2.3. Проблемы и пути совершенствования рынка ценных бумаг

Возникновение многочисленных проблем, связанных с формированием фондового рынка в России, повлекло за собой необходимость их преодоления, поскольку это важно для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

В перспективе необходимо обеспечить дальнейшее развитие рынка ценных бумаг для повышения эффективности перераспределения капитала и расширения возможности привлечения внешнего капитала для организаций. Правовая база, регулирующая деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и инфраструктурных организаций, в целом сформирована, однако в среднесрочной перспективе необходимо пересмотреть ряд концептуальных подходов в регулировании указанных субъектов финансового рынка [13, с. 210].

Одним из наиболее узких мест в регулировании деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг является отсутствие требований к финансовой устойчивости. Действующие в отношении капитала профессиональных участников нормы законодательства не учитывают ни фактический объем бизнеса компании, ни объем принимаемых ею рисков и касаются только его размера. В настоящее время Банк России планирует ввести для профессиональных участников рынка ценных бумаг требования к покрытию рисков капиталом, а также установить нормативы ликвидности для финансовых посредников, использующих денежные средства клиентов в своих операциях. Данный подход предусматривает также пропорциональное регулирование величины капитала профессиональных участников рынка ценных бумаг в зависимости от объема принимаемого ими риска.

Важным аспектом деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг является их операционная устойчивость в стрессовых ситуациях. Необходимо установить требования к организации системы управления рисками профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также к их операционной непрерывности. В основу подхода к регулированию данного направления деятельности должны быть заложены рекомендации международных стандартов по управлению рисками, часть из которых уже является национальными стандартами Российской Федерации (стандарт ИСО 31000 «Менеджмент рисков»). Эти меры позволят повысить уверенность инвесторов в операционной надежности обслуживающих их финансовых организаций и, как следствие, в сохранности их активов.

Значимым элементом регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг являются также требования к организации их систем внутреннего контроля. Для малых компаний установленные требования к системе внутреннего контроля будут предусматривать возможность аутсорсинга функций по внутреннему контролю либо формирование единой системы внутреннего контроля в рамках группы компаний. Для крупных компаний с диверсифицированным и сложноструктурированным бизнесом требования к системе внутреннего контроля будут предполагать наличие внутреннего аудита. Применение такого пропорционального подхода к регулированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг позволит оптимизировать затраты отрасли, сохранив ее устойчивость к регуляторному и операционному рискам. Кроме того, по мере усложнения и расширения многообразия инвестиционных технологий очевидна необходимость усовершенствования правил внутреннего учета клиентских операций у профессиональных участников рынка ценных бумаг. Для малых организаций должна быть создана правовая возможность аутсорсинга информационных систем и систем внутреннего учета. Таким образом, с одной стороны, будут оптимизированы расходы профессиональных участников рынка ценных бумаг, с другой – ускорен процесс стандартизации систем внутреннего учета [18, с. 103].

Российское законодательство содержит незначительный по своему разнообразию и действенности инструментарий для защиты прав собственности, а также иных прав и интересов инвестора в случае аннулирования лицензии у финансовой организации, в то время как инвестиционный климат во многом определяется эффективностью механизмов защиты права собственности, в том числе в рамках ликвидационных процедур. Необходимо решать эту задачу путем совершенствования контрольных процедур в отношении финансовых организаций как до аннулирования лицензии, так и после. В связи с этим регулятор должен усовершенствовать также механизмы прекращения депозитариями исполнения ими функций номинального держателя.

Для повышения качества и доступности услуг учетной инфраструктуры Банк России должен будет уделять особое внимание деятельности регистраторов. Необходимо продолжить работу по стандартизации деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг в части порядка обмена документами, хранения записей и передачи реестра. При этом требования к обмену документами должны быть установлены стандартами саморегулируемых организаций или нормативными актами Банка России с акцентом на внедрение электронного взаимодействия.

Кроме того, насущными на сегодняшний день является следующее:

1. преодоление негативно влияющих внешних факторов, то есть хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, а также давления со стороны ряда стран Запада;

2. защита информации на рынке ценных бумаг России (одна из тенденций последнего времени на российском РЦБ – требование со стороны регулирующих органов по защите инвесторов более полного раскрытия информации об эмитенте и его ценных бумах), главное, чтобы данная информация не попала в руки людей с дурным и преступным умыслом;

3. проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь;

4. опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов;

5. реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.;

6. российский рынок до сих пор остается монополистичным, многие отрасли закрыты для конкуренции;

7. в настоящее время уровень развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень его развития позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра [20, с. 75].

Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг необходимо предпринять следующие важные шаги:

1. Усовершенствовать законодательную базу. Нужны гарантии для инвесторов о неизменности первоначальных условий, особенно в сфере прямых инвестиций.

2. Ввести налоговое стимулирование инвестиций. Например, для отраслей, которые являются стратегическими для России, необходимо создавать определенные благоприятные условия.

