4. Проблема выбора режима валютного курса

В мировой экономической науке вопросом выбора оптимального валютного режима занимались многие ученые. Наибольший интерес этой к этой проблеме возник после краха Бреттон-Вудской валютной системы и введения плавающих валютных курсов, сейчас ведутся многочисленные дискуссии об их положительных и отрицательных чертах. В частности, значительное внимание в современной экономической науке уделено гипотезе "исчезновения" промежуточных валютных режимов. Однако существует острая необходимость комплексного изучения процесса выбора валютных режимов в странах с переходной экономикой и факторов, влияющих на этот выбор.

На выбор валютного режима влияют различные группы факторов, из которых главную роль играют экономические, политические и психологические. Экономические факторы выбора валютного режима включают целый ряд факторов, важнейшими из которых являются размеры и открытость экономики, структура производства и экспорта, географическая концентрация внешней торговли, уровень инфляции, объемы валютных резервов, степень финансового развития, мобильность капитала. Среди политических факторов ключевыми являются факторы, связанные с эффективностью государственных органов регулирования экономики и общей стабильностью в государстве (доверие к центральному банку, независимость центрального банка, политика правительства, близость выборов, политическая стабильность в государстве, лоббирование интересов экономических субъектов в органах государственной власти и т.п.). Для психологических факторов (ожидания и временные настрои субъектов рынка, тенденции развития рынка, оценки и прогнозы экспертов-аналитиков) характерной чертой является их краткосрочность, однако они также в некоторой степени влияют на решения государственных органов по направлениям валютной политики.

Эконометрический анализ влияния 10 избранных политических и экономических факторов (выборов, смен правительств, ВВП, темпов роста реального ВВП, темпов инфляции, уровня безработицы, валютных резервов, баланса бюджета, текущего счета платежного баланса и индекса курса доллара США в местной валюте) на выбор валютного режима в 11 странах Центральной и Восточной Европы (Болгарии, Эстонии, Латвии, Литве, Польше, Румынии, Словакии, Словении, Венгрии, Украины и Чехии) в 1993-2001 гг обнаружил, что на выбор режимов фиксации в этих странах влияют такие факторы как смены правительств, величина ВВП и объемы валютных резервов, зато выбор режимов плавания зависит от смен правительств (хотя в меньшей степени), величины ВВП и баланса бюджета. Модель показала, что выбор валютных режимов в переходных экономиках Центральной и Восточной Европы слабо зависит от остальных факторов, рассматриваемых в модели. Это можно объяснить тем, что для переходных экономик характерны значительные отличия от классической рыночной экономики, и сохранением некоторых черт командной экономики. Часто в переходных экономиках те или иные меры (в частности, и выбор валютного режима) является следствием политического решения.

Эконометрический анализ влияния таких политических и макроэкономических факторов как выборы, смены правительств, рост реального ВВП, открытость экономики, географическая концентрация внешней торговли, уровень инфляции, величина валютных резервов, процентная ставка, баланс бюджета и счет текущих операций на выбор валютного режима в Украине с помощью биномиальной модели показал, что выбор валютного коридора зависит от роста реального ВВП, географической концентрации внешней торговли, уровня инфляции и процентной ставки, а выбор режимов плавания зависит от роста реального ВВП, географической концентрации внешней торговли, уровня инфляции и баланса бюджета. Однако влияние этих факторов можно считать лишь с определенным приближением. Влияние других факторов оказалось незначительным. Такие результаты модели можно объяснить несовершенством украинской экономики.