22. Международный рынок облигаций. Организация, регулирование, основные тенденции развития.

Международный облигационный рынок можно, представить как совокупность двух секретов: рынка иностранных облигаций и рынка рынка еврооблигаций ("евробондз"). Иностранные облигации - это облигации, выпусщенные компанией нерезидентом на национальном фин.рынке страны и номинированная в валюте этой страны. Их эмиссия регламентируется законодательством по ценным бумагам страны-эмитента, но на практике их обращения в значительной мере соответствует принципам еврорынков. В зависимости от страны эмиссии иностранные облигации могут иметь специальные названия: Yankee Bonds - в США, Samourai Bonds - в Японии, Bulldog Bonds - в Великобритании, Chocolate Bonds - в Швейцарии. Еврооблигации – облигации выпущенные за пределами страны имитента и номинированные в валюте 3-й страны. Как правило, такие облигации размещаются одновременно на финансовых рынках нескольких стран. Валюта еврооблигациионого займа для кредиторов является иностранным, хотя для отдельных кредиторов может быть и национальной. Гарантийное размещение еврооблигаций осуществляется эмиссионным синдикатом.

Наиболее существенные тенденции развития рынка ценных бумаг обычно группируются следующим образом:

• концентрация и централизация капиталов и организаций;

• формирование мирового рынка ценных бумаг;

• компьютеризация;

• коммерциализация фондовых бирж;

• секьюритизация;

• рост уровня организованности и регулируемости;

• нововведения; увеличение капитализации.

23. Виды международных облигаций и критерии, которые определяют.

Облигация - это долговая инвестиционный ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее держателем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости с уплатой фиксированного процента от номинальной стоимости облигации.

Виды облигаций разнообразны, они могут отличаться:

1) степенью надежности, подкрепленным залогом недвижимого имущества или других фондов и не подкрепленным залогом;

2) сроком займа - краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (3-7 лет), долгосрочные (7-30 лет), бессрочные;

3) периодичностью начисления доходов;

4) за режимом обращения - свободным обращением и ограниченным обращением;

5) принципом погашения - серийные облигации, которые погашаются последовательно по сериям через определенные интервалы времени, и ординарные облигации, которые выпускаются одновременно в установленную дату;

6) характером налогообложения - обычный налог, снижен налог, не подлежащих налогообложению;

7) механизмом выплаты процентной ставки - именные облигации, процентные выплаты по которым направляются непосредственно владельцам, чьи имена указаны в облигации, и предъявительские (не регистрируются), к которым прилагаются купоны на получение процентов на каждую дату платежа и т.п..

Международные облигации подразделяются на иностранные и еврооблигации.

Иностранные облигации - это ценные бумаги, выпускаемые нерезидентом на национальном рынке облигаций и выраженные в национальной валюте этого рынка. Например, французская корпорация, которая продает свои облигации в Японии, выпущенные в иенах, считается распространителем иностранной облигации. Местные инвесторы, которые заинтересованы в покупке облигаций в местной валюте, являются основными покупателями иностранных облигаций. Андеррайтером (гарантом) размещения таких облигаций является, главным образом, местный банковский синдикат (и данном случае японский).

Итак, основные отличительные черты выпуска иностранных облигаций следующие:

1) выпуск облигаций эмитируется нерезидентским (иностранным) заемщиком;

2) валютой выпуска облигаций является иностранная для эмитента;

3) размещение облигаций осуществляется на том или ином национальном рынке и гарантируется банковским синдикатом.

Еврооблигации - это долгосрочные долговые ценные бумаги, размещаемые одновременно на нескольких рынках транснациональными синдикатами, а валюта их эмиссии является иностранным для инвесторов, которые их покупают. Появление еврооблигаций связано с глобализацией всего мирового хозяйства и потребностями ТНК в новых источниках финансирования своих операций.

