7. Дисконтирование по простым и сложным процентам

Определение настоящей стоимости денег характеризует процесс дисконтирования их стоимости, которая представляет операцию обратную наращению и осуществляется путем изъятия из будущей стоимости соответствующей суммы процентов.

Настоящая стоимость это сумма будущих денег, приведенная с учетом ставки процента к настоящему периоду времени.

Дисконтирование по простым процентам:

1. Математическое дисконтирование PV=FV/(1+i*n).

2. Коммерческий (банковский) учет: PV=FV/(1- t/T*d),

где d-учетная ставка; t-число дней до погашения векселя.

Определение первоначальной суммы по наращенной через математическое

Дисконтирование по сложным процентам:

PV=FV/(1+i)n.

При банковском учете применяют сложную учетную ставку. В этих случаях процесс дисконтирования происходит с замедлением, так как каждый раз учетная ставка применяется не к первоначальной сумме, а к сумме, дисконтированной на предыдущем шаге во времени. Дисконтирование по сложной учетной ставке выгоднее для должника, чем по простой учетной ставке:

PV=FV (1- d )n , d – сложная годовая учетная ставка.

8. Стоимость и структура капитала. Средневзвешенная стоимость капитала.

Структура капитала - это соотношение в процентах между собственным и заемным капиталом.

Стоимость капитала для инвесторов и кредиторов – это показатель, хар-ий требуемую ими норму доходности на предоставленный в пользование капитал.

Стоимость капитала для п/п, привлекающих капитал – это затраты, издержки финансирования капитала (т.е. цена, выраженная в %, которую п/п платит за использование капитала).

1. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала. Особенности проведения оценки: нужно постоянно корректировать балансовую стоимость собственного капитала, т.к. СК имеет заниженную стоимость. Оценка стоимости вновь привлекаемого СК носит вероятностный характер. Суммы выплат собственникам капитала входят в состав н/о базы прибыли, что увеличивает стоимость СК в сравнении с заемным. Привлечение СК связано с более высоким уровнем риска инвестора, что увеличивает его стоимость на размер премии за риск. Привлечении СК не связано с возвратным денежным потоком по его основной сумме, поэтому выгодно для п/п, не смотря на более высокую стоимость.

Оценка стоимости дополнительно привлекаемого акционерного капитала:

А) с помощью привилегированных акций: r=D/V, где D-дивиденд, V=рыночная стоимость акции.

Если есть эмиссионные затраты, то: r= D/ (V*(1-Э)).

Б) за счет эмиссии обыкновенных акций: r= D₁/ (V₀*(1-Э)) +q,

Где D₁- ожидаемый в конце года дивиденд; V₀- текущая стоимость акции; q- годовой прирост дивиденда.

В) стоимость нераспред прибыли – т.к. она принадлежит акционерам, ее стоимость равна стоимости капитала, привлекаемого с помощью выпуска обыкн акций.

2. Оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого ЗК. Особенности:

• Простота формирования базового показателя оценки стоимости (% за кредит, купонная ставка по облигации). - Учет в процессе оценки стоимости ЗК налогового корректора (1- ст налога на прибыль). - Стоимость привлечения ЗК связано с уровнем кредитоспособности п/п. - Привлечение ЗК связано с возвратным денежным потоком и по обслуживанию долга и по погашению основной суммы долга.

3. Оценка стоимости банковского кредита. r=r(1-СНП) / (1-З), где

r- ставка % по банковскому кредиту; З- затраты по привлечению кредита.