Тема 10: Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

Деньги (от латинского «moneta») - средство обращения и платежа, которое функционирует как единица учета и средство сбережения или накопления богатства. Наиболее характерная черта денег - их высокая ликвидность, т.е. способность быстро и с минимальными издержками обмениваться на любые другие виды активов.

В современной экономике деньги выполняют следующие основные функции:

1) служат мерой стоимости и единицей ее измерения;

2) являются средством обращения и платежа;

3) выступают в роли средства сбережения или накопления богатства.

Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты – это элементы структуры денежной массы, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности. Состав денежных агрегатов различен по странам. Для определения денежной массы страны используют разное количество агрегатов (например, США — четыре, Франция — два).

В России используются следующие денежные агрегаты.

М0 - наличные деньги в обращении;

М1 =М0 + средства предприятий на расчетных, текущих и специальных счетах в банках; депозиты населения до востребования в сбербанках; средства страховых компаний;

М2 =М1 + срочные депозиты населения, в т.ч. компенсация в сбербанках;

М3 =М2 + депозитные сертификаты; облигации государственного займа.

Рыночной экономике присуща 2-хуровневая банковская система:

1. Верхний уровень представлен Центральным банком, который непосредственно не кредитует фирмы и домохозяйства, но выдает ссуды коммерческим банкам и осуществляет денежную эмиссию (наделен монопольным правом выпуска банкнот), а также проводит монетарную политику.

2. Нижний уровень составляют универсальные коммерческие банки, занятые размещением кредитов среди различных экономических агентов. Иногда выделяются и специальные кредитно-финансовые институты.

Норма обязательных банковских резервов (rr) - это та доля активов банка (в процентах от объемов депозитов), которую он должен держать на вкладе в Центробанке.

Механизм банковского мультипликатора или мультипликатора денежной экспансии, или депозитного мультипликатора (m_d): количество вновь созданных денег в результате кредитов банка обратно пропорционально норме резервных требований:

или

где m_d - депозитный мультипликатор; rr - норма обязательных банковских резервов, ΔМ – прирост денежной массы; ΔD – первоначальный прирост депозитов.

Пример мультипликационного расширения банковских депозитов. В состав денежной массы входят не только наличные деньги, количество которых регулируется Центральным банком, но и деньги на текущих и срочных счетах в коммерческих банках. В условиях частичного банковского резервирования коммерческие банки могут создавать новые деньги, когда они выдают кредиты. Однако, когда должники возвращают эти кредиты, денежная масса снова сокращается. Допустим, что вкладчики поместили в качестве депозитов на счета Сбербанка 100 млн. руб. Если норма обязательных резервов (НОР) составляет 5%, то это значит, что Сбербанк обязан направить 5 млн. руб. из полученных 100 млн. руб. депозитов в резервный фонд, а остальные 95 млн. руб. могут быть выданы клиентам в качестве кредитов. При выдаче кредита банк переводит соответствующую сумму на текущий счет, которым в любой момент может воспользоваться клиент, или выплачивает ее наличными. Результатом этих действий банка стало появление новых денег банка в размере 95 млн. руб. Допустим, что клиенты Сбербанка, получившие кредит в сумме 95 млн. руб., уплатили эти деньги различным физическим и юридическим лицам за предоставленные товары и услуги, а последние поместили вырученные деньги на депозитные счета в Московский муниципальный банк. Увеличение депозитов в последнем на 95 млн. руб. позволяет ему выдать новые кредиты. При этом банк обязан направить в резервный фонд 4,75 млн. руб. (НОР 5%) и, следовательно, новые кредиты могут быть предоставлены на сумму 90,25 млн. руб., а общий прирост предложения денег (с учетом операций этих двух банков) составит 185,25 млн. руб.

Процесс создания новых денег будет продолжаться на последующих этапах увеличения депозитов в системе банков, но до определенного предела, который рассчитывается как предел бесконечно убывающей геометрической прогрессии:

Таким образом, при уровне rr (НОР) =5%, первоначальный депозит 100 млн. руб. породил мультипликационный эффект расширения банковских депозитов, что привело, в конечном счете, к приросту предложения денег на 2 млрд. руб.

Оценить масштабы расширения денежной массы в результате создания банками новых денег позволяет депозитный мультипликатор m_d. Он рассчитывается по формуле: или ,

где ΔМ – прирост денежной массы; ΔD – первоначальный прирост депозитов; rr – НОР.