Еврооблигации имеют ряд ценных свойств:

1.Они предоставляют право выбора валюты выражения.

2. Облигации имеют высокую степень валютной эластичности как по составу валют выражения, так и по доле еврооблигаций, выраженных в той или иной валюте в их общей массе.

3. Еврооблигации обеспечивают большую мобильность капитала в международном масштабе, поскольку привлекают большее количество заемщиков и инвесторов, чем другие международные финансовые инструменты.

4. Еврооблигации обеспечивают инвесторам большую диверсификацию портфелей и высокие доходы, чем вложения в отечественные облигации.

5. Существует тесная связь между международным евровалютных рынком и рынком еврооблигаций. Например, дилеры еврооблигаций могут получать займы для финансирования своих операций в евровалютах.

6. Доходы, полученные по еврооблигациям, не облагаются налогом. Еврооблигации особенно привлекательны для инвесторов

24. Международная задолженность как современная проблема международных финансов. Эволюция, современное состояние и пути решения проблемы международной задолженности.

К началу 70-х годов уже были заложены основы для формирования системы международной задолженности. Отправными ее точками можно считать крах Бреттон-Вудской системы в 1971 г. и первый нефтяной шок в 1973 г. После этих двух событий начался настоящий бум международных займов. К началу 80-х годов многие страны из числа развивающихся, испытывали трудности при выполнении своих обязательств. Настоящая долговой кризис разразился в 1982 г., когда Мексика заявила, что не в состоянии больше обслуживать свой внешний долг. Условно последние 29 лет кредитная история мира - это история периодических обострений проблемы международной внешней задолженности и кризисов. Крайним проявлением финансового кризиса является неплатежеспособность государства по иностранным займам (во время мирового экономического кризиса 1929-1933 гг прекратили платежи по внешним займам Великобритания, Франция, Германия, Италия, в результате чего в 1931 г. США в год отсрочили все платежи по внешним долгам ).

Сегодня достаточно актуальным есть разработка долговой стратегии - системы регулирования долговых проблем стран, имеющих трудности в обслуживании долговых обязательств по внешним заимствованиям и восстановление их платежеспособности. Считается, что долговая стратегия должна включать три блока мероприятий. Первый блок мероприятий по макроэкономической стабилизации и структурных преобразований, направленных на формирование адаптивной экономики.

Второй блок включает рыночные и нерыночные, концессионные и неконцессионные методы облегчения долговой нагрузки и снижение внешнего долга и платежей по его обслуживанию.

Третий блок долговой стратегии относится к увеличению притока валютно-финансовых ресурсов в страны-должники.

В некоторых странах в бюджете указываются лимиты заимствований правительством и госсектором, а также кредитов под государственные гарантии. В других странах устанавливаются предельные значения показателей, характеризующих состояние внешнего долга. Могут также выдвигаться требования, чтобы все показатели проходили через центральный орган.

В некоторых странах долговая стратегия включает вопросы стоимости заимствования в разных источниках внешнего финансирования, а также их доступности. Гранты и кредиты на льготных условиях в долгосрочной перспективе является наилучшим источником финансирования, хотя они представлены в течение более длительного времени, чем банковские кредиты. В некоторых странах большое внимание власти также уделяет корреляции сроков отдачи от инвестиционных проектов и сроков погашения займа, а также стоимости инвестиционных средств и норм прибыли, которые закладываются по проекту.

Характеризуя существующие в мировой практике механизмы решения проблемы внешней задолженности стран, следует акцентировать внимание на деятельности Парижского и Лондонского клубов кредиторов. Парижский клуб кредиторов объединяет 19 стран-кредиторов, а членами Лондонского клуба стали более 600 коммерческих банков-кредиторов. Обычной для данных неправительственных организаций практикой стала реструктуризация внешних долгов стран (пролонгация долга, продление льготного периода, уменьшение процентных ставок обслуживания и др.). А в отдельных случаях - их полное или частичное списание.