3.3. Биржевые операции и их виды

Доход посредников зависит от объема торговли ценными бума­гами, поэтому они не ждут, когда явится клиент, а ищут его сами. Этот неустанный поиск не позволяет сбережениям «залеживаться» у потенциальных покупателей ценных бумаг. Покупатель нуждает­ся в совете. Он обращается к посреднику. Прежде чем дать совет, посредник должен изучить цели покупателя, а затем из огромного числа ценных бумаг подобрать те, которые соответствуют этим це­лям. Рынок есть рынок, и риск потерять не только доход, но и сами инвестиции всегда существует. (Это почти не относится к рынку государственных облигаций).

Посредник должен знать на какой риск готов идти покупатель. Покупатель, который при покупке ценных бумаг думает, прежде всего, о минимизации риска, — это инвестор. Его цель — вложить деньги в ценные бумаги и получать по ним доход в виде дивидендов или процентов. Если покупатель — спекулянт, то его цель полу­чить курсовую разницу. В отличие от инвестора спекулянт готов ид­ти на рассчитанный риск. Основной объект спекуляции— обычные акции, так как их курс больше всего подвержен колебаниям. При­чем ценные бумаги мелких компаний не являются объектом спеку­ляции. Покупатель-игрок идет на любой риск. Его цель — большой куш.

Покупка и продажа ценных бумаг, т. е. биржевые операции (сделки) подразделяются на два основных типа: кассовые, при ко­торых деньги уплачиваются сразу, и срочные, когда ценные бумаги должны быть переданы сразу после совершения сделки, а деньги уплачиваются через определенный срок. Обычно устанавливается два расчетных периода в месяц: один в середине и один в конце ме­сяца,

Основная масса сделок на бирже — срочные, причем спекулят­ивного характера, т. е. «на разницу». Надо сказать, что при любой биржевой операции минимум одна из сторон выступает в роли спекулянта. Кроме того, покупка и продажа ценных бумаг совершается между самими спекулянтами. Поэтому фондовая бир­жа является не просто рынком, где происходит смена собственни­ков ценных бумаг, а центром спекуляции этими бумагами.

Поскольку источник спекулятивной прибыли — курсовая разни­ца, то для спекулянта не имеет значения, в каком направлении из­меняется курс ценных бумаг: в сторону повышения или по­нижения. Для него важно только предугадать это направление. В зависимости от того, в каком направлении спекулянт ожидает изменения курса пенных бумаг, он покупает их с тем, чтобы продать по повышенному курсу и наоборот. Поэтому он всегда находит ус­ловия заключения спекулятивных сделок.

Например, на фондовой бирже делец заключил сделки на срок: продал, рассчитывая на понижение, 5000 акций одной компании по 100 грн. каждая и купил, рассчитывая на повышение, 15000 акций другой компании по 50 грн. каждая. В конце срока курс акций пер­вой и второй компаний составил 80 грн. за штуку. Чему равен выигрыш биржевого спекулянта?

Биржевой делец от первой операции — продажа 5000 акций по 100 грн. каждая — выиграл 100 тыс. грн., т. к. курс их затем упал до 80 грн. Купив 15000 акций по 50 грн. каждая и перепродавая их по 80 грн. после повышения курса, он выиграл еще 450 тыс. грн. Доход спекулянта — разница между курсами акций — составил 550 тыс. грн.

Сделки па срок являются спекулятивными сделками универ­сального характера. Они в одинаковой мере позволяют спекулян­там играть на повышение и на понижение курса ценных бумаг. Сделка на срок дает возможность спекулянту продавать бумаги, которыми он даже не располагает по время продажи, но которые он рассчитывает купить к концу поставки. При кассовых сделках воз­можности игры на понижение ограничены, т. е. спекулянт может продать бумаги только при условии, что в момент продажи он ими располагает. Это значит, что они раньше им были куплены, или он мо­жет позаимствовать их у другого лица (банка, брокера) в надеж­де в будущем купить эти бумаги по пониженному курсу и поставить их кредитору.

Срочные сделки дают возможность спекулянтам совершать обо­роты с ценными бумагами на крупные суммы при минимальных за­тратах капитала. Купленные бумаги спекулянт может к моменту наступления срока их оплаты продать. Покупая одни и продавая другие бумаги, он, таким образом, может свести к минимуму раз­ницу в суммах покупок и продаж, которая необходима ему для за­вершения расчетов по сделкам.

Так как целью биржевой спекуляции является получение курсовой разницы, то очень часто (там, где это не запрещается зако­ном, или при нарушении этого закона) срочная сделка завершает­ся не поставкой бумаг, а только лишь уплатой курсовой разницы. Это способствует росту спекулятивного оборота с ценными бумагами, неоправданному росту их курса и нередко является одной из причин, ускоряющих наступление биржевых крахов. Поэтому такие сделки правилами в биржевых операциях обычно запрещаются.

