10.2. Финансовые ресурсы предприятия (организации) и их источники

В экономической литературе понятие «финансовые ресурсы» имеет различное значение. На уровне государства финансовые ресурсы определяются как составная часть экономических ресурсов, и представляет собой средства денежно-кредитной и бюджетной системы, используемые для обеспечения бесперебойного функционирования и развития экономики страны, расходуемые на ее социальное обеспечение, управление и оборону.

На уровне субъекта хозяйствования, т. е. предприятия (организации) под финансовыми ресурсами понимаются денежные доходы и поступления, находящиеся в их распоряжении и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществление затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию работающих.

Финансовые ресурсы предприятия включают в себя: собственные, приравненные к собственным и заемные финансовые ресурсы (табл. 10.2).

Таблица 10.2

Источники финансовых ресурсов предприятия (организации)

Источники собственных финансовых ресурсов	Приравненные к собственным средствам	Заемные финансовые ресурсы
Уставный фонд	Устойчивые пассивы по зарплате и отчислениям	Кредиторская задолженность
Резервный фонд	Кредиторская задолженность по налогам и платежам	Дотации, субсидии
Амортизационный фонд	Задолженность по оплате за ресурсы	Бюджетные ассигнования
Нераспределенная прибыль	Авансы потребителей продукции	Другие заемные источники ресурсов
Денежные средства, полученные от эмиссии ценных бумаг	Другие устойчивые пассивы
Инвестиции и паи
Дебиторская задолженность реальная к погашению

Собственные ресурсы − это средства предприятий, находящиеся в обращении, формируются они за счет вкладов собственников и финансовых результатов деятельности предприятия (прибыли, остающейся в распоряжении предприятия). Эмиссия акций также может стать дополнительным источником капитала предприятия. Для улучшения понимания собственных финансовых источников предприятия определимся с понятием прибыль и денежный поток. Прибыль с точки зрения бухгалтерской отчетности это фиксированная сумма в рублях на конец отчетного периода, денежные потоки – это движение денежных средств в реальном режиме времени. Поэтому любое предприятие может быть одновременно доходным и неликвидным. И прибыль не равна денежному потоку. На предприятии происходит непрерывный кругооборот денежных средств в материальные запасы, незавершенное производство, дебиторскую задолженность и т.п. И если денежный поток прерывается, то возникает положение неплатежеспособности, при этом предприятие может быть прибыльным. Перед предприятием для поддержания необходимого уровня ликвидности стоит двуединая задача:

• Как увеличить собственные оборотные средства (СОС)?

• Как снизить текущие финансовые потребности (ТФП)?

Для того чтобы увеличить СОС нужно предпринять ряд мер по:

• увеличению собственного капитала (за счет увеличения уставного капитала, величины нераспределенной прибыли и резервов, роста рентабельности, снижения выплат по дивидендов и др.);

• уменьшению средств во внеоборотные активы, при этом, не нарушая технологии производственного процесса;

• уменьшению средств в долгосрочные инвестиционные проекты, реализация которых не вызовет снижение доходов предприятия, снижение конкурентоспособности;

• увеличению долгосрочного заимствования (возможно замещение в пассивах краткосрочных кредитов, по которым проценты выше на долгосрочное кредитование).

Снижение текущих финансовых потребностей возможно за счет:

• уменьшения оборотных активов (основные «потребители» денежных средств – производственные запасы, они практически всегда больше нормативных значений в силу разных причин, и их оптимизация является одним из источников снижения затрат);

• увеличения кредиторской задолженности предприятия путем увеличения сроков расчета с поставщиками производственных запасов;

• снижения дебиторской задолженности путем сокращения сроков расчетов с потребителями, недопущения просроченной задолженности.

Приравненные к собственным финансовым ресурсам – это средства, не принадлежащие предприятию, находящиеся в его хозяйственном обороте. К ним относятся задолженности перед своими работниками по заработной плате, авансируемые заказы по товарам и услугам, кредиторская задолженность по налогам и платежам в бюджет и внебюджетные фонды и др.

Заемные средства – это средства, получаемые предприятием на определенный срок при условии платности и возвратности. Большая часть финансовых ресурсов, потребляемых предприятием, генерируется самим предприятием. Вместе с тем, собственных источников зачастую не хватает, это связано с пополнением запасов оборотных средств, либо дальнейшее развитие требует дополнительного финансирования. В условиях рыночной экономики бюджетные заимствования, дотации и субсидии играют незначительную роль в формировании ресурсной базы. В основном, заемные средства формируются за счет банковских кредитов и других займов на коммерческой основе. Предприятие может брать займы, используя другие способы, например, долговые ценные бумаги-облигации. Облигации подлежат погашению в определенное время с выплатой фиксированной ставки процента. Использование займов сопровождается повышением рисков для предприятия: ограничение кредитоспособности, падение деловой конъюнктуры. Несмотря на развитие кредитования, прослеживается тенденция к оптимизации в использовании заемных средств. И это проявляется как в использовании предприятиями инновационных кредитных продуктов, так и в сокращении кредитного портфеля.