3. Ввести частную собственность на землю. В настоящее время есть банки, у которых есть свободные финансовые ресурсы, а, с другой стороны, - предприятия, нуждающиеся в увеличении оборотного капитала, но у которых часто отсутствует предмет залога. Земля могла бы быть этим залогом. Споры о том, что сначала необходимо сделать: узаконить продажу земли, а потом создавать финансовые структуры, обслуживающие данный процесс, или наоборот, являются несостоятельными.

4. Необходимо воздействовать на основной фундаментальный фактор привлекательности корпоративных акций с точки зрения вложения средств – соотношение «сумма выплаченного дивиденда/рыночная стоимость акции», т.е. для увеличения рыночной стоимости акции какого-либо предприятия необходимо:

• выплачивать дивиденды;

• сумма выплат должна быть по возможности больше.

В этих целях необходимо:

а) Создать экономические условия для того, чтобы все предприятия, получающие фактическую прибыль, показывали ее. В настоящий момент из 100 организаций, имеющих прибыль, показывают ее не более 30%, а значительно занижают ее – более 80%.

б) Создать экономические условия, стимулирующие предприятия выплачивать дивиденды. Предусмотреть дополнительные льготы для организаций, выплачивающих дивиденды [12, с. 90].

В результате резко повысится спрос на корпоративные акции, возрастет капитализация компаний, и у предприятий появятся дополнительные возможности для привлечения инвестиций на более выгодных условиях (дополнительная эмиссия акций, размещение облигаций и др.), т.е. более активно заработают портфельные инвестиции.

Предполагается, что после изменения налоговых ставок, капитализация в среднем вырастет от 5 до 25 раз, и на фондовый рынок вернутся инвесторы, в большей мере отечественные.

Но, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский рынок ценных бумаг, следует отметить, что это перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в экономике РФ: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, что необходимо для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством Российской Федерации.

Таким образом, решение вышеупомянутых проблем позволит поднять РЦБ России на качественно новый уровень и откроет новые возможности для его участников.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, на котором происходит процесс купли-продажи ценных бумаг. В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг его можно разделить на первичный и вторичный. Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется их размещение среди первых владельцев (инвесторов). Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой) рынки ценных бумаг.

Системный подход к рынку ценных бумаг предполагает выделение его элементов и взаимосвязей между ними. Рынок ценных бумаг как целостное явление характеризуют: цель и задачи; объекты; субъекты; функции рынка ценных бумаг; механизмы рынка ценных бумаг; законодательная база.

Целью рынка ценных бумаг является эффективное перераспределение денежных (финансовых) ресурсов в экономике. Объектами рынка являются ценные бумаги. Ценные бумаги делятся на два класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (деривативы).

К участникам рынка ценных бумаг относятся его непосредственные участники, а также государственные и общественные органы его регулирования и контроля. Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций и ряд специфических функций.

Основным правовым документом, регулирующим деятельность рынка ценных бумаг является Федеральный закон от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг». Он закрепил виды деятельности, связанные с ценными бумагами, отношения, возникающие при эмиссии и обращении ценных бумаг, необходимость регистрации ценных бумаг, создание и осуществление деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, их лицензирование, контроль за соблюдением эмитентами законодательства при проведении эмиссии, установление стандартов деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка, запрещение и пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг, информационное обеспечение рынка, а также вопросы его регулирования.

В настоящее время в качестве потенциальных и действующих участников рынка ценных бумаг России выступают около 2400 коммерческих банков. В качестве дилерско-брокерской сети по операциям с государственными ценными бумагами выступают также Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений) и СБ РФ, включающий 42 тысячи ТБ, отделений, филиалов и агентств. Фондовые биржи России состоят из одиннадцати торговых площадей, однако реальная торговля ценными бумагами происходит на 5-ти основных биржах – РТС, ММВБ, Уральская региональная валютная биржа, ФБ СПб и СПВБ. Основными Российскими биржами, где осуществляются большинство торговых операций, является РТС и ММВБ.

Развитие российского рынка ценных бумаг на современном этапе находится на таком уровне, при котором у его участников возникают проблемы планирования размера и направления собственных инвестиций, а также определения наиболее оптимальных способов анализа рыночной ситуации.

За последние годы выявились следующие тенденции развития российского рынка ценных бумаг:

1. Интернационализация рынка – российский капитал переходит границы государства и участвует в формировании мирового рынка ценных бумаг.

2. Повышение государственного контроля для усиления надежность рынка

3. Взаимопроникновение с прочими рынками капиталов.

4. Возрастании роли РЦБ при решении экономических, социальных, политических и др. проблем.

5. Компьютеризация РЦБ.

6. Нововведения на РЦБ – новые инструменты и инфраструктура.

К основным проблемам развития рынка ценных бумаг можно отнести:

1. Несовершенство законодательной базы

2. Отсутствие требований к финансовой устойчивости.

3. Не отработан механизм внутреннего контроля участников рынка

Но, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский рынок ценных бумаг, следует отметить, что это перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в экономике РФ: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п.

Основные проблемы и пути их решения сгруппируем в таблице 4.

Таблица 4

Выявленные проблемы и пути их решения

Выявленная проблема	Пути ее решения
1. Несовершенство законодательной базы	Нужны дополнительные гарантии для инвесторов о неизменности первоначальных условий, особенно в сфере прямых инвестиций.
2. Отсутствие требований к финансовой устойчивости	Ввести для участников рынка ценных бумаг требования к покрытию рисков капиталом, а также установить нормативы ликвидности для финансовых посредников, использующих денежные средства клиентов в своих операциях.
3. Не отработан механизм внутреннего контроля участников рынка	Формирование единой системы внутреннего контроля в рамках группы компаний или создание службы внутреннего аудита

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть1 [Электронный ресурс] Доступ из Правовой справочно-информационной системы «Консультант Плюс»: Версия Проф. (ред. от 30.03.2016).

2. «О рынке ценных бумаг» [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ Доступ из Правовой справочно-информационной системы «Консультант Плюс»: Версия Проф. (ред. от 30.12.2015).

3. Андриянова, А.А. Рынок ценных бумаг: состояние и индикаторы развития [Текст] / А.А. Андриянова // Сборник трудов конференции «Мировое сообщество: проблемы социально-экономического и духовно-политического развития». 2013. С. 159-169.

4. Безделева, И.В. Тенденции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации [Текст] / И.В. Безделева // Сборник трудов конференции «Современные тенденции развития финансовой системы России». 2015. С. 118-121.

5. Быля, А.Б. Перспективы развития рынка ценных бумаг [Текст] / А.Б. Быля // Вестник Университета имени О.Е. Кутафина. 2015. № 3. С. 133-137.

6. Воронцова, А.О. Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации [Текст] / А.О. Воронцова // Современные научные исследования и инновации. 2013. № 12 (32). С. 34.

7. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник [Текст] / В.А. Галанов. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. – 378 c.

8. Гафурова, Г.Т. Характеристика современного развития рынка ценных бумаг России [Текст] / Г.Т. Гафурова // Актуальные проблемы экономики и права». 2013. № 2. С. 91-96

9. Гончаренко, В.В. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг [Текст] / В.В. Гончаренко // Проблемы и достижения современной науки. 2014. № 3 С. 75-78

10. Кондакова, Е.С. Тенденции развития рынка ценных бумаг в России [Текст] / Е.С. Кондакова Е.С., О.А. Павлова // Проблемы и достижения современной науки. 2015. № 1 (2). С. 86-89.

11. Мухина, И.В. Анализ современного состояния российского рынка ценных бумаг [Текст] // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. 2016. № 1. С. 58-62;

12. Никитина, Ю.С. Тенденции развития рынка ценных бумаг [Текст] / Ю. С. Никитина // Вестник государственного и муниципального управления. 2015. Т. 4. № 4. С. 88-94.

13. Ничик, О.В. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации [Текст] / О.В. Ничик, О.Н. Углицких // Сборник трудов конференции «Актуальные вопросы развития современного общества» 2013. С. 209-211.

14. Прянишникова, М.В. Современное развитие структуры организованного рынка ценных бумаг Российской Федерации [Текст] / М.В. Прянишникова // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2013. № 4 (48). С. 89-93.

15. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. Е.Ф.Жукова. [Текст] – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2013. – 567 с.

16. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум для академического бакалавриата [Текст] / С.А. Селищев, Г.А. Маховикова, - 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2014. – 483 с.

17. Рябкова, О.Б. Рынок ценных бумаг [Текст] / О.Б. Рябкова // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. 2014. № 9. С. 178-180.

18. Саадулаева, Т.А. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России [Текст] / Т.А. Саадулаева // Сборник трудов конференции «Актуальные проблемы экономики в современных условиях». 2015. С. 102-104.

19. Саввина, О.В. Регулирование финансовых рынков: Учебное пособие [Текст] / О. В. Саввина. – 2-е изд. – М.: Издательско торговая корпорация «Дашков и К°», 2012. – 204 с.

20. Скапенкер, О. М. Рынок финансовых услуг: современные тенденции и перспективы [Текст] / О.М. Скапенкер// Деньги и кредит. 2013. № 11. С. 74-77

21. Трубецкая, О.В. Институциональная инфраструктура рынка ценных бумаг [Текст] / О.В. Трубецкая, А.В. Макарова // Фундаментальные исследования. 2012. № 9. С. 500-504.

22. Умбиталиев, А.Д. Современное состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в Казахстане [Текст] / А.Д. Умбиталиев, К.К. Нурашева, Д.А. Куланова, Ж.Ш. Кыдырова // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. 2014. № 9. С. 178-180.

23. Шумакова, Ю.А. Инфраструктура рынка ценных бумаг и особенности ее формирования в РФ [Текст] / Ю.А. Шумакова // Успехи современного естествознания. 2014. № 7. С. 59-60.

24. Официальный сайт Банка России [Электронный ресурс]. URL: http : // www.cbr.ru (дата обращения 05.05.2016)

25. Официальный сайт Минфина России [Электронный ресурс]. URL: http://minfin.ru/ru (дата обращения 05.05.2016).

ПРИЛОЖЕНИЕ 1