Тема 8. Фінансування за рахунок довгострокових позикових коштів

Задача 1.Розрахуйте вартість капіталу від облігацій, якщо їх номінал складає 1000 дол., річний купон - 80 дол., строк погашення 10 років, витрати на випуск складає 3% номіналу, податкова ставка - 30%.

Розвязок:

К облігації = INT/Po + (P1 - Po)/Po

K d = (INT/M(1 - F))*(1 - T) = (80/(100*(1 – 0,03))*(1 – 0,3) = 0,58

Kd f =( INT*(1 – T))/N*P = (80*(1 – 0,3))/10*97 = 0,58

Kd. = (INT + ((M – NPo)/n)/((M + Npo)/2)* (1 - T) = (80 + ((100 – 97)/10)/((100 + 97)/2)*(1 – 0,3) = 0,58

Задача 2. Розрахуйте для фірми вартість капіталу від облігацій, якщо річний купон складає 120 дол., номінал - 1000 дол., витрати на випуск - 2%, податкова ставка - 30%. Розрахуйте при тих же умовах, але для старого випуску.

Розвязок:

FVa = A*[FVIF]^n = 7^i = 5%

200000 = A*8,1420

A = 24563,99

Задача 3. Розрахуйте для фірми вартість капіталу від облігацій, якщо фірма здійснила новий випуск облігацій з купоном 100 дол., номіналом 1000 дол., витрати на випуск складають 3%. Старі облігації фірми мають купон 80 дол., їх поточна ринкова ціна складає 900 дол.

Розвязок:

Kd1 = (INT/M*(1 - F))* (1 - T) = (100/(1000*(1 – 0,03)))*(1 – 0,23) = 7,73%

Kd2 = (INT*(1 – T) + (M – NPo)/n)/((M + NPo)/2) = (100*(1 – 0,25) + (1000 – 970)/10)/((100 +970)/2) = 7,91%

Kd3 = ((INT + (M – NPo)/n)/((M + NPo)/2)))* (1 - T) = (100 + (1000 – 970)/10)/((1000 + 970)/2)*(1 – 0,25) = 7,84%

Kd s = (Ind/M)*(1 - T) = (80/1000)*(1 – 0,25) = 6%

Тема 11. Дивідендна політика

Задача 1. Рівень дивідендних виплат.

Фірма очікує в наступному році чистий прибуток (прибуток після сплати податків) у сумі 15 млн.дол. Заборгованість фірми у структурі капіталу складає 40%. Фірма збирається зробити інвестиції у сумі 12 млн. дол. і вона бажає, щоб збереглись існуючі пропорції в структурі капіталу. Згідно "залишкової" дивідендної політики, яким має бути рівень сплати дивідендів наступного року?

Розвязок:

1.Загальна кількість коштів, які будуть спрямовані на фін-ня інвестицій: 12* (1-0,4)=7,2 млн.дол. – профінансовані за рахунок власних джерел фін- ня.

2.Сума дивідендів: 15-7,2=7,8 млн.дол. – сума ЧП, яка піде на сплату дивідендів.

3.Коефіцієнт дивідентних виплат = Сума дивідендів/ЧП = 7,8/15 *100% =52%

Задача 2. Подрібнення акцій.

Після подрібнення акцій 5 за 1, фірма сплатила дивіденд 0,75 дол. на кожну нову акцію. Цей дивіденд представляє 9% зростання, ніж минулорічний дивіденд до подрібнення. Яким був дивіденд минулого року на 1 акцію?

Розвязок:

Д1=0,75дол. , Зрост.дивідендів= 9%, До-?

5 Д1= До (1+0,09-1), До= 5 Д1/ (1+0,09), До= 5*0,75/1,09, До= 3,45. 5*0,75 = 3,45*1,09, 3,75 = 3,76

Задача 3. Дивіденди сплачені акціями.

Фірма об’явила 6% дивідендів, що мають бути сплачені акціями плюс готівкові дивіденди - 0,90 дол. на акцію. Готівкові дивіденди будуть сплачені як на старі, так і на нові "не готівкові" акції, які будуть одержані після дивідендних виплат. Акції фірми продаються по ринковій ціні 37,50 дол. за кожну. Яким чином ці дії відіб’ються на балансі фірми? Побудуйте новий балансовий звіт з урахуванням об’явленої дивідендної політики, якщо старий звіт, представлений у таблиці, виглядає таким чином (млн.дол.):

1. Сума трансферту= кіл-ть акцій в обігу* %до сплати дивідендів акціями* ринкова ціна акцій

Сма трансферту= 75* 0,06* 37,5= 168,75

Показн.	фактично	Після сплати Д.акціями	Після сплати готівкових дивідендів	показники	Фактично	Після сплати Д. акціями	Після сплати готівкових дивідендів
Готівка	112,5	112,5	112,5- 71,55= 40,95	Заборгованість	1500	1500	1500
Інші активи	2887,5	2887,5	2887,5	Звичайні акції	75	75+4,5= 79,5	79,5
				Дод.Сплач.кап	300	4,5*36,5=164,25 +300 = 464,25	464,25
				Нерозп. приб	1125,0	1125 – 168,75 = 956,25	956,25 – 71,55 = 884,7
всього	3000	3000	2928,45	Всього	3000	3000	2928,45

Балансовий звіт, млн.. дол.

Готівка 112,5	Заборгованість 1500,0
Інші активи 2887,5	Звичайні акції (90 млн. акцій випущено, у тому числі 75 млн. акцій у обігу, по 1 дол. за акцію) 75,0
	Додатково сплачений капітал 300,0
	Нерозподілений прибуток 1125,0
Усього активів 3000,0	Усього капіталу та пасивів 3000,0