Для каждого предприятия количественное соотношение источников финансирования определяется индивидуально с учетом следующих факторов:

• Темпы наращивания оборота. Повышение оборачиваемости оборотных средств требует усиленного финансирования, растут переменные затраты, зачастую и дебиторская задолженность. При условии, что темпы роста значительные, собственных средств не хватает, и предприятия очень активно используют заемные источники финансирования.

• Стабильная динамика оборота. В этих условиях предприятие имеет постоянный портфель финансовых ресурсов, определяемый уровнем собственных средств. Объем заемных средств в пассивах предприятия стабилен.

• Структура активов. При условии, что предприятие имеет достаточные и ликвидные активы, не вызывающие сомнения банков по их залогу, уровень заимсвования может быть достаточно большим.

• Динамика рентабельности. В этих условиях предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования текущих потребностей в оборотных средствах.

• Система налогообложения. Чем выше налог на прибыль, меньше льгот, тем больше предприятие прибегает к заимствованиям (хотя бы потому, что проценты за кредит относятся на себестоимость).

• Система амортизационных отчислений. Чем меньше возможности использовать ускоренную амортизацию, тем также больше потребности в заемных источниках финансирования.

• Отношения банков (кредиторов) к предприятию. Конкретные условия кредитования для предприятия определяются спросом и предложением на денежных и финансовых рынках и его кредитной историей.

• Степень риска собственников предприятия. Собственники предприятия могут проявлять разумное отношение к внешним заимсвованиям, используя финансовые инструменты, позволяющие определить рациональную структуру капитала. На практике бывают ситуации, когда кредитная нагрузка на предприятие становится настолько большой, что может привести к банкротству.

• Стратегия развития. При разработке и внедрении новых направлений, которые в будущем дадут большую прибыль, предприятию необходимы инвестиции – банковский кредит, получить который можно при соблюдении ряда требований (обоснования окупаемости затрат, достаточность и ликвидность активов, взаимоотношения предприятия с банком, как надежного партнера и др.).

Финансовые ресурсы, находясь на разных стадиях финансового цикла, меняя свою форму, обеспечивают жизнедеятельность бизнеса. При этом, цикл движения ресурсов показывает насколько эффективно и оптимально организованы финансы предприятия.

Допустим, что вновь созданное предприятие имеет достаточные активы для того, чтобы начать операционную деятельность. Предприятие закупает сырье, материалы, комплектующие изделия, приобретает основные средства и формирует штат работников. Начинается процесс производства товаров, услуг. Складские запасы, проходя стадии технологического цикла (незавершенное производство), преобразуются в готовый продукт и если он продается, то появляются денежные средства на расчетном счете, либо в кассе предприятия в случае продажи товара за деньги, в ином случае формируется дебиторская задолженность. Это движение денежных средств в запасы, затем в готовую продукцию, к счетам дебиторов и обратно к денежным средствам формирует финансовый цикл. На практике он может быть больше, чем операционный цикл на период времени равный инкассации дебиторской задолженности, в то же время он может быть меньше на период оборота кредиторской задолженности. На рис. 10.1А, 10.1Б, 10.1В, 10.1Г представлено соотношение длительности финансового и операционного цикла при разных экономических ситуациях:

А. В условиях стабильной экономической ситуации, когда есть долговременные партнерские отношения, как с поставщиками, так и с потребителями (оплата за ресурсы после получения).

	Ф инансовый цикл
Материальные запасы	Незавершенное производство	Готовая продукция
К редиторская задолженность			Д ебиторская задолженность
О перационный цикл

Рис. 10.1А. Соотношение длительности финансового и операционного цикла в условиях стабильной экономической ситуации

Б. В условиях нестабильной экономической ситуации, когда ликвидность – является проблемой, как для потребителей, так и для поставщиков (предоплата за ресурсы и отсрочка платежей за готовую продукцию).

Ф инансовый цикл

	Материальные запасы	Незавершенное производство	Готовая продукция
Предоплата	О перационный цикл			Дебиторская задолженность

Рис. 10.1Б. Соотношение длительности финансового и операционного цикла в условиях нестабильной экономической ситуации

В. Ситуация, когда возникает дефицит ресурсов и авансирование готовой продукции потребителями.

	Материальные запасы	Н езавершенное производство	Готовая продукция
предоплата			авансы
	О перационный цикл

Рис. 10.1В. Соотношение длительности финансового и операционного цикла в условиях дефицита ресурсов

Г. Ситуация, при которой осуществляется предоплата за ресурсы и авансируется готовая продукция.