При прочих равных условиях масштабы биржевой спекуляции зависят от величины денежных капиталов, которыми располагают спекулянты. Поэтому, чтобы увеличить обороты с ценными бумагами, они широко используют банковский и брокерский кредиты. Банковский кредит спекулянт получает под обеспечение ценными бумагами. Купленные ценные бумаги он закладывает в банки, а по­лученные под них ссуды использует для покупки новой партии цен­ных бумаг. Брокерский кредит — это кредит, который спекулянту предоставляет брокер.

Банковский и брокерский кредиты позволяют спекулянтам со­вершать обороты с ценными бумагами на суммы, намного превыша­ющие размеры их собственного капитала. Это дает возможность спекулянтам использовать даже незначительные колебания кур­сов ценных бумаг для получения больших сумм спекулятивной при­были.

Чтобы составить правильное предположение в отношении изме­нения курса акций какой-либо компании, недостаточно знать только официальную отчетность корпораций и руководствоваться об­щей конъюнктурой, нужно также иметь неофициальные сведения, которые трудно доступны широкой публике и менее всего поддают­ся учету. К числу спекулянтов, имеющих возможность получать та­кие сведения, относятся крупные акционеры и те, кто связан с ди­ректорами и руководящими служащими корпорацией, их родствен­никами.

В этом отношении в весьма выгодном положении находятся круп­ные банки, кредитующие и финансирующие корпорации, а также производящие расчеты. Осуществление этих операций дает возмож­ность банку быть в курсе дел корпораций и с уверенностью всту­пать в спекулятивные сделки с их акциями самому или через под­ставных лиц.

Присутствие спекулянта на фондовой бирже создает постоянст­во спроса и предложения на ценные бумаги, а следовательно, воз­можность для инвестора в любое время продать или купить их. Та­ким образом, спекуляция повышает ликвидность ценных бумаг. Вместе с тем операции спекулянтов способствуют уравновешива­нию спроса и предложения на ценные бумаги и в определенной ме­ре ограничивают колебания их курсов. Однако спекулянты вовсе не заинтересованы в уменьшении границ колебаний курсов ценных бу­маг. Ведь чем шире границы колебаний курсов, тем больше воз­можности получить больше спекулятивной прибыли. Поэтому круп­ные спекулянты, к которым относятся, прежде всего, банки, нередко прибегают к различным методам искусственного влияния на изме­нения курса ценных бумаг. Например, распространением ложных слухов о делах корпораций и надлежащими покупками и продажа­ми ценных бумаг - между собой, они могут вызвать повышенный спрос или предложение на соответствующие ценные бумаги и изме­нение курса в нужном для них направлении. Многие мелкие спе­кулянты, не зная действительных причин изменения курса бумаг, а руководствуясь только его общим направлением могут легко вовлекаться в спекуляцию такими бумагами. В конечном итоге мелкие спекулянты оказываются в сетях крупных биржевых дель­цов, извлекающих прибыль за счет ограбления первых.

Одновременно при повышении или понижении курса бумаг спе­кулянты получают возможность извлекать прибыль за счет инвес­торов, скупая бумаги по пониженному курсу и продавая их по по­вышенному. Всякое значительное понижение курса бумаг, независи­мо от причин, его вызвавших, подрывает доверие к таким бумагам у владеющих ими инвесторов, особенно мелких, увеличивает их предложение и ведет к еще большему понижению курса, по кото­рому крупные спекулянты скупают бумаги, а затем снова прода­ют, когда курс повысится.

Чрезмерная спекуляция ценными бумагами, которая имеет мес­то в периоды промышленных подъемов, способствует приближению и обострению экономических кризисов. В эти периоды в связи с ростом доходов, но акциям повышается их курс и растет спрос как, со стороны инвесторов, так и со стороны спекулянтов, рассчитываю­щих получить прибыль за счет повышения курса. Повышенным спрос па акции способствует еще большему росту курса бумаг. Все эго облегчает и делает выгодным размещение новых акций про­мышленными компаниями, ускоряет рост производства и наступление перепроизводства. Когда наступает экономический кризис, и доходы по акциям падают, а норма ссудного процента повышается, курс акций резко снижается. Одновременно растет количество банкротств компаний. В результате этого наступает паника среди инвесторов, увеличивается сброс ценных бумаг и еще больше по­нижается курс. В связи с этим те, кто наживался на повышении курса цепных бумаг, в период промышленного подъема, скупает их за бесценок, наживая огромные состояния за счет разорения мелких инвесторов и спекулянтов. Таким образом, биржа является мощным орудием концентра­ции собственности в одних руках.