3.5. Правовые основы эмиссии акций в Украине

Необходимо отметить, что ни одним из законодательных актов Украины, регулирующих обращение акций, не дает определение понятия «эмиссия акций». В то же время данным термином оперирует большинство законов, определяющих правила функционирования фондового рынка. При этом Закон Украины «О хозяйственных обществах», нормы которого являются ключевыми в регулировании обращения акций, использует понятия «выпуск» и «распространение» акций, анализ применения которых позволяет заключить, что выпуск акций как процесс является широким понятием и включает в себя их распространение (рисунок 5).

Как следует из норм Закона Украины «О хозяйственных обществах», в частности, из ст. 27, 30, 34 и 38, выпуск акций - это совокупность операций акционерного общества (независимо от его вида), конечной целью которых является передача акций их собственникам (акционерам).

Необходимо отметить, что понятие «выпуск ценных бумаг» устанавливает также и Закон Украины «О Национальной депозитарной системе», в соответствии со ст. 1 которого, им является зарегистрированная в установленном порядке совокупность ценных бумаг одного эмитента с одним государственным регистрационным номером, которые могут иметь разные условия эмиссии, но предоставляют одинаковые права. Причем, определив данный термин как совокупность ценных бумаг, рассматриваемый Закон опять же использует понятие «выпуск» для обозначения некоего набора операций эмитента.

Выпуск акций,

основными этапами которого, являются

Распространение (размещение) акций,

которое, в свою очередь, может осуществляться

Для открытых

акционерных обществ

Для закрытых

акционерных обществ

Путем

открытой

подписки

Путем

распределения

среди учредителей

Путем

распределения

среди учредителей

Рисунок 5. Составляющие выпуска акций, определенные Законом Украины

«О хозяйственных обществах» и Хозяйственным Кодексом Украины.

Анализ использования термина «выпуск акций» для определения операций эмитента, а также термина «эмиссия» позволяет сформулировать следующее общее определение: эмиссия акций — это совокупность операций эмитента относительно продажи акций их первичным собственникам. Ст. 2 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» гласит: «Эмитент ценных бумаг— государство, в лице уполномоченного органа, юридическое лицо и в случаях, предусмотренных законодательством, физическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги, и обязуется выполнять обязательства, которые вытекают из условий их выпуска»[2].

Приступая к рассмотрению вопросов эмиссии акций, следует отметить ряд норм и требований, соблюдение которых является необходимым для ее осуществления.

Прежде всего, выделим те условия эмиссии акций, которые будучи зафиксированными в учредительных документах общества, позволяют самостоятельно определить некоторые ее параметры (таблица 3).

Условия эмиссии акций должны быть зафиксированы в протоколе, обязательность оформления которого по результатам решения собрания учредителей (при создании общества), или общего собрания акционеров (при дополнительной эмиссии) о выпуске акций, и предусмотрена ст. 6 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже»[1].

Таблица 3.