В нашем примере или .

Итак, депозитный мультипликатор m_d=20, т.е. возрастание депозитов в банковской системе на 1 рубль ведет к увеличению денежной массы на 20 руб. В то же время необходимо учесть, что когда срок кредита истечет и займы будут возвращены банку клиентами, настолько же уменьшится количество денег в обращении. Деньги включаются в состав денежной массы только тогда, когда их держат за пределами банковской системы.

Спрос на деньги или спрос на ликвидность (demand for money, MD)- общее количество денег, которое домохозяйства, предприниматели, правительство желают иметь в данный момент.

Простая функция спроса на деньги утверждает, что спрос на запасы реальных денежных средств находится в прямой зависимости от уровня доходов, и в обратной зависимости от величины процентной ставки:

где - спрос на реальные запасы денежных средств, L – функция ликвидности, i – номинальная процентная ставка, Y – величина дохода.

Классический анализ спроса на деньги основан на количественной теории денег.

M∙V=P∙Y

где М (money circulation) — количество денег в обращении; V (velocity of money) — скорость обращения денег (среднее число раз в году, которое каждая денежная единица, находящаяся в обращении, используется на приобретение товаров и услуг); Р — уровень цен в обществе; Y — реальный объем национального производства.

Трактовка кембриджской школы будет иметь вид:

M = k∙P∙Y

где коэффициент k (показатель ликвидности) обратно пропорционален скорости обращения денег: чем меньше ликвидность (меньше наличных денег), тем больше скорость их обращения.

Дж. М. Кейнс выдвинул гипотезу предпочтения ликвидности, согласно которой индивиды стремятся сохранить в неиспользуемом виде некоторую часть своих ликвидных средств для возможных в будущем вложений в случае, если норма процента поднимается. Дж. М. Кейнс различал три мотива спроса на деньги:

1. трансакционный мотив, связанный с тем, что часть денег необходима экономическим субъектам для покупок и платежей (торговых сделок);

2. мотив предосторожности, который объясняется возможностью возникновения непредвиденных покупок, расходов;

3. спекулятивный мотив обусловлен тем, что экономический субъект приберегает некоторый резерв, пытаясь выбрать наиболее выгодный вариант сохранения своего капитала в зависимости от конъюнктуры рынка.

Предложение денег (money supply, MS) или денежная масса - включает в себя наличные деньги (currency, С) вне банковской системы и банковские депозиты (bank deposits, D), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок:

MS = C + D

Денежная база (money base, МB) - это сумма наличности вне банковской системы и резервов коммерческих банков (bank reserves, R), хранящихся в Центральном банке:

MB = C + R

Денежный мультипликатор (money multiplier, m_m):

или

где h = C/D - коэффициент депонирования или коэффициент кассовых остатков, определяемый предпочтениями экономических агентов; rr = R/D - норма обязательных банковских резервов, устанавливаемый Центробанком.

Предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора (мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу.

Кредитно-денежная политика (монетарная) политика направлена на создание условий для экономического роста, достижения полной занятости и стабильности цен путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Для достижения этих целей ЦБ используются инструменты прямого и косвенного воздействия (регулирования). При прямом регулировании используются следующие инструменты: а) лимиты кредитования; б) прямое регулирование ставки процента. Инструментами косвенного регулирования являются:

а) операции на открытом рынке; б) изменение нормы обязательных резервов; в) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования); г) добровольные соглашения.

Учетная ставка или ставка рефинансирования, или ставка дисконта (discount rate) - это ставка, под которую Центробанк выдает кредиты коммерческим банкам.

Операции на открытом рынке - это купля-продажа Центробанком государственных ценных бумаг.

Виды монетарной политики:

- мягкая кредитно денежная политика (политика «дешевых денег», политика экспансии), когда Центробанк:

а) снижает норму обязательных резервов, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики;

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований у Центробанка и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам;

в) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков.

- жесткая кредитно-денежная политика (политика «дорогих денег», политика рестрикции), когда Центробанк:

а) повышает норму обязательных резервов, снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы;

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки уменьшить объем заимствований у Центробанка и повысить процентные ставки по своим кредитам;

в) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги.