 тыс.грн.;

РК₂₀₁₁ = 206,8 + 1117,1 = 1323,9 тыс.грн.;

РК₂₀₁₂ = -2991,9 + 3426,9 = 435 тыс.грн.;

3) ОИФ₂₀₁₀ = 19,8 + 0 = 19,8 тыс.грн.;

ОИФ₂₀₁₁ = 1323,9 + 0 = 1323,9 тыс.грн.

ОИФ₂₀₁₂ = 435 + 0 = 435 тыс.грн.

Для осуществления дальнейших расчетов необходимо узнать стоимость запасов:

Запасы ₂₀₁₀ = 7,3 + 31,6 = 38,9 тыс.грн.;

Запасы ₂₀₁₁ = 6,9 + 17,1 = 24 тыс.грн.

Запасы ₂₀₁₂ = 5 тыс.грн.

Далее рассчитываем три показателя обеспеченности запасов источниками финансирования:

1) ±ФСОС₂₀₁₀ = 19,8 – 38,9 = -19,1 тыс.грн.;

±ФСОС₂₀₁₁ = 206,8 – 24 = 182,8 тыс.грн.;

±ФСОС₂₀₁₂ = -2991,9 – 5 = - 2996,9 тыс.грн.;

2) ±Фрк₂₀₁₀ = 19,8 – 38,9 = - 19,1 тыс.грн.;

±Фрк₂₀₁₁ = 1323,9 – 24 = 1299,9 тыс.грн.;

±Фрк₂₀₁₂ = 435 – 5 = 430 тыс.грн.;

3) ±ФОИФ₂₀₁₀ = 19,8 – 38,9 = -19,1 тыс.грн.;

±ФОИФ₂₀₁₁ = 1323,9 – 24 = 1229,9 тыс.грн.;

±ФОИФ₂₀₁₂ = 435 – 5 = 430 тыс.грн.

С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости предприятия:

S₂₀₁₀ = (0; 0; 0),

S₂₀₁₁ = (1; 1; 1),

S₂₀₁₂ = (0; 1; 1).

После проведения расчетов приведенных выше показателей по критерию финансовой устойчивости предприятие может быть отнесено к одному из четырех типов:

- абсолютная финансовая устойчивость;

- нормальная финансовая устойчивость;

- неустойчивое финансовое положение;

- кризисное финансовое состояние.

Все выше рассчитанные показатели сведем в таблицу 3.2, чтобы провести их анализ.

Таблица 2.13 - Классификация финансового состояния ПАО «Одиссей»

Показатели	Нач.2011	Кон.2011	Кон.2012
1. Запасы	38,9	24	5
2. СОС	19,8	206,8	-2991,9
3. РК	19,8	1323,9	435
4. ОИФ	19,8	1323,9	435
5. ±ФСОС	-19,1	182,8	-2996,9
6. ±ФРк	-19,1	1299,9	430
7. ±ФОИФ	-19,1	1299,9	430
8. Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости	(0,0,0)	(1,1,1)	(0,1,1)

Итак, для предприятия ПАО «Одиссей» на начало 2011 г. характерен такой тип финансовой устойчивости, как кризисное финансовое состояние, а на конец 2011 г. абсолютная финансовая устойчивость, а на конец 2012 г. – нормальная финансовая устойчивость. То есть, на конец 2012 г. предприятие имеет такую ситуацию, в которой для покрытия запасов использует, помимо собственных оборотных средств, также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.