Финансовый цикл

Материальные запасы	Незавершенное производство	Готовая продукция
Кредиторская задолженность		авансы
Операционный цикл

Рис. 10.1Г. Соотношение длительности финансового и операционного цикла в условиях предоплаты за ресурсы

Расходование финансовых ресурсов коммерческого предприятия происходит по следующим направлениям: выплата налогов из прибыли, расходы на ремонт, возврат кредита с процентами, расчеты со страховыми и другими организациями, капитальные вложения, расходы на приобретение ценных бумаг, отчисления в благотворительные фонды, образование фондов накопления, потребления, резервного из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Крупный и малый бизнес существенно различаются по параметрам финансовых ресурсов. Соотношение собственных и заемных средств у малого бизнеса определяется следующими показателями:

1. Доступностью финансовых и денежных рынков. Эмиссия акций в большинстве случаев невозможна в силу объективных требований к выпуску ценных бумаг. Получение банковского кредита требует хорошую кредитную историю и залоги, устраивающие банк. Поэтому доступ к финансовым и денежным ресурсам ограничен.

2. Стоимостью предприятий малого бизнеса. Она не имеет публичной оценки рынком. При мотивации собственника не обеспечивающей максимизацию рыночной стоимости, существуют реальные проблемы с увеличением капитала предприятия и, соответственно, с инвестированием.

3. Рисками малого бизнеса. Они много больше, чем у крупного предприятия, хотя с точки зрения объемов заимствования невелики. Жизнедеятельность предприятия целиком и полностью определяется капиталом, востребованностью продукции и услуг на рынке и личным потенциалом собственника. Эти условия необходимы предприятию не только на первом – стартовом этапе, но и в последующем развитии.

Эти и ряд других показателей малого бизнеса определяют основную задачу для него – эффективное управление оборотным капиталом: запасами, денежными средствами, дебиторской задолженностью, что увеличивает ликвидность предприятий и его платежеспособность. Вместе с тем, предприятия малого бизнеса независимо от сферы деятельности постоянно нуждаются в заемных источниках финансовых ресурсов, так как не достаточно генерирует денежных средств. Партнером финансирования выступают банки. Для получения кредита в банке необходимо доказать не только целевое использование кредита, но и объяснить почему образовался разрыв ликвидности, источники выплаты кредита и процентов по нему, продемонстрировать открытость информации банку. Сегодня существует достаточно много методик оценки платежеспособности малого бизнеса. Для оценки малого бизнеса с точки зрения его платежеспособности кроме традиционного расчета финансовых коэффициентов используют следующие показатели, анализ которых наиболее полно дает представление о возможности его кредитования (правило пяти Си):

• Денежные потоки (Cash flows) − способность предприятия генерировать денежные потоки достаточные для погашения кредита и выплаты процентов.

• Активы (Collateral), которые могут служить обеспечением кредита. Банк оценивает ликвидность залога с точки зрения покрытия всех потерь в случае не возврата кредита.

• Характер владельца бизнеса (Character). Его способность к бизнесу, деловая репутация, отношения с партнерами.

• Управление (Capacity to manage). Обеспечение грамотного управления фирмой, способность эффективного развития бизнеса.

• Условия бизнеса (Conditions). Создание благоприятного экономического, налогового и коньюктурного климата способствует выживанию малого бизнеса.

Разрыв ликвидности возникает не сразу: вначале предприятие используют краткосрочный кредит либо овердрафт на покрытие непроизводительных затрат и внеоборотных активов - проценты растут и не покрываются адекватным увеличением выручки; кредит сглаживает недостаток денежных средств; меры по повышению эффективности использования оборотных средств не принимаются. Может наступить момент, когда предприятие не сможет выплачивать проценты и основной долг. Банк, как правило, мониторит деятельность предприятий малого бизнеса на протяжении всего срока кредитования, проверяет наличие залога. И если предприятие не пересмотрит свою политику управления оборотным капиталом, ведущую к дефициту денежных средств, то банк отказывает в кредитовании и обращает взыскание на залог.

При инвестировании долгосрочных инвестиционных проектов малого бизнеса обычно не применяют классические методики по инвестиционному анализу (затраты на такой анализ не окупаются), а используют методики расчета срока окупаемости инвестиций.

Источниками финансовых ресурсов некоммерческих организаций являются следующие:

- бюджетные средства, выделяемые на основе нормативов;

- денежные средства предприятий, организаций, граждан на оказание платных услуг на основе заключенных договоров;

- поступления от продажи изделий собственного производства и проведения зрелищных мероприятий;

- выручка от сдачи в аренду помещений, оборудования;

- кредиты банков под поручительство федеральных и муниципальных органов власти;

- добровольные взносы предприятий, организаций, благотворительных и общественных фондов, граждан;

- прочие денежные поступления.

Финансовые ресурсы некоммерческих организаций используются для выплаты заработной платы работникам, расчетов с банками и другими организациями, создания фондов социального развития и материального поощрения, возврата кредитов с процентами, на текущие затраты организации. Финансовый план на коммерческих предприятиях составляется в форме баланса доходов и расходов, в некоммерческих организациях – в форме сметы расходов и доходов.