4. Стоимость зк, привлекаемого за счет эмиссии облигаций.

Стоимость облигационного займа равна доходности облигаций на момент погашения.

r = S_н*r_к+ ((S_н-V)/T) /((V+ S_н)/2), где S_н – номинальная стоимость; r_к – купонная ставка; V – рыночная стоимость облигации; T – срок до погашения облигации.

5. Стоимость товарного (коммерческого) кредита. «а/в, полные С», где

а – размер скидки, которую может получить покупатель, если заплатит за товар в течении «в» дней.

С – без скидки, с отсрочкой платежа. r =

Стоимость такого кредита определяется ценой отказа от скидки. Для принятия решения необходимо сравнить стоимость товарного кредита со стоимостью банковского кредита.

Средневзвешенная стоимость капитала. (∑r_i*d_i) показывает, сколько платит п/п за использование капитала в среднем из всех источников.

10. Управление структурой капитала на основе финансового левериджа

Финансовый леверидж характеризует использование п/п заемных средств, которое влияет на изменение коэф. рентабельности СК. Т.е. финансовый леверидж – объективный фактор, возникающий с появлением ЗК в объеме используемого п/п капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на СК.

Показатель, отражающий уровень доп генерируемой прибыли на СК при различной доли использования ЗК, называют эффектом финансового левериджа.

ЭФЛ = (1-СНП)*(КВР_а – ПК)*ЗК/СК

КВР_а – коэф валовой рентабельности активов; ПК – проценты по кредиту.

(1-СНП) – налоговый корректор

(КВР_а – ПК) – дифференциал финансового левериджа

ЗК/СК – коэф финансового левериджа .

Цель – прирост рентабельности СК.

Главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа, является дифференциал финансового левериджа. Эффект будет положительным, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами п/п превышает средний размер процентов за кредит. В связи с высокой изменчивостью показателя валовой рентабельностью активов, необходим постоянный мониторинг показателя в процессе управления эффектом финансового левериджа.

Коэф финансового левериджа является тем рычагом, который усиливает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала.

Знания механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности, позволяет управлять как стоимостью, так и структурой капитала.

9. Управление оборотным капиталом: состав оборотного капитала и основные задачи в отношении управления его отдельными элементами. Стратегии формирования объема оборотного капитала

Оборотные средства – это активы п/п, возобновляемые с опред регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как min однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Чистый обор капитал = Обор капитал – Краткоср обяз

В управлении оборотным капиталом основную роль играет оптимизация значений всех его элементов.

Состав оборотного капитала:

1). Производственные запасы (оборотный фонд) – сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция и др. Задача - поддержание необходимого уровня запасов (оптимальный размер).

2). Дебиторская задолженность (фонд обращения). Задача – определить риск неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, представление рекомендаций по работе с неплатежеспособными покупателями.

3). Денежные средства, ц.б. (фонд обращения). Задача – поиск оптимальной величины запаса наличных средств.

Если большой запас денежных средств, то сокращается риск истощения наличности, есть возможность не только своевременно рассчитываться с кредиторами, но и участвовать в неожиданно появившихся выгодных инвестиционных проектах. Но издержки хранения временно свободных, неиспользуемых средств гораздо выше, например в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании.

4). Краткосрочные обязательства. – max выгодно использовать в краткосрочном финансировании и своевременной оплаты задолженности поставщикам.

Оборотные активы должны превышать краткосрочные обязательства.

Принятие финансовых решений в отношении оборотного капитала базируется на поиске оптимального сочетания риска (потери ликвидности) и доходности на вкладываемые средства, что сводится к решению двух задач: обеспечению платежеспособности и обеспечении приемлемого объема структуры и рентабельности активов.

Простейший вариант управления оборотным капиталом: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска. Таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

При низком уровне оборотного капитала, производственная деятельность не поддерживается должным образом и возможна потеря ликвидности, сбой в работе и низкая рентабельность. При оптимальном уровне оборотного капитала, прибыль становиться максимальной.

На практике используются три стратегии в области формирования объема оборотного капитала, которые отличаются объемом оборотного капитала, необходимого для выпуска одного о того же объема продукции.

1. Консервативная - имеет место относительно большой уровень запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. Она связана с минимальным уровнем риска и прибыли. 2. Умеренная. 3. Агрессивная - уровень оборотного капитала сведен к минимуму. Она способна принести наибольшую прибыль, но и наиболее рискованна.