34

Тема " рынок государственных и муниципальных ценных бумаг в России: Структура, механизм выпуска и обращения ценных бумаг , риски."

Оглавление

ОГЛАВЛЕНИЕ 2

Введение 3

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РынКА государственных И МУНИЦИПАЛЬНЫХ ценных бумаг в России 5

1.2. Муниципальные ценные бумаги 11

1.3. Система государственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ на современном этапе 15

2. Анализ рынка государственных и муниципальных бумаг в России 21

2.1. Анализ рынка государственных ценных бумаг 21

2.2. Анализ рынка муниципальных ценных бумаг 24

3. АКТИВИЗАЦИЯ рынка государственных и муниципальных ценных бумаг 28

Заключение 30

Список литературы 32

Введение

Особенности развития современных финансовых рынков, характеризующиеся продолжительными кризисными явлениями и их существенными негативными последствиями для экономики в целом, выдвигают на первый план вопросы системного регулирования. Превалирование на протяжении конца ХХ–начала ХХI вв. идей современной неоклассики, стремящихся доказать неэффективность и нежелательность активной государственной политики в сфере экономики и выдвигающих на первый план процессы саморегулирования финансового рынка, в немалой степени способствовали дестабилизации его функционирования. Этот вывод предопределили усиление регулятивных процессов, исходящих, в первую очередь, от государства.

Актуальность темы исследования обусловлена тем, что полноценная финансовая система на может функционировать без рынка ценных бумаг. Важное значение такого финансового инструмента как государственные и муниципальные ценные обусловлено присутствием ряда проблем в сфере бюджетной политики государства. Ситуация, сложившаяся в стране, ставит в ряд первоочередных задач решение вопросов финансирования долга бюджетов субъектов федерации и муниципальных образований. В связи с этим формируется необходимость более углубленного изучения и последовательного развития данного сектора ценных бумаг.

Цель данного исследования заключается в изучении современных тенденций, присущих отечественному рынку государственных и муниципальных заимствований, выявлении проблем, характерных для данного этапа его развития, также в исследовании причин появления этих проблем и пути их решения

В соответствии с поставленной целью задачами курсовой работы являются:

- рассмотреть теоретические аспекты государственных ценных бумаг России;

- раскрыть теоретические аспекты муниципальных ценных бумаг России

- провести анализ рынка государственных ценных бумаг;

- провести анализ рынка муниципальных ценных бумаг;

- изучить пути актививзации развития рынка государственных и муниципальных бумаг.

Объект курсовой работы – государственные и муниципальные ценные бумаги, предмет – рынок обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

Для написания курсовой работы использована нормативно-правовая, учебная, периодическая и статистическая литература.

1. Теоретические аспекты РынКа государственных и муниципальных ценных бумаг в России

1.1 Государственные ценные бумаги России

В Российской Федерации к государственным облигациям относят: государственные облигации Российской Федерации и государственные облигации субъекта Российской Федерации. Эмитентами государственных ценных бумаг на федеральном уровне выступает Правительство Российской Федерации или уполномоченный им федеральный орган исполнительной власти (Министерство финансов РФ или Банком России). Эмитентом государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает высший исполнительный орган государственной власти субъекта Российской Федерации либо финансовый орган субъекта Российской Федерации, наделенные законом субъекта Российской Федерации правом на осуществление государственных заимствований субъекта Российской Федерации [16].

В соответствии с настоящим федеральным законодательством, в России выпускаются именные ценные бумаги в бездокументарной форме, данные о владельцах таких бумаг находятся на специальных счетах у регистратора или депозитария. Ценные бумаги на предъявителя, выпускаемые в документарной форме с постоянным централизованным хранением или без него, с залоговым обеспечением или без него, с выплатой только номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов (фиксированных, постоянных или переменных), с возможностью амортизации долга, с возможностью погашения долга в денежной форме или в форме материальных благ, например: недвижимостью, с возможностью досрочного погашения [3].

Процесс выпуска государственных ценных бумаг Российской Федерации начинается с принятия решения о выпуске (генеральных условий эмиссии ценных бумаг), которое утверждаются в виде нормативного правового акта. В данном документе содержатся основные характеристики выпуска: наименование эмитента, вид ценных бумаг, права владельца, условия размещения, количество ценных бумаг в выпуске и другие важные данные. После чего данное решение проходит государственную регистрацию в Банке России и ему присваивается регистрационный номер, и составляется в 3 экземплярах. Один хранится в Банке России, 2 других находятся у эмитента, и в случаях хранения данных о ценных бумагах на счетах депо в депозитарии или регистраторе, один экземпляр передается данному депозитарию.

Следует отметить, что условия, содержащиеся в решении о выпуске, должны быть опубликованы не позднее чем за 2 рабочих дня до начала размещения. На основе этой информации инвесторы подают заявки дилерам на покупку облигаций. Инвесторами могут быть как юридические, так и физические лица. В день проведения аукциона дилеры подают 2 заявки на покупку ценных бумаг: первая – заявка дилера, в которой дилер приобретает активы за свой счет, и вторая – заявка инвесторов, в которой аккумулированы все предложения инвесторов на покупку. В свою очередь инвесторы могут подать заявки нескольким дилерам, с которыми у них заключены договоры на оказание услуг. В каждой поданной заявке может содержаться одно конкурентное предложение, содержащее конкретную последнюю цену, по которой инвестор готов купить соответствующее количество облигаций, выраженную в процентах к номинальной стоимости облигации; и неограниченное число неконкурентных предложений, в которых указывается количество акций приобретаемых инвестором по средневзвешенной цене аукциона. Как правило, Банк России устанавливает лимит облигаций в каждом неконкурентном предложении [12].

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется посредством аукциона. Аукцион проводится в режиме торгов «Т + 0», что обуславливает проведение расчетов по облигациям в день покупки. Ввод заявок дилерами производится в следующих условиях: до начала торгов ди-леры переводят денежные средства, необходимые для покупки со своих счетов на «торговые» субсчета, которые блокируются на время проведения аукциона. Хотя намного целесообразней было бы проводить расчеты по облигациям в режиме «Т + 2» или «Т + 3», позволяющие проводить расчеты по заключенным сделкам в период 2 или 3 рабочих дней со дня проведения аукциона. Данная мера позволит инвесторам более гибко планировать свои денежные потоки, что будет способствовать привлечению к тогам большего количества инвесторов, особенно из числа нерезидентов. Такой подход закреплен в «Концепции государственной долговой политики РФ на период 2013-2015 гг.» как одно из приоритетных направлений, однако на сегодняшний день данная мера не нашла своего законодательного закрепления [16].

По окончании аукциона вся информация передается в Министерство финансов РФ, которое обрабатывает все полученные заявки и определяет цену отсечения (минимальную цену аукциона). Среди конкурентных предложений удовлетворяются лишь те, которые находятся выше цены отсечения. Неконкурентные предложения удовлетворяются по средневзвешенной цене аукциона, которая равна сумме произведений числа облигаций на их цену в удовлетворенных конкурентных заявках, деленная на общее число размещенных конкурентных облигаций. Аукцион считается состоявшимся, если на торгах было продано не менее 20 % размещенных облигаций [11].

Вторичное размещение государственных облигаций осуществляется на торговых площадках Московской биржи и на внебиржевом рынке. За последние несколько лет, начиная с 2012 г. данный сектор торгов активно реформировался и изменялся, что способствовало его развитию в этот период.

Так с созданием центрального депозитария был открыт доступ нерезидентов на российский долговой рынок через систему депозитарно-клиринговых систем, а так же ведению централизованного учета прав собственности на ценные бумаги; перенесение вторичного обращения ОФЗ из отдельной секции государственных ценных бумаг биржи на секцию фондового рынка, что способствовало расширению числа участников вторичных торгов, снижению их транзакционных издержек, росту оборотов биржевых торгов государственными ценными бумагами; обеспеченна возможность внебиржевого обращения облигаций, миную посредников в лице торговой системы и брокера, что упростило доступ на рынок и существенно снизило издержки от инвестирования в государственные ценные бумаги. Следует отметить, что данные мероприятия позволили увеличить дюрацию портфеля облигаций до 3.8 года, с обозначением ориентира в 5 лет, разместить первый выпуск российский долговых обязательств со сроком до погашения 15 лет [10].

Подводя итоги всему выше изложенному, следует отметить, что с учетом нынешней нестабильной ситуации на российском рынке, связанной с падением цен на нефть и ослаблением курса рубля, в России существуют предпосылки для развития и увеличения сектора государственных заимствований.

Существуют недоработки в национальном законодательстве, которые обозначены финансовым руководством страны, которые следует выполнить в краткосрочной перспективе. А так же существует, что немаловажно, спрос на первичном и вторичном рынках на российские ценные бумаги.

К ценным бумагам РФ обращающимся на рынке относятся:

– казначейские облигации;

– облигации ВВЗ (внутреннего валютного займа);

– государственные краткосрочные облигации;

– государственные долгосрочные облигации;

– облигации ФЗ (федерального займа);

– муниципальные ценные бумаги;

– облигации банка РФ.

Последнее время рынок долговых облигаций приобретает значение ключевого сегмента на финансовом национальном рынке. На данный момент государственный долг значительно вырос на муниципальном и региональном рынке долга, а также на рынке корпоративных обязательств. Учитывая все сказанное, половина облигаций принадлежало ОФЗ, что привело к увеличению оборотов торгов ОФЗ и повышению обращения государственных ценных бумаг, потому что начался рост объема облигаций в обращении и крупных выпусков с индикативными сроками до погашения.

Исходя из сроков погашения следует, что на рынке ОФЗ очень мало участников вкладывающих свои средства на длительный срок. Результатом была кривая дохода, которая стала полноценным ориентиром для ценообразования и увеличение активности участников внутреннего рынка, в связи с ориентацией на либерализацию рынка государственных ценных бумаг.

На рынке ОФЗ появилась структура инвесторов, которые усугубляют ситуацию на рынке государственных ценных бумаг, а именно, появляется недостаток емкости и ликвидности рынка ГЦБ. Вскоре эмитент начал размещать выпуски ОФЗ с премией, так как этого требовали потребности бюджета, но их отменили, так как они имели неблагоприятное влияние на конъюнктуру рынка.

Благодаря выпуску государственных ценных бумаг рынки реализуют такие программы как:

– развитие высокой технологии за счет финансовой поддержки;

– вложения в инновационные отрасли;

– развитие финансового рынка, его инфраструктуры;

– решение общественных задач;

– строительство автомобилей и железных дорог.

У большинства стран имеется значительный опыт в организации и развитии национальных ГЦБ, в то время как в РФ рынки организованы хуже. Существует ряд препятствий в развитии ГЦБ:

– потеря доверия населения к государству и частному сектору;

– низкое число частных инвесторов;

– низкая доходность ГЦБ;

– нехватка финансовых инструментов для частных инвесторов;

– короткий срок погашения ГЦБ;

– унификация, которая происходит при дифференциации налогообложения ГЦБ;

– отсутствие структуры региональных рынков ГЦБ;

– отсутствие вторичных торгов и единой технологии первичного размещения ГЦБ.

В российской экономике на данное время одним из главных эмитентов ценных бумаг выступает государство. Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это ценные бумаги, которые выпущены государством и являются долговыми ценными бумагами. В большинстве случаев это различные виды облигаций, которые выпускаются под государственное обеспечение и размещаются на рынке.

Выпуск государственных ценных бумаг осуществляется с целью решения важных задач, например таких как:

1. Покрытие дефицита государственного бюджета;

2. Привлечение денежных ресурсов для осуществления определенных крупных проектов. Например таких как, программа "Социально - экономическое развитие Республики Крым и г. Севастополя до 2020 года"; программа «Развитие судебной системы России на 2013 - 2020 годы»; программа «Развитие единой государственной системы регистрации прав и кадастрового учета недвижимости (2014 - 2019 годы)» и др.

3. Привлечение средств для погашения задолженности по другим ценным бумагам.

Таким образом, мы видим, что рынок государственных ценных бумаг играет одну из главных ролей в финансировании государственного бюджета и стабилизации ликвидности финансовой